4月27日市场消息精选!
近期光模块PCB板块关注度显著升温，短期驱动来自1.6T演进下工艺路径的明确切换（由HDI转向mSAP/SLP）。
#近期博通明确指出光模块PCB产能吃紧，交期从约6周大幅拉长至6个月，部分下游客户通过长协确保供应，进一步验证了高阶光模块PCB产能供不应求的判断。我们认为，在需求扩张与工艺升级（SLP+mSAP）双轮驱动下，行业能见度陡增，往28年看光模块PCB市场空间有望超300亿，具备高端产能储备的厂商将迎来量价齐升的红利期。
重点关注布局光模块PCB的领先厂商：
#KW （1.6T已小批量，2条mSAP产线增至5条）
#深南 （国内光模块PCB龙头企业，高阶mSAP工艺积累深厚）
#鹏鼎 （光模块收入26年10倍增长）
#胜宏 （24年开始mSAP产线就为大客户1.6T上量做准备）
来源未知
【PCB上游的逻辑】今年PCB板块的核心，产业变革的关键节点
#缺货。上游材料的紧缺将长期存在，电子布、铜箔、树脂的行业格局，技术进展的异同点，为何这波先涨电子布，再涨铜箔，后续还有哪些方向。
#新技术。新的材料对行业的变革，直接影响竞争格局，电子布-二代布、T布、Q布，铜箔-HVLP4、载体铜箔，树脂-碳氢树脂，如何把握新技术的演绎节奏和逻辑。
#新工艺mSAP。mSAP工艺应用的确定性，在光模块、CoWoP方向应用的空间巨大，看好mSAP方向的龙头供应链。
光模块PCB市场/利润空间测算
隆扬电子：载体铜箔紧缺，隆扬电子前瞻配套开发HVLP铜箔和载体铜箔，载体铜箔送样鹏鼎欣兴等大客户，产能端一期配套8~10亿元，淮安二期工厂、泰国已在建设
错过源杰科技，绝不能再错过【优讯股份】，周末美股对标的Mxl大涨76.12%!
【相同点】：
1，同是光模块里核心器件，一个光芯片一个电芯片
2，都是国产替代
3，都是低端走向高端
【不同点】
1，源杰高端cw芯片已突破，优讯100g芯片还在流片，预计q3回片，高端产品放量比源杰晚1年+
2，光模块里光芯片成本大概是电芯片的1倍
3，a股光芯片有源杰，长光，索尔斯，永鼎。电芯片优讯唯一！
【空间】
源杰+长光+索尔斯+永鼎=3500-4000亿市值。
理论上优讯市值可以是几个光芯片市值总和的一半：1500-2000亿
持续强call【芯碁微装 600e】【盛科通信2000e】
领导好，最近我们一直强call的芯碁微装和盛科通信大家讨论热度很高，主要关心市值测算，我们再汇报一下：
【芯碁微装 600e市值目标】
1）PCB目标全球50%市占率对应40e收入8e利润，20倍pe对应160e市值；
2）IC载板国内目标30%份额对应10e收入2.5e利润给40倍对应100e市值；
3）激光钻目标20%份额20e收入对应5e利润给30倍对应150e市值；
仅这三个板块已经400e以上市值，4）CoWoS-L当前公司已经和龙头封测厂商合作，今年近20台以上的交付量，单价两千万左右，明年60台以上，对应12e收入3e以上利润，后年120台对应22e左右收入6e左右利润，假设按照明年3e利润给50倍对应150e市值
5）CoPoS封装公司目前已经给龙头客户即将送样，当前假设给50e期权市值
合计600e市值
【盛科通信 2000e市值目标】
🧧主业与互联网Scale Out：300~400e市值，格局稳定向好，强“国产化”信号：其中包括1）金融、电力交通等传统行业支撑原有营收。2）运营商25年7月招标起，推行全国产化，从博通全系切换盛科，向市场传递强信号。对公司主业有明显增量提振。3）互联网白盒交换机陆续有所验证测试，积极对接大厂，卡位尚佳。
🧧增量：Scale Up叙事应该如何定价
假设看3年国产AI芯片非HW非HG出货300w颗，假设AI服务器全国产，若采用128卡超节点方案，则对应1.56w柜，假设柜内采用51.2T Switch芯片（需要16颗），ASP拍6w￥，对应225亿收入空间。假设盛科在225亿收入空间里拿40%份额对应90亿，36e利润，给50xPE，1800e市值。
结论：【盛科通信】300~400e主业与互联网Scale Out+1800e Scale Up叙事——目标市值看2200e，恳请领导重视❗
光模块模拟弹性标的#帝奥微，看翻倍空间！
市值空间：①光模块：ASP $10，光迅+华工+coherent 1e只，公司15~20%份额，35%净利率，25x PE –>92~123e市值；②传统业务：25年5.3e，未来稳健增长，看50e+市值。
#市值目标142~173e，最新收盘73e！
【财通电子&新科技 唐佳】立讯精密：重视光、铜、散热、电源及系统化卡位‼️
各位领导，#我们坚定看好立讯凭借光、铜、散热、电源及系统化能力在AI时代下大象起舞，
圣泉集团，bt载板树脂紧缺，客户突破加速
1、bt树脂台光和生益已经小批量；
2、海外龙头resonic和MGC供货紧缺正在验证；
3、增量能算40e收入、15e利润；
4、ppo树脂涨价40%对二季度业绩明显贡献。
重要❗️【天风电新】福斯特·感光干膜：mSAP推动爆发，改变利润弹性的核心
近期最大变化：mSAP工艺爆发带来了载体铜箔的投资机会，#但与此同时，感光干膜也在爆发，这点却被市场忽视。
感光干膜：在AI+mSAP推动下，2-3年后感光干膜市场空间有望达约220亿元以上。若公司达中期目标市占率20-30%，20%净利率，对应8.6-13.0亿元净利润，30X估值看324e市值。
其他业务：1）光伏胶膜主业处于价格&盈利修复，看300e市值；2）太空光伏：假设中期3万颗卫星年部署，CPI+改性硅胶看400e市值，合计看1024e市值。
中控技术 精准/底部/独家强烈推荐！工业AI模型第一股。20260427
我最近了解了什么？！
1)产业调研：TPT的下游使用效果与反馈很好，减碳/节电/提效/减员，部分功能提升超过5%。
2)Q1有望看到TPT的订单和需求爆发(昨晚业绩已验证)，业绩向转好态势收敛。
3)今年流程制造业主主线”双碳”，中控的AI大模型精准匹配！重视我们首度提出的中控特有的自上而下的”大哥”策略。
来讲讲更实在的，市值空间怎么看？
第一阶段：今年的合理市值1000-1500亿。我们预计AI大模型(TPT)26年收入10亿元，增长5倍。海外模型厂商目前估值普遍在50xps左右，国内普遍在100xps以上(200-300x)，中控AI模型部分保守市值区间500亿-1000亿。另外，DCS主业(市占率扩张+海外成长性)企稳给予500亿市值。
硕贝德：预期差大的液冷标的，看400亿
1️⃣#busbar液冷： 泰科大订单导入顺利，安费诺审厂通过
❗️26-27年：NV中性100亿市场空间*50%泰科份额*60%硕贝德份额*20%净利率=6亿利润
#节奏：Q2小批量出货，Q3大批量
2️⃣#光模块液冷： 泰科审厂完毕，等待终端客户审厂
❗️27年：中性100亿市场空间*45%泰科份额*40%硕贝德份额*30%净利率=5.4亿利润
#节奏：等终端客户审厂
3️⃣#天线： 卫通天线量产出货
AI液冷利润11亿*30倍PE=330亿市值。主业1亿+利润，50亿市值。卫通天线、AI眼镜、GB300冷板白送。合计400亿
胜利精密
为什么【起帆电缆】看到350亿市值？
# 扎实的主业还有估值重塑
535kv海缆带来全新增量，远海海风建设26-28年爆量，#26-27年利润5亿+/10亿+，#200亿市值打底❗️
# 空天的叙事打开全新空间
🛰绑定算力卫星第一股【国新宇航】➕YX，#二十万星时代红利➕天基算力的巨大空间，🚀锁定GJD➕最头部民企，#上万发火箭的通胀不容忽视，预计峰值20亿+收入，#对应150亿市值❗️
❗️26年20x，27年10x，全市场最便宜商业航天新品种，下看安全垫充足，#上看350亿市值，150%+空间，务必重视“星”光。
【飞龙股份】Google链液冷核心标的，多渠道验证，Google小一亿级别订单近期将落地，0-1突破，26年加速放量，市值200e第一目标看350e
