4月，全球美妆巨头欧莱雅正式发布2026年一季度财报。财报一经披露，迅速引爆资本市场情绪，发布当日公司股价单日上涨约9%，创下自2008年以来最大涨幅。

从披露数据来看，公司一季度实现销售额121.5亿欧元，同比增长3.6%；按可比口径计算增速达到7.6%，显著跑赢全球美妆市场平均水平。考虑汇率波动影响后，增速仍有6.7%。在全球美妆行业整体增速趋缓、消费趋于理性的背景下，欧莱雅以龙头地位交出了一份亮眼的成绩单。

图源：欧莱雅财报，侵删

就本季度财报而言，欧莱雅的业务结构可谓是全面开花。不同于部分企业依赖单一板块驱动增长，欧莱雅四大事业部全部实现正增长，形成了少见的“无短板”局面。专业产品事业部成为增长最快的板块，在高端护发需求持续释放的背景下，旗下卡诗与列德肯等品牌在全球范围内保持强劲动能，尤其是在新兴市场实现高双位数增长，成为拉动整体业绩的重要引擎。与此同时，皮肤科学美容事业部延续稳健增长路径，理肤泉与适乐肤两大品牌表现突出，其中理肤泉修护类产品持续热销，而适乐肤在经历阶段性调整后重回增长轨道。

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相比之下，高档化妆品事业部的增长呈现出一定结构分化。一方面，中国市场依旧保持中高个位数增长，体现出欧莱雅在渠道融合与品牌运营上的深厚积累；另一方面，旅游零售恢复节奏偏慢，对整体形成一定拖累。不过，香水业务成为关键支撑，YSL与Valentino等品牌持续热销，在相对平淡的市场环境中实现突破。

同时，大众化妆品事业部则继续承担基础盘角色，在全球范围内维持稳健增长，而此前经历调整的高端护肤板块已开始释放复苏信号，为后续增长提供潜在动能，为整体业务的稳定性提供了保障。

从各个区域表现来看，欧莱雅呈现出更加清晰的“多极驱动”格局。

欧洲与北美成为本季度最重要的增长来源，前者依靠成熟市场里品牌与渠道体系的深厚基础实现稳健增长，多个国家与品类同步贡献增量；后者则在竞争激烈的环境中通过持续创新与渠道合作不断提升市场份额，多业务协同推动整体实现超预期增长。相比之下，北亚市场出现阶段性调整，但内部结构分化明显，中国大陆依然实现中高个位数增长，继续跑赢本地市场，韩国市场保持正向表现，而日本则因旅游零售客流恢复不及预期承压，进而拖累整体区域表现。

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最值得关注的是新兴市场的爆发式增长，尤其是SAPMENA区域实现超过20%的高速增长，且呈现出全面增长的特征。在消费升级与渠道下沉共同作用下，越南与印度成为该区域最具代表性的增长引擎，持续为欧莱雅提供新增量。与此同时，拉美市场虽然增速有所放缓，但整体仍维持正增长，电商渠道的快速发展帮助品牌触达更多新兴消费群体，为未来增长积累动能。

整体来看，欧莱雅的核心优势在于增长来源分散，多板块与多区域协同构建起稳定的增长体系，但潜在压力同样存在。北亚旅游零售恢复节奏仍存在不确定性，可能继续影响高端业务表现；全球关税与能源成本上升正在对利润端形成压力，公司预计相关额外成本将达到9000万至1亿欧元。

值得关注的是，2026年3月，公司完成对开云美妆的40亿欧元收购，将Creed等高端香水资产纳入体系，这一动作被视为其在高端香氛赛道的重要布局。在当前行业中，香水尤其是小众高端香水，正成为增长最快、溢价能力最强的细分领域，此次收购不仅弥补了欧莱雅在该领域的布局短板，也进一步提升其在高端市场的竞争壁垒。

与此同时，公司持续加大科研投入，与巴斯德研究所展开皮肤生物学合作，并与英伟达在AI与计算化学领域深化协同，通过技术手段提升研发效率与产品创新能力。在行业进入结构性调整阶段的当下，欧莱雅依托多板块协同与全球化布局所构建的增长体系，正在成为其穿越周期的关键能力，同时也为行业提供了一种可借鉴的发展路径。

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