五一期间的市场变化及节后应对思路？

五一期间，NYMEX油价，从接近110美元，跌落到102美元附近波动。整体来讲，跌幅是较大的，但仍旧处在100美元上方的高位。美国伊朗谈判，持续性的波折，和双方的不着急谈判协议，持续性延长油价高位的时间。

五一期间，也并没有进一步的证据，双方可能达成协议的趋势。当前来讲，战争重启，仍旧是很低黑天鹅的预期。但基准假设，有可能，霍尔木兹海峡的自由开放，需要等到特朗普访华以后了。美国虽然推广自由计划，但这显然是单方之举，更多还是政治作秀。

五一期间，美元指数大跌回前期低点。10年美债的价格，震荡下跌，也在前期低点附近。油价，如果在高位，老是不跌，对美元指数的下跌速度，还是会有拖拽的。而10年美债价格来讲，因为我们一直预期，可能6-7月份，美国房租类通胀等，才会有重大缓和结果。当前，油价高位时间延长过久，引致市场做空10年美债。

10年美债被做空的同时，日本国债也是被做空的。日本政府，也启动了汇率和债市的同步救市行为。但现在，空头的源头，是油价高位延长的时间。这是战争政治的结果。除非说，后面能够看到美国政府救市美债。否则，美债被做空的态势，只能跟踪，无法做逆转判断。

油价高位难跌，美债可能进一步被做空，这些，是不利于美股指数的潜在表现。但五一期间，美股指数，仍旧延续上涨，态势很好。这是因为，当前股市和美债、油价，相对还具备一定独立性。美股，仍旧是在滞后反映，美国公司业绩的景气。包括不限于，谷歌公司的超级订单，英特尔公司的涨价景气，以及存储公司的高位开花等。

美股指数，五一节后，预期仍旧延续高位震荡偏强态势。这当然利于，国内AI基建方向的延宕。在五一节前，光这个方向，是超级景气。五一节后，光这个方向，可能略微会有波折。美国政府远期限制中国光产业链，对美国的深度绑定供货。这对光的整体估值，会有影响。AI基建内部，我倾向PCB材料方向，和台积电链条，仍旧值得跟踪细分子结构。PCB材料方向，油价如果持续高位难跌，PCB用的树脂或者光刻胶材料等涨价预期，还是值得看看的。但这些标的，本质都是补涨华特气体的逻辑。短期来讲，油价高位难跌，但也难暴涨，市场可能会认定，5月中，确实验证油价跌不下来的时候，可能更愿意补涨华特气体。

否则的话，稍微有一点，霍尔木兹海峡自由开放的端倪，油价的波动，仍旧不是低区域。

台积电链条的方向，有玻璃基封装、芯片探针等方向，这些，和半导体芯片设备是匹配的。整体来讲，A股的芯片设备方向，五一节前，还是疲弱的。五一节后，A股的芯片设备方向，如果上涨，看的是韩国美国存储芯片公司暴力上涨，看看能否有所催化？我个人倾向，A股的芯片设备公司，本质逻辑，还是长江存储，长鑫存储，自己得够牛，东西能够做出来。这样，行业100元的利润，韩国企业搞走95元利润，我们才能真实抢到剩下的利润。

因此，台积电链条的方向，可能五一节后，还有跟随上涨的动能。但结果，应当还是择机止盈后，需要观察国内存储投产落地的验证。

对A股来讲，如果是AI基建方向，作为跟随美股的小跟班逻辑去涨的话。总结来看：光，是需要做好撤退规划。PCB材料，适当进攻，谨防抢跑烫嘴。台积电链条设备制造企业，长期逻辑具备，但也需要期待国内存储投产加快落地，可能具备细分结构性延展持续。

对A股来讲，如果不是AI基建方向，那就是国产AI了，几乎必然引致到国产算力的预期。五一节前，寒武纪的1季报稳健，催化了市场对国产算力的回温，这是一个好的事情。我在五一节前，就和大家说过，寒武纪作为容量票，如果短期内飙升到1万亿市值附近，对总量国产算力，都是支撑。寒武纪，有这个潜质。如果不是寒武纪，我也和大家说过，几乎一定是华为算力了。

华为算力，没有高纯的公司。但基本方向，还是明确的。华为亲儿子、华为干儿子和华为的亲戚。华为最亲的儿子，昇腾芯片没有上市，如果上市，肯定只买华为昇腾了。另外，就是尚未上市的华为超聚变和华为华鲲振宇等。而华为的干儿子，基本上，A股的计算机公司，都可以讲，和华为深度合作。无论是制造华为AI服务器，还是华为AI一体机等。这方面，华为的干儿子，更多是资金资本选择结果的预期。华为的亲戚，几乎必然是华为供应链的零部件公司，包括不限于超节点模块、光通信模块、液冷模块等等。我倾向，华为的亲戚，国内的内卷压力也很大。如果在内卷领域小，竞争格局寡头的方向，且还有很大增量需求预期的支撑下，国内供应链企业的业绩信仰，不一定就会比海外英伟达链条，过去10倍暴力上涨的企业，还要悲观惯性延髓。