一、上期对上周的判断回顾

预计本周淡季不淡特征仍然持续。部分矿区供应因设备检修或生产调整而短期波动，但整体供应相对稳定，坑口价格继续高位震荡。大秦线检修行将结束，但近期北港排队船舶数量较多，库存难以快速提升；目前市场对厄尔尼诺现象导致高温天气提前有较强预期，也容易成为大秦线检修结束后炒作的话题，火电日耗虽然维持在季节性水平，但近期终端淡季累库速度不及预期，后续若高温天气兑现，终端势必要加大夏储采购力度。整体而言，国际国内供需紧平衡、成本端刚性支撑以及市场预期继续改善，筑牢了煤价抗跌基础，预计本周市场成交仍将以刚需采购为主，价格整体偏强运行。

二、上周市场总结

国内方面，上周动力煤市场整体偏强运行。产地在月底供应略收紧，下游刚需采购，中间环节发运积极，多数煤矿产销情况良好，库存保持中低位水平，坑口价格偏强运行。沿海电厂日耗有所上升，叠加增加采购内贸补充进口煤缺口，节前备货需求增加，北港库存仍在小幅下降，市场情绪明显提升，部分投机需求释放，贸易商捂货惜售心态强烈，顺势大幅抬涨报价，但下游面对高煤价，采购心态谨慎，实际成交较少。

进口煤方面，上周进口动力煤价格偏强运行。国际海运费上涨、印尼现货受降雨及生产配额限制影响供应偏紧，贸易商普遍持挺价心态，沿海电厂因迎峰度夏预期，对进口煤询盘有所增加，但实际采购仍以刚需为主，大规模补库尚未启动，市场呈现“价涨量稳”态势。

需求方面，上周需求弱稳。上周受气温回升和水电出力增加影响，电煤需求进入传统淡季，电厂日耗呈下行趋势，库存小幅增加，库存压力有所缓解，但重点电厂库存仍低于去年同期水平，化工、建材等非电行业开工率回升，对动力煤需求保持稳定。部分电厂为迎峰度夏提前补库，但整体补库规模有限。

河南方面，上周动力煤市场稳中偏强运行。省内煤矿整体生产稳定，但临近五一假期，部分煤矿因检修或生产任务完成进入短期停产或减产状态，供应端出现边际收紧迹象，部分煤矿小幅上调价格。“五一”前工业用电需求季节性回落，电厂日耗处于低位，采购以按需小单为主，未出现大规模集中补库。贸易商挺价意愿较强，市场成交以刚需为主，投机性交易较少。省内百大卡出矿价4000-4500大卡11.8元，4500大卡12.0元。

三、本周市场分析

1、利好

一是北港库存不高。大秦线结束检修，但累库速度不及预期，目前库存水平大幅低于去年同期，处于近几年的中位水平，为煤价提供一定的支撑。

二是需求存在支撑。气象部门预警显示，5月我国将正式进入厄尔尼诺状态，华东、华中、华南等地可能出现阶段性高温，而水电偏枯、气电偏弱，煤电兜底保障要求偏强，推动电煤需求刚性增长。工业经济持续回升，化工、水泥等非电行业开工率保持高位，对动力煤的刚性需求仍存，部分企业可能提前备货。

三是进口补充有限。中东地缘局势暂无缓解迹象，进口煤性价比优势不足，沿海电厂采购需求回流至国内动力煤市场，加剧国内供应紧张。

四是市场情绪高涨。临近迎峰度夏，电厂和贸易商补库意愿增强，市场看涨情绪浓郁，产地和北港市场可能引起向上共振，推动煤价上涨。 

2、利空

一是面临政策调控压力。近期国家最高层面反复强调提高能源资源安全保障水平以应对各种不确定性，煤价超预期上涨不具备政策基础。

二是月初供应逐步恢复。各主产地政府要求煤炭稳供，目前产地月底停减产的煤矿逐步恢复正常生产，产能利用率维持在较高水平，大秦线恢复运行后，产地发运量提升，供应整体保持稳定，短期内不会出现供应短缺的情况，能满足迎峰度夏前的基本需求。

三是需求难现大幅增长。目前电厂存煤水平处于历史同期高位，虽有部分备货需求，但面对高煤价，采购偏理性，采购节奏温和，暂未出现抢购现象。

四、本周综合判断

预计本周产地受安监常态化及部分煤矿复产综合影响，整体供应增量但仍有限，北港调入调出量双增，库存难有明显提升，供应端对价格形成一定支撑。未来一段时间气温会有反复，电厂日耗温和上升，煤化工等非电行业开工率维持高位，迎峰度夏补库需求逐步释放。预计本周库存与补库预期使得煤价底部支撑较强，整体市场煤价将继续偏强，但终端高价接受度有限，将会限制涨幅。

五、后期重点关注

北港库存变化、印尼政策及中东局势走向、终端采购节奏、神华外购价格变动情况。

六、本周市场煤价预测

1. 北方港口：偏强运行。

2. 河南省内：稳中偏强。

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