A股2025年报披露正式收官。截至4月30日，5511家A股公司中已有5505家披露了2025年年报，合计实现营收72.81万亿元，同比上涨1.19%；归母净利润5.38万亿元，同比上涨2.43%。其中4043家实现盈利（占比73.44%）；1462家归母净利润同比增长（占比26.56%）。
其中创业板2025年实现归母净利润2597.19亿元，同比增长21.54%。科创板2025年实现归母净利润586.97亿元，同比增长26.33%。
行业来看，钢铁、计算机、传媒位居板块业绩增幅前三位，2025年分别同比增长262.89%、51.73%、44.82%。相反，商贸零售、综合、农林牧渔位居业绩下滑前三位，2025年分别同比下滑190.35%、79.99%、37.52%。
个股而言，2025年营收排行榜中，中国石油以2.86万亿元位居首位。中国石化、中国建筑位列二、三位，分别为2.78万亿元、2.08万亿元。
剔除金融石油石化后，中国建筑、中国中铁、中国移动位居前三位，分别为2.08万亿元、1.09万亿元和1.05万亿元。
2025年净利润排行榜中，工商银行、建设银行、农业银行位居前三位，归母净利润分别为3685.62亿元、3389.06亿元、2910.41亿元。
剔除金融石油石化后，中国移动、贵州茅台、宁德时代位居前三位，2025年归母净利润分别为1370.95亿元、823.2亿元、722.01亿元。
相反，2025年A股亏损前三公司为万科A、绿地控股、美凯龙，归母净利润分别为-885.56亿元、-262.13亿元、-237.22亿元。
创业板而言，宁德时代、阳光电源、东方财富位居利润榜前三位，2025年归母净利润分别为722.01亿元、134.61亿元、120.85亿元。
科创板而言，中芯国际、时代电气、中国通号位居利润榜前三位，2025年归母净利润分别为50.41亿元、40.97亿元、36.86亿元。
北交所而言，贝特瑞、中科仪、同力股份位居利润榜前三位，2025年归母净利润分别为8.75亿元、8.44亿元、8.39亿元。
五粮液：五粮液集团拟增持不少于30亿元
五粮液今日发布公告，四川省宜宾五粮液集团有限公司计划自今日起6个月内通过深交所增持公司股票，拟增持金额不低于30亿元、不超过50亿元，不设价格区间，资金来源为自有资金，增持完成后股份锁定6个月。
此外，4月30日，五粮液曾公告称，拟以80亿元—100亿元回购公司股份，回购价格不超过153.59元/股，本次回购股份将用于减少公司注册资本。
5月6日晚间，宜宾五粮液股份有限公司（五粮液，000858.SZ）公告，公司于近日收到四川省宜宾五粮液集团有限公司（以下简称五粮液集团公司）《关于拟增持宜宾五粮液股份有限公司股票的告知函》，基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期价值的认可，五粮液集团公司计划自本公告之日起6个月内通过深圳证券交易所交易系统增持公司股票，拟增持金额不低于30亿元，不超过50亿元。
根据公告，本次拟增持股份的所需资金来源为自有资金。增持计划不设定价格区间，将根据资本市场整体趋势及对公司股票价值的合理判断，逐步实施增持计划。拟增持股份的方式为通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易、大宗交易等方式进行增持。锁定期安排为增持计划实施完成后的6个月。
公告还指出，截至目前，公司控股股东宜宾发展控股集团有限公司直接持有公司股份比例为34.43%，五粮液集团公司持有公司股份比例为20.65%（持股数量约8.02亿股）；宜宾发展控股集团有限公司与五粮液集团公司系一致行动人，合计持股比例为55.08%，本次增持不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，不会导致公司股权分布不具备上市条件。
此外，本次增持行为符合《公司法》《证券法》等有关法律、法规、规范性文件及深圳证券交易所业务规则等有关规定。五粮液提示，本次增持计划存在可能因资本市场发生变化以及目前尚无法预判的因素，导致本次增持计划无法达到预期的风险。如增持计划实施过程中出现上述风险情况，公司将及时履行信息披露义务。
在此次增持之前，五粮液集团公司曾两次以集中竞价交易方式增持五粮液股票。
过往公告显示，2025年4月9日至2025年9月30日收盘期间，五粮液集团公司通过深圳证券交易所集中竞价交易方式累计增持五粮液股份627.33万股（占总股本0.16%），增持金额为8亿元。再往前，2023年12月14日至2024年6月12日收盘期间，五粮液集团公司通过深圳证券交易所集中竞价交易方式累计增持五粮液股份340.67万股（占总股本0.09%），增持金额为5亿元。
解读｜五粮液百亿级会计差错更正
⚡2026年4月30日，宜宾五粮液股份有限公司（000858.SZ）披露《前期会计差错更正公告》，对2025年一季度、半年度、三季度及全年合并财务报表进行追溯重述，核心系收入确认核算重大会计差错，累计调减2025年营收256.80亿元、归母净利138.93亿元，创下A股白酒行业百亿级会计差错更正纪录，本质是监管层强化收入准则执行、规范酒企“压货虚增业绩”的标志性事件。
📊 一、核心数据调整（单位：亿元）
✅ 核心调整依据：依据《企业会计准则第14号——收入》（CAS14）“控制权转移”核心原则，将原“发货给经销商即全额确认收入”的核算口径，调整为“终端实际动销完成、商品控制权实质转移至终端消费者后确认收入”，追溯冲回2025年因渠道压货提前确认的虚增业绩，确保财务数据真实反映企业经营实质。
📦 二、白酒压货模式
酒企真正的客户不是喝酒的人，白酒上市公司报表客户 = 经销商，不是终端消费者。
厂家只对接经销商、大区、团购客户；普通老百姓、餐饮店、商超只是终端流量，不直接跟酒厂签合同、打货款。
白酒行业特殊的渠道模式决定其收入确认的特殊性，压货本质是酒企通过渠道库存转移，实现业绩平滑或虚增的经营手段，结合CAS14准则，可分为两种合规性截然不同的模式：
⚠️过去审计和监管偏宽松，只要有销售合同、有出库单、有物流签收、有经销商回款，就默认控制权转移，直接确认收入。企业利用这条规则漏洞，靠压渠道库存做高营收和利润，美化报表、稳定市值、完成考核指标。
2025年底，财政部、证监会、审计署、国资委四部委联合发文，明确要求上市公司严格执行CAS14准则，核心监管要点为“发货≠控制权转移”，重点核查酒企、快消品等行业“压货式收入确认”行为，明确若经销商被动接货、无自主处置权、存在大额退货/返利风险，不得提前确认收入。
可以肯定，目前，没有强制要求 “必须等终端动销才确认”；只是明确：发货≠控制权转移，要看风险报酬是否实质转移、经销商是否能主导商品使用并获得几乎全部经济利益；直接对标五粮液，只有在渠道高库存、价格倒挂、经销商亏损、实质退货/返利风险高的情况下，继续“发货即确认”可能被认定为会计差错，必须更正。以下是对茅五泸及洋河、汾酒等头部酒企的对比：
💡四、启示——财务尽调过程中如何识别虚增业绩
1. 经营现金流与净利润严重背离
核心逻辑的是“现金流真实、利润虚增”——经销商强制打款形成真实经营现金流，但压货未实现终端动销，提前确认的利润不符合CAS14，更正后净利大幅下滑，而现金流波动较小（如五粮液2025年净利降71.89%，现金流仅降12.47%）。
2. 合同负债（预收账款）畸高且与营收不匹配
合同负债反映经销商提前支付的货款，若远超同行均值且营收增速异常，大概率是酒企强制锁款、强压配额所致（五粮液合同负债141.38亿元，是茅台的4倍+），本质是“被动预收”而非“主动回款”。
3.批价长期倒挂+渠道库存高企
出厂价高于终端批价，经销商卖货即亏损，被动囤货导致渠道库存周转天数大幅高于行业均值（白酒行业合理周转天数＜90天），说明商品控制权未实质转移，收入确认存在合规风险。
4. 管理层剧变（关键导火索）
2026 年 2 月，主导 “压货冲量、发货即确认” 的前任董事长曾从钦被留置，管理层全面洗牌。新班子选择一次性风险出清、新老划断。
📌 总结
五粮液百亿级会计差错更正，核心是CAS14准则严格执行下，白酒行业“压货冲业绩”模式的必然结果。此次更正不仅是企业自身的财务规范，更树立了监管层对消费品行业收入确认的监管标杆——未来，酒企业绩真实性将以“终端动销”为核心，而非渠道库存转移；对于高批价倒挂、高合同负债、高渠道库存的企业，需重点关注其收入确认合规性及后续会计调整风险，这也是银行尽调、投资者分析白酒企业的核心关注点。
此前：五粮液发布年度一季财报
4月30日晚间，五粮液公布原定于4月29日披露的2025年年报及2026年一季报。
年报显示，五粮液2025年实现营业收入405.29亿元，同比下降54.55%；实现归属于上市公司股东的净利润89.54亿元，同比下降71.89%。
值得一提的是，五粮液在年报中对2025年前三季度的营业收入、归属于上市公司股东的净利润，分别下调至306.38亿元、64.75亿元，下调幅度分别约49.7%和70%。比去年10月公布的财报数据分别少了303.07亿元、150.36亿元。
去年10月，五粮液公布的财报显示，2025年前三季度，公司实现营业收入为609.45亿元；实现归属于上市公司股东的净利润为215.11亿元。
对于调表原因，五粮液30日晚间发布了关于前期会计差错更正的公告。公告称，公司对2025年业务模式进行梳理，基于谨慎性原则，调整2025年部分业务收入确认相关核算。此次前期会计差错更正涉及2025年已披露的一季度、半年度、三季度合并资产负债表与合并利润表的部分项目，不影响现金流量表列示。
五粮液称，董事会审计委员会认为本次会计差错更正符合相关规定要求，更正后的信息能够更加客观、公允地反映公司的财务状况和经营成果。
这一“下调”，让五粮液2026年一季报因此“受益”。
报告显示，2026年一季度，五粮液实现营业收入228.38亿元，同比增长33.67%；归属于上市公司股东的净利润80.63亿元，同比增长82.57%。
面对五粮液“修改数据”，在社交媒体平台和股吧里，网友、股民纷纷质疑：“五粮液还能这么玩？”“财务洗大澡”“不怕被立案调查吗？”……甚至，5月1日凌晨依然有网友纷纷在股吧里留言质疑。
中新网注意到，五粮液2025年营收和净利润双降，尚属2015年以来首次。
对于业绩下滑，五粮液解释：“2025年，白酒行业进入深度调整周期，公司主动应市调整，主动帮助渠道纾压解困。”
披露财报的同时，五粮液抛出一份大额回购方案，拟以集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于80亿元且不超过100亿元，回购价格不超过153.59元/股，回购股份将用于减少公司注册资本。
截至4月30日收盘，五粮液报97.08元，跌1.28%，总市值3768亿元。
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向稳向新 提质增效 北交所上市公司2025年实现高质量发展
截至2026年4月30日，北交所311家上市公司完成2025年年报披露。在我国经济持续稳中向好、向新向优发展的背景下，北交所上市公司2025年整体经营稳健、发展质效进一步提升，在培育新质生产力、积蓄发展新动能上取得积极成效。
2025年，北交所上市公司合计实现营业收入2261.15亿元，平均营收7.27亿元，同比增长5.89%；合计实现净利润143.91亿元，平均净利润4627.32万元。201家公司营业收入实现同比增长，占比64.63%；259家公司保持盈利，盈利覆盖面达83.28%。其中，中科仪、同力股份等43家上市公司净利润超亿元，13家公司扭亏为盈，约五成公司净利润同比改善。
北交所开市以来，市场内生动力不断增强，上市公司平均资产规模累计增长超60%，超三成企业营收、净利润均实现复合正增长，彰显了创新型中小企业发展韧性与成长潜力。
2025年，北交所上市公司持续加大研发投入，深化技术革新、工艺改进，加强核心人才激励，为培育和发展新质生产力积蓄动能。上市公司研发投入合计超107亿元，同比增长2.21%，超六成公司研发投入同比增长，13家公司研发投入超亿元；市场平均研发强度达4.75%，医药生物、计算机等行业研发强度居前。上市公司合计拥有专利超3万项，其中发明专利超8000项。长江能科依托能源环保领域优势，参与攻关的“油气田采出液及含油污泥低碳资源化处理关键技术与产业化项目”荣获中国化工学会科技进步奖一等奖。基康技术深耕智能监测领域，参与的“公路隧道结构服役性能空间覆盖式感知技术项目”获得中国公路学会科学技术进步一等奖。
北交所上市公司持续完善中长期激励机制，常态化实施股权激励、员工持股等举措，持续稳固人才梯队、集聚科创骨干力量。2025年，北交所共有26家次公司推出股权激励与员工持股相关方案。北交所开市以来，累计98家次公司推出股权激励方案，覆盖核心人才5455名；20家次公司落地员工持股计划，惠及骨干员工1195名，有效激发核心团队干事创业活力。
2025年，北证50成份公司经营质效稳步提升，合计实现营业收入807.58亿元，平均营收16.15亿元，同比增长8.13%；实现净利润61.92亿元，平均净利润1.24亿元，同比增长8.73%。营收、净利润分别占北交所上市公司整体的35.72%、43.03%，充分发挥龙头引领作用，成为市场平稳运行的“压舱石”。富士达深耕射频互连领域，攻克毫米波高频传输、低损耗稳相、小型化集成等关键技术，加速高端射频领域国产替代，2025年多领域业务增长，净利润同比提升52.03%。绝缘材料厂商广信科技紧抓下游电网建设需求，凭借产品和技术优势积极开拓市场，全年实现净利润1.98亿元，同比增长70.30%。
目前，北交所上市公司中国家级专精特新“小巨人”企业占比已达六成。2025年，专精特新“小巨人”企业净利润率为8.72%，盈利效率高于市场平均水平。同惠电子自主研发的高频精密阻抗分析仪、半导体功率器件分析仪等产品，打破了国外公司在相关电子测量仪器领域的垄断，经营业绩稳步提升，净利润连续两年增长超过30%。星辰科技坚持自主创新，核心伺服产品性能技术领先，已成功实现风电变桨全国产化产品并网发电，助力产业链自主可控，报告期内新能源业务销量大幅提升，公司净利润增长110.82%。
2025年，北交所新一代信息技术、高端装备、生物医药等战略新兴行业蓬勃发展。通信设备行业公司净利润同比增长288.41%。光通信企业蘅东光聚焦无源光器件细分领域，持续开拓全球市场及释放产能，2025年实现净利润3.05亿元，同比增长106.47%。工程机械行业公司净利润同比增长11.16%。万通液压持续夯实液压主业根基，自卸车专用油缸与油气弹簧两大核心产品保持增长态势，全年净利润1.26亿元，同比增长15.46%。医用耗材、医疗设备行业净利润分别同比增长22.49%、28.77%。普昂医疗持续推动胰岛素注射笔针产品升级，延伸拓展肿瘤治疗、腔道类疾病诊断等应用场景，促进多业务条线协同发展。
消费市场释放需求潜力，食品饮料、纺织服饰行业公司利润同比增长超10%。消费需求逐步回暖、消费结构加快升级，汽车产业链受益明显，北交所汽车零部件行业净利润同比增长14.13%，8家公司净利润破1亿元。开特股份专注于汽车热管理系统产品市场，执行器类产品连续两年收入增速超50%。
2025年，北交所上市公司持续拓展多元化市场格局，深化与新兴市场经贸合作，业务规模稳步增长。221家企业披露境外经营业绩，合计实现海外营业收入483.21亿元，同比增长12.03%；其中64家公司境外营收同比增幅超30%，产品核心竞争力稳步提高。2025年以来，已有超40家北交所上市公司通过新设境外子公司、开展对外投资等方式加速出海，布局“一带一路”沿线国家占比过半，业务辐射范围持续扩大，国际化发展版图不断拓展。
北交所上市公司全球化经营起势有力。泰凯英深耕矿山及建筑轮胎细分赛道，产品覆盖全球100多个国家和地区，与多家行业龙头建立长期合作。宏远股份电力变压器用电磁线产品远销北美、东南亚等多地区，境外收入8.07亿元，同比增长61.71%。此外，奥迪威、万源通等公司有序推进港交所H股发行筹备工作，借力国际资本市场赋能全球化战略；北矿检测、族兴新材等公司主导或参与行业国际标准制定，纳科诺尔、民士达等多家上市公司积极参加海外展会，全方位提升国际影响力与品牌认可度。
2025年，北交所上市公司持续加强投资者回报、增厚股东收益，提升投资者获得感。242家上市公司推出现金分红方案，覆盖超90%的盈利企业；叠加中期分红后，全年分红总额达70.88亿元，同比增长18.79%。其中，175家公司分红比例超30%，168家公司实现连续三年稳定分红，32家实施一年多次分红举措，分红持续性显著增强。北交所开市以来，上市公司累计现金分红262.92亿元，以实打实的红利践行价值共享理念。
上市公司持续加大回购增持力度，主动做好市值管理。2025年以来，共有13家次公司发布股份回购计划，拟回购资金上限合计6.96亿元。10家公司依托政策支持，回购增持贷款计划超6.05亿元，有效提振发展信心。上市公司2025年接待机构调研近8000家次，举办业绩说明会、投资者交流会超400场，互动频次较往年明显提升。并行科技、鸿智科技等上市公司通过一图读懂、可视化年报等新型载体，直观展示经营状况与发展规划，有效提升信息透明度，拉近与中小投资者距离。
2025年，北交所持续完善可持续发展信息披露制度，制定发布可持续发展报告编制指南，提升上市公司可持续发展信息披露质量。58家公司披露ESG相关报告，同比增长45%，多家企业加大环保设施升级与节能改造投入力度。贝特瑞通过投资分布式光伏、余热回收等项目，年度温室气体减排总量超54万吨，单位产品碳排放量较上一年度下降13.24%。克莱特、长虹能源等多家公司获评国家级“绿色工厂”，绿色转型成效凸显。
2025年，北交所上市公司积极践行社会责任，在稳就业、惠民生等领域持续发力。稳就业方面，上市公司累计提供就业岗位超21.29万个，同比增长4.31%。惠民生方面，多家企业投身乡村振兴事业，积极践行社会责任。一致魔芋通过推动魔芋产业规模化和高端化，带动山区农村共同富裕，被认定为“湖北省乡村振兴科技创新示范基地”。太湖雪立足乡村资源禀赋，构建起“蚕桑富民、联农带农”的特色发展模式，入选中国上市公司协会“上市公司乡村振兴最佳实践案例”。
北交所深入贯彻证监会决策部署，支持创新型中小企业借助资本市场做优做强主业。2025年，26家公司完成公开发行并上市，合计融资额76.19亿元，同比分别增加13.04%、59.03%；2家公司发行定向可转债，引导金融资源流向需要更多支持的中小企业。
2025年，北交所引入重组“小额快速”审核机制和简易审核程序，细化股份对价分期支付安排，为中小企业提供更为灵活便利的政策工具。上市公司积极开展并购重组，推动产业整合和转型升级，北交所首单发行股份购买资产、首单收购新三板挂牌公司项目顺利推进，有效整合优质资源，提升上市公司市场竞争力。
来源 | 综合东方财富网、澎湃新闻、雷声金语、中新经纬、上交所发布、深交所、北交所发布。
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