大家好，我是子涵。

今天行情一开盘，我就把交易软件里最后一点半导体和科创ETF清了，反手挂单，继续加仓长江电力/招商银行。

有朋友在后台笑我：“子涵，你是真的老了。现在全网都在聊具身智能、聊AI、 聊光子计算，地板上的‘老登股’，谁还看得上？”

我回了个笑脸：“正因为你们看不上，我才捡得欢。”

1. 别人的狂欢，与我无关

复盘今天（2026年5月6日）的盘面，科技股依然热闹。关于AI赋能千行百业的“小作文”满天飞，30倍、50倍市梦率的股票只要沾个边就能拉板。这种氛围让我想起2020年的茅指数和2022年的新能源，空气里都是荷尔蒙的味道。

但我很清醒：极致的拥挤，往往意味着极致的风险补偿不足。

当所有人都在谈论“颠覆世界”的时候，很少有人愿意弯腰看一看那些“被世界遗忘的老登股”。

什么是“老登股”？这是我编的词，特指那些：老而弥坚、长期屹立不倒，甚至有点“老派”的收息资产。 它们没有性感的PPT，没有办公室里的仿真人形机器人，只有枯燥的水流、电流和每年雷打不动的分红。

长江电力，就是A股“老登股”的课代表。

2. “老登股”里，正掉金子

今天长江电力/招商银行 随大盘小幅回调

这是什么概念？现在市面上预定利率2.5%的储蓄险都得靠抢，十年期国债收益率在1.7%附近徘徊。你拿着这只每年提供400多亿度稳定清洁电力的“六库联调”印钞机，市场却因为嫌它太慢，只给了不到14倍的市盈率。

在大家都在追逐“未来能不能涨十倍”时，我更喜欢这种“现在能不能每年把现金分到我兜里”的确定性。

逆向投资的精髓，不是简单地跟市场作对，而是在市场的不屑一顾中，找到那些定价错误的安全垫。

六座巨型水电站摆在那里，折旧在减少，现金流在增加，水是天上掉下来的，成本几乎恒定。这种生意，科技再怎么进步，总不需要AI来帮水发电吧？这就是“老登股”最深的护城河。

3. 我为什么敢在人弃我取时加仓？

有人会问：科技才是未来，死守这种没有想象空间的股票，会不会错过整个时代？

其实，我从不否认科技的前景。但我更笃信一个朴素的周期规律：树终究不能长到天上去，而便宜的好货迟早会价值回归。

今天我加仓长江电力的逻辑其实很简单，就三条：

• 作为“类债资产”的稀缺性： 在利率长期下行的宏观背景下，能稳定提供3%以上真实现金回报的资产会越来越像大熊猫。科技股可以讲梦，但柴米油盐的生活需要实打实的现金流。
• 情绪的极端背离： 当下科技股抽走了市场几乎所有的流动性，这些“老登股”正在经历短暂的“失血折价”。对于没有平仓线的长期资金来说，这就是打折买金条的窗口期。
• 睡个好觉的配置： 买AI，我晚上得盯着英伟达/智普/寒武纪的股价失眠；持有电力，乌东德和白鹤滩的机组一转，水流声就是最好的白噪音。人到中年，投资不是为了搏杀，而是为了从容。

4. 写在最后

在这个浮躁的市场里，选择加仓长江电力这种“老登股”，确实显得很不合时宜，甚至会被打上“油腻”的标签。

但正如邓普顿那句老话：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在狂热中死亡。”

现在大家对“老登股”的嫌弃，恰恰是它们身上安全边际最厚实的时候。当有一天，科技浪潮的退潮声响起，大家才会想起，原来这些看似慢悠悠的乌龟，已经爬过了千里。

别人贪婪时我恐惧，别人追逐星辰大海时，我就在这长江边上，安安静静地捡我的“便宜货”。

收起你的高倍望远镜吧，低头看看脚下，金子正在被埋没。

（注：以上仅为个人投资思考与记录，不构成任何买卖建议。市场有风险，老登股也可能发洪水，投资需谨慎。）

互动话题：今天这行情，你是冲进去追TMT了，还是也像我一样在“老登股”里苟着？评论区聊聊。免责声明：以下内容为个人学习笔记，投资思考过程，不构成任何投资建议。投资有风险，决策需谨慎，请结合自身情况独立判断。

——子涵，写于2026年5月6日收盘后。