市场普遍预计，日本央行将在4月28日（周二）维持利率不变。这使得行长植田和男在政策沟通上面临挑战，因为疲软的日元正徘徊在过去曾引发官方干预的关键水平附近。

就在数周前，市场和经济学家还普遍押注日本央行将延续货币政策正常化进程，并在本次为期两天的会议结束后再次加息。

然而，随着美国总统特朗普对伊朗发动战争、推高油价，这一预期迅速降温。目前市场认为本次加息的概率仅为7%，不少经济学家已将加息时间预期推迟至6月。

如果没有意外情况——尽管有消息称最终决策可能在最后时刻才会确定——市场关注的焦点将转向植田的政策表态。政策声明通常在东京时间中午前后发布，随后植田将在下午3点30分召开记者会。

日本央行前国际部门负责人永井重人表示，关键在于央行会以多大力度传递其继续加息以遏制日元贬值的决心。

周一东京早盘，日元兑美元汇率在159.50附近徘徊，接近2024年日本当局上次入市干预的水平。日本财务大臣此前也警告称，当局正对打压日元的投机行为保持高度警惕，并与美国方面保持全天候沟通。

彭博经济研究指出，在偏向刺激政策的政府压力下，日本央行可能被迫维持利率不变，从而推迟加息计划。在中东局势引发通胀冲击的背景下，如果继续将利率维持在高度宽松区间，可能会削弱央行的独立性。该机构预计日本央行将在6月加息。

上周有消息称，考虑到伊朗战争带来的不确定性，日本央行倾向于将政策利率维持在0.75%。尽管如此，官员们仍坚持未来逐步提高借贷成本的立场。

不过，不同观点的存在意味着九人政策委员会内部分歧可能扩大。在3月的上次会议中，央行以8比1的投票结果决定维持政策不变。

中东冲突带来的市场波动加剧了能源成本和供应链的不确定性，使政策制定者更难果断推进下一步加息。

野村证券首席策略师松泽仲表示，日本央行在政策沟通中的“鹰派”空间是有限的，目前尚不清楚在6月会议前，日本当局能否有效遏制日元贬值及债券收益率曲线陡峭化。

与此同时，由于市场猜测当局可能进行干预，日元下行空间受到一定限制，其三个月期权隐含波动率上周降至两年来最低水平。

市场仍对2024年4月的情形记忆犹新。当时日本央行维持政策不变，植田在记者会上对日元的表态被解读为偏鸽派，导致日元大幅下跌，并最终促使当局在数日后入市干预。本周，植田预计将努力避免类似情况重演。

本周美联储和欧洲央行也将召开会议，市场普遍预计它们同样不会调整利率。日本央行面临继续推进货币政策正常化的压力，一方面源于其与其他主要央行之间的政策差距，另一方面则是经通胀调整后的实际利率仍处于深度负值区间。

即将发布的季度经济展望报告，预计将为央行维持偏鹰派立场提供依据。有消息称，日本央行可能上调本财年通胀预期，当前预测为1.9%。

SBI新生银行高级经济学家森翔太郎表示，随着企业提价意愿增强以及日元贬值压力上升，通胀上行风险可能超过经济增长放缓带来的冲击。

最新数据显示，日本3月通胀率在连续五个月后首次回升。同时，服务业生产者价格指数环比上涨1.25%，创约36年来最大涨幅（不含消费税调整因素）。

不过，消费者信心却出现自疫情以来最大跌幅，预示需求可能面临明显下行压力。市场普遍预计，日本央行将把今年的经济增长预期从1%下调至0.8%。

冈三证券首席债券策略师长谷川直哉表示，观察经济前景如何调整，将有助于判断政策制定者如何评估油价上涨对经济增长的负面影响，以及这一影响对通胀前景的反馈。

本月，植田和男进入其行长任期的第四年。在此期间，他已取消收益率曲线控制政策，结束负利率，并将政策利率提升至30年来最高水平。

日本央行前首席经济学家关根俊孝表示，植田的任期还剩两年，他已经完成了关键改革，在必要时仍将继续推进政策调整。