散户乙在谈五粮液了，主要观点如下：

据我粗略估算，五粮液大概这次至少冲抵了130亿的利润。至于他用了什么名义，什么方法和手段，为什么不分几次冲抵等等，其实就不重要。

更重要的是，五粮液这130亿利润，并不是之前无中生有凭空捏造出来的，而是对应有真实生产出来等价货物的。只是在所有权还没变更前就提前算成利润了。

对五粮液长期价值有影响吗?

对于其他行业和企业来说，这部分还没卖出但提前计入利润的货物很可能在后期出现大幅度的贬值甚至归零。很多产品技术迭代很快一年后面临淘汰，还有些产品过了保质期就没有价值了，也有些产品款式过时就没人要了等等，这就使前期提前计入的利润很可能成为虚增变为真实损失。而五粮液这批货，我粗略估计大概相当于半年的量，早晚都会卖出去，只是利润要往后移，也许在未来几年慢慢体现。

你如果只持有五粮液一年，那么这部分利润本该在你持有的这一年出现，结果却后移了，也许会影响股价，导致你被套。

如果你持有五粮液几年，其实就没什么损失。也更不影响五粮液的长期价值，因为企业价值是它未来自由现金流的折现。早一年折还是晚两年折，影响不大。

这次冲抵对长期股东有影响吗?

对小股东也几乎没有影响。提前兑现的利润已经分红入袋。2025年冲抵后，利润只有80亿，本应少分红变相把之前的多分吐出来。但五粮液分红还是维持在200亿。大股东从现金账户拿出：200亿分红-88亿利润=112亿用于2025年的分红，又拿出80~100亿用于回购。这合计拿出的200亿，小股东以前也只能在财报上看到这些现金。

以上就是散户乙的核心观点。

对此，呆若木鸡财经表示不同意。

第一，五粮液这样处理是不符合规定的，不能说由于白酒贬值概率很小，企业就可以这样操纵报表，这是两个不同维度的问题。

厂家冻结别人的货物，这是不符合规定的，比如你到超市买瓶可乐，钱付给超市了，超市却不让你把可乐拿走，这叫哪门子事？

第二，中小散户的资金给占用了，潜在损失很大。五粮液有60万股东，并不是每个人的财务知识，股市理解都同散户乙一样，也不是每个人投资股市的资金是长期资金，三五年不动。如果202504月，五粮液就公布销售收入是170亿，好多人在202504月可能就不会买入了。现在由于这样变更，5月6日涨就算了，如果大跌，这个责任算谁的?

第三，如果这种行为允许，形成破窗效应。其他上市公司中的垃圾股，1,2,3季度虚增收入和成本，配合庄家大捞一把，然后次年1季度来个更正报表，散户除了能获取公开的财务报表信息，依据财务报表进行投资，上市公司的其他信息散户根本获取不到，这样散户不是只能任人宰割？

第四，现有管理层打着程序正义、维护股东的权益，实际没有正确履职。现有管理层中的高管2025.1月起一直就在公司任职，既然觉得这种会计处理方式不合理，为何长达一年的事件不更正，不更改，不向主管部门汇报？而在曾董事长进去后，说这种财务处理方式不合理？明显不合常理。

第五，管理层仍然语焉不详。根据公开数字，监管商品款项金额高达263亿，这涉及多少经销商，当前白酒处于下行周期，厂家占用下游高达263亿的资金，涉及多少经销商，涉及什么产品，应当明确展示，让投资者安心。

每个投资者都是中国资本市场建设的一份子，希望法制化、正规化，这样市场才能越发展越好。

想学习美股和价值的投资的，大家多交流。