市场周报 | 地缘引市场分化 沃什强调新政策

上周继美伊谈判破裂后霍尔木兹海峡事态再度紧张，伊美双方态度再次变得强硬，以迫使对方让步。美联储召开提名听证会，沃什强调了联储独立性以及联储新的工作及政策方向。权益方面，欧美国家股市震荡分化，纳斯达克及标普500指数再创历史新高，而英、法、德股市下跌，A股方面震荡加剧，市场呈现极致分化。债市方面，上周完成年内首轮超长期特别国债发行，强劲需求反映流动性充裕。商品方面，受地缘及宏观影响，原油高位震荡，贵金属承压下行。

◆海外权益受谈判波及，国内缺乏一致方向

▸上周美国公布4月综合PMI升至52.0，创三个月新高。制造业PMI录得54.0，超预期升至近四年高位；服务业PMI回升至51.3，重返扩张区间，但新订单增长近乎停滞，需求依然疲弱。A股分歧明显加大，个股及焦点板块剧烈震荡，市场呈现极致分化格局。周度成交13.09万亿，环比增加1.29万亿。行业方面呈现“科技缩圈红利扛鼎，其余方向缺乏表现”的格局，轮动明显加剧，能源类的煤炭、石油石化、公用事业分别涨 3.93%、2.66%、2.34%；农林牧渔、传媒、钢铁分别下跌-3.15%、-2.69%、-2.16%。

◆沃什偏鹰派 美债利率暂缓下行，国债需求增加 长债利率下行

▸彭博社最新调查显示，由于美伊冲突推高能源价格并加剧经济不确定性，约80%的经济学家预计日本央行将在4月28日的会议上维持0.75%的政策利率不变，多数已将下一次加息预期从4月推迟至6月。
▸美联储主席沃什提名听证会上，沃什强调不会成为特朗普的“提线木偶”，美联储需要新的通胀框架并批评美联储当前前瞻指引的方式；同时还强调美联储应当缩表，以利率为主导工具，对此市场偏向鹰派交易。
▸国内方面，中国完成年内首轮超长期特别国债发行，30年期发行850亿元，中标收益率2.20%，低于二级市场水平，投标倍数达3.58；20年期发行340亿元，同样定价2.20%。强劲需求反映流动性充裕，市场预计债券上涨行情仍有空间。

◆地缘及宏观扰动市场，谈判推进不及预期利多原油

▸近期黑色成材市场呈现成本端刚性抬升、库存持续去化、节前刚需释放的格局，期现价格震荡偏强。
▸沃什在参议院银行委员会听证会上偏鹰派立场，引发贵金属回落。
▸铜供应端延续偏紧格局，需求终端订单改善，在电网投资大幅攀升的支撑下，库存有望持续去化。但近期中东宏观压力再现，对铜有一定压制。
▸当前美伊谈判推进受阻，停火协议脆弱，叠加霍尔木兹海峡持续封锁，油价整体仍受支撑。