1. 核心传导路径（从谈判到 A 股）

1.1 能源价格（最直接）

1.1.1 霍尔木兹海峡风险与油价回落

美伊重启谈判若取得积极进展，最直接的影响体现在能源价格层面。霍尔木兹海峡作为全球石油运输的关键咽喉要道，其周边局势的紧张程度与油价紧密相连。当谈判缓和时，霍尔木兹海峡的风险显著下降，此前因地缘政治紧张而产生的油价风险溢价将逐步消退。伊朗作为重要的石油生产国，其石油出口解封后，全球石油供应量将增加。根据供需原理，供应增加会导致油价中枢下移，这对于缓解我国面临的输入性通胀压力具有重要意义，也为国内货币政策的宽松操作留出了更大的空间。

1.1.2 输入性通胀缓解与货币政策空间

输入性通胀一直是影响国内经济和货币政策的重要因素之一。油价作为重要的能源价格指标，其波动会通过产业链传导至各个行业，进而影响整体物价水平。当美伊谈判缓和使油价回落时，输入性通胀的压力将得到缓解。在这种情况下，国内货币政策在制定和执行过程中面临的掣肘因素减少，央行可以根据国内经济的实际情况，更加灵活地运用货币政策工具，如调整利率、存款准备金率等，以促进经济的稳定增长。

1.1.3 能源供应多元化与风险对冲

从中长期来看，美伊缓和并不意味着中国可以放松对能源安全的重视。相反，中国会更加积极地强化能源进口多元化战略。除了继续加强与伊朗的合作外，还会进一步拓展与俄罗斯、中亚等国家和地区的能源合作渠道。通过多元化的能源进口布局，中国可以有效对冲伊朗供应波动可能带来的风险，确保国内能源供应的稳定性和安全性，为经济的持续发展提供坚实的能源保障。

1.2 风险偏好（情绪面）

1.2.1 地缘紧张降温与资金流向

地缘政治紧张局势的降温会对投资者的风险偏好产生显著影响。当美伊谈判缓和，地缘紧张氛围逐渐消散时，避险资金会从黄金、军工等避险资产中流出。这些资金会重新寻找更具投资价值的领域，消费、科技、新能源等成长板块将成为资金回流的重要方向。因为这些板块通常具有较高的成长性和发展潜力，在经济形势向好、风险偏好回升的情况下，更容易受到投资者的青睐。

1.2.2 全球不确定性下降与外资流入

美伊谈判的积极进展也会降低全球市场的不确定性。在全球经济一体化的背景下，各国市场之间的联动性不断增强。当全球不确定性下降时，外资对A股市场的信心会增强，外资流入的规模和速度可能会加快。外资的流入不仅会为A股市场带来增量资金，改善市场的流动性状况，还会提升市场的国际化程度，促进A股市场的健康发展。同时，外资的流入也会使A股市场的波动收敛，风险偏好回升，进一步吸引更多投资者参与市场。

1.3 中美与能源安全（中长期）

1.3.1 美国战略重心转移与对华压力

美伊缓和后，美国可能会将更多的精力和资源转向亚太地区。在对华政策方面，美国在科技与贸易领域的压力难以减轻。美国可能会继续加强对中国高科技企业的制裁和打压，限制中国在半导体、人工智能等关键领域的技术发展。同时，在贸易领域，美国可能会采取更多的贸易保护主义措施，设置贸易壁垒，对中国出口商品加征关税，影响中国的对外贸易和经济发展。

1.3.2 中国能源安全保障与应对策略

面对美国战略重心转移和可能带来的对华压力，中国在能源安全方面需要采取一系列应对策略。除了强化能源进口多元化外，中国还应加大对国内能源资源的勘探和开发力度，提高国内能源的自给率。同时，加强能源储备体系建设，提高应对能源供应中断等突发事件的能力。此外，中国还应积极推动能源技术创新，发展清洁能源和可再生能源，降低对传统化石能源的依赖，实现能源的可持续发展。

2. 三种情景与市场表现

2.1 情景 1：谈判取得进展（基准，概率最高）

2.1.1 油价走势

在谈判取得进展的情景下，市场对地缘政治风险的担忧将大幅缓解。布伦特原油价格有望回落至75–85美元/桶的区间。油价的回落将降低企业的生产成本，特别是对于那些对原油依赖度较高的行业，如航空、物流、化工、化纤等，将带来直接的利好影响。

2.1.2 A股市场表现

A股市场在谈判取得进展的情况下，指数有望呈现震荡上行的态势

2026-04-27 12:02:19