日报

宏观共振与供需错配下的结构分化

猎鹰观察金融研究室                                                   2026年5月6日

核心观点

今日总结：股商联动显著，工业金属掀涨停潮

2026年5月6日，国内大宗商品市场在A股放量大涨（成交3.25万亿）的带动下，呈现“股商联动、工业品强、能源弱”的显著分化特征。

领涨板块：受全球制造业PMI回升及国内设备更新政策落地驱动，有色金属（铜、铝）全线爆发，沪铜主力合约逼近历史高点；新能源金属（碳酸锂）受下游排产增加刺激大幅反弹。

承压板块：受央行公开市场大幅净回笼及美元短期企稳影响，能源化工板块集体回调，原油、燃油领跌；黑色金属受房地产新开工数据疲软拖累，表现震荡偏弱。

避险资产：贵金属（黄金、白银）在风险偏好大幅升温背景下出现获利回吐，高位震荡整理。

市场定调：从“宏观避险”转向“交易复苏”，工业品进入“强预期”阶段

阶段定位：商品市场进入“宏观驱动”与“产业基本面”共振的右侧交易窗口。

核心驱动逻辑：三重因子重塑定价体系

宏观风险偏好跃升（核心驱动）：A股成交量破3万亿，全球风险资产定价重构。资金从避险资产（美债、黄金）流向风险资产（股票、工业金属），“再通胀”交易成为主流。

供需错配加剧（产业驱动）：

供给端：铜矿供应干扰率上升，OPEC+减产预期升温，部分化工品检修集中。

需求端：国内“设备更新”资金下达（1851亿元），直接利好工业金属需求；海外制造业PMI意外回升，出口预期改善。

流动性预期修正（压制因子）：央行单日净回笼2669亿元，买断式逆回购缩量，国内流动性边际收敛，对高估值商品（尤其是能源）形成短期压制。

策略定调：多工业金属，空能源化工，贵金属逢低配置

多头策略：铜、铝（供给刚性+需求复苏）；碳酸锂（超跌反弹+补库）。

空头策略：原油、燃油（需求证伪+流动性压制）；部分高估值化工品。

套利策略：多铜空油（交易经济复苏）；多热卷空螺纹（交易制造业强于房地产）。

对冲策略：多黄金空美债（长期抗通胀+去美元化）。

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猎鹰观察金融研究室 

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本报告仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。