一周市场回顾及周度策略(2026.04.27)
01
上周环球市场表现
04/20这周美股高位震荡，但费城半导体连18日上涨。因1）美国截停扣留伊朗图斯卡货轮、2）伊朗表示不会参与二次谈判、3）美国停火协议即将到期，使美股小幅下跌，但周三特朗普当方面延长停火期限的消息令指数上涨，周四美股又因伊朗德黑兰传启动防空系统，使盘中一度大跌超1%，但随后以色列表示未对伊朗空袭使跌幅收敛，周五则在午盘后美国谈判代表及伊朗外长阿拉格齐同时到访巴基斯坦，市场憧憬二次谈判，最终让美股收涨。
港股全周下跌，周一周二市场对美伊不确定性脱敏，加上统计局公布3月Token调用量较年初上涨40%。让指数一定上涨，但周三及周四则出现资金挪移、汽车产业利空消息（哪吒汽车破产）因素导致指数出现较大跌幅，周五则在DeepSeek V4预览版发布带动国产芯片股上涨，使港股全周跌幅收敛。
10年美国国债收益率从4.251%缓升至4.307%，2年收益率一度升至周五的3.85%，但回落至3.79%；美投资级利差持平，高收益利差小幅上升约5个基点。
美元全周上涨，在美伊二次谈判不确定、油价高位及美债收益率回升的背景，美元多数时间上涨，周五在美伊谈判的可能性下才小幅回落。黄金则在收益率及美元上涨的背景下小幅收跌。而原油则因地缘政治不确定、霍尔木兹海峡开放遥遥无期的背景下整体收涨，布伦特原油重回105元高位。
02
上周主要经济数据回顾
关于美欧4月制造业PMI的分析
美欧4月制造业PMI都超预期回升，制造业投入品的采购量是2022年初以来的高点，供应链延误也是，显示美伊战争导致制造业PMI的扭曲，不过服务业数据因能源成本飙升，影响消费者购买力，尤其是欧元区数据下降至47.4的相对低位，美国服务业则相对仍具韧性，但高油价仍使旅行等非核心消费支出增长受限。
美以伊战争时间线（第七周）
03
当周主要经济数据判断
关于中国4月PMI的判断
4月EPMI录得57.4，环比下降0.2，但从21年4月平均降幅3.1来看，4月EPMI表现超预期，可能与1）十五五规划项目集中启动，2）广交会、中国电子信息博览会在4月举行有关。考虑除石油及石化产业因美伊战争开工率下降外，螺纹钢及焦化产业开工率上升，因此4月制造业PMI仍有机会较前值高。
而在官方非制造业部分，高频经济数据明显拉高，清明出游人数创历史同期新高，因消费需求也有一定释放，加上房地产阶段性恢复，因此非制造业PMI也有机会高于前值。
关于美联储会议的判断
虽然油价高位导致能源CPI上升，但非能源CPI相对温和，加上失业状况稳定，给予美联储足够时间观察后续发展，因此美联储大概率不会改变货币利率，但重点要观察鲍威尔是否表示继续留任理事。
关于日央行的判断
基于先前行长植田和男对中东局势观察的谈话，4月日央行大概率不会改变货币政策，如果情况没变，6月加息也有疑虑，当然日币贬值情况是变数，但如果中东局势未明显缓和，我们认为日央行宁可口头干预日元，而非透过加息来影响经济。
关于欧英央行的判断
虽然能源CPI上升，但英央行长贝利日前表示投资者不应指望央行加息，因英央行不希望加息伤害经济。因此英央行大概率不会改变货币政策。欧央行同样表达须观察的立场。
04
周度市场策略建议
05
外汇及黄金回顾及策略
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