正如前面我所说，情绪来的快，去的也快，美伊一歇停，全球股市再创新高（除了港股），AI硬件成为全球焦点，从闪存、到光、到CPU接二连三的暴涨。

本月美股仓位涨幅巨大，主要是持仓的sndk、lite、Ge、CCJ等，围绕AI产业链的紧缺环节并坚守给予了充分回报，少量的Option给了巨大的涨幅，截止今天，美股仓位今年已涨幅超过50%，迅速补回了美伊的跌幅并创新高，无论是恐慌还是贪婪，短期的市场波动难以预测，最终还是要回到产业链的本身。

AI这块目前风险其实挺多的（尤其A股这块），有很多看不懂的领域，比如大模型日新月异，OpenAI眼看着不行了，5.5出来好像又能打了。村龙deepSeek V4再次惊艳世界。所以AI投资里面，现在只是去参与能够看得懂的确定性最高的一些硬件领域，硬件目前是碗里的肉，相当来说，是比较清晰可以理解的。

A股最火的光模块，带头口号已经出来了，站在光里，不要站在光那边。

对比美股涨幅的畅快淋漓，港股简直如同吃了老鼠屎一样恶心，在全球A、美、日、韩、台湾股市轮流创新高，港股这个离岸市场无动于衷，本年我港股仓位还在亏着。

原因我想有几个，港股作为血包市场，全球遇到任何波动外资都会优先抽离资金回本国市场。第二就是港交所IPO牛冠全球，这两年大额抽血导致了资金不足。第三还是EPS不达预期，尤其是恒生科技为主的新能源、外卖、AI，三条线相继熄火。第四还是美联储降息不达预期，没有增量资金来的情况下还不断被IPO抽血。

当然，港股24-25年涨幅也是巨大，牛冠全球，目前也有技术性调整的因素。好在目前港股持仓估值也便宜，拿着心里也比较放心。

操作方面，AI时期，投资AI能改变的，也要投资AI改变不了的，今天我重新建仓了团，熟悉我的朋友应该知道团一直是我的心头好，前两年也挣了很多钱。

团是我认为AI改变不了的核心标的。去年一直没有买，今年有一些基本面和政策面的反转，我认为目前已经是左侧偏右的阶段了，本来上周88元想买的，被夫人制止了，趁最近股价开始二次探底，果断出手救团，建仓价格81元，比我两年前建仓位置还低了20元，如果一直拿着也是揪心。

记录下建仓逻辑，日后出来复盘，要么做团的股东，要么做团的员工。

一、政策暖风：政策反内卷，总局多次重申，今年不可能再内卷补贴。

二、对手调整：淘宝和闪购竞对协同效应在内外部都被短期充分证伪，淘宝闪购CEO也做调整，不惜代价抢份额已经不可能持续。当对手开始算账，追求盈利控制亏损后，团的盈利表现都会回归。

三、业务变化：即时零售27年预计经营利润预估转正。

四、没计价的惊喜：海外业务和风投业务这块存在惊喜。

考虑外卖+到店业务如果恢复正常，大概贡献350亿左右，15倍估值大概就是5500亿作为是估值的压舱石。闪购利润贡献100-150亿左右，预计27年开始兑现，这里有1000-2000亿的估值空间。海外业务给50亿，这块500亿左右。那么8000-11000亿的团应该就是可以估出来的。目前团4300亿，1倍的空间左右。

另外考虑美股反弹幅度巨大，我也对涨幅较大的标的做减仓和对冲的安排。