会世资产|2026年4月市场回顾

4月市场回顾 ▼

April Market Review

股票市场

4月A股大幅上行。资金方面，wind全A日均成交额为2.36万亿元，相较上个月放量300亿元，环比上涨1.21%。融资余额方面，沪深两市融资余额报2.69万亿元，相较上月末上涨1000亿元。

宽基指数月度收益率

数据来源：wind，截止日期20260430

商品市场

4月大宗商品整体波动大，板块间持续分化，油金于月中出现大幅反转。

从商品指数来看，wind商品指数整体震荡，月度跌幅为4.23%。分板块来看，能化板块大幅下挫后反弹，贵金属板块冲高回落，软商品板块整体上行；分品种来看，碳酸锂、生猪、沪镍涨超10%，苹果跌超10%。

商品各板块调整后月度走势

数据来源：wind，截止日期20260430

品种指数月度涨跌幅

数据来源：wind，截止日期20260430

宏观要闻

海外市场

四月全球宏观格局呈现出“地缘政治风险主导市场情绪，全球经济走势分化”的核心特征。全月市场主线围绕美伊冲突及霍尔木兹海峡封锁局势反复展开。美伊于月初达成临时停火协议，风险边际降温，但后续谈判陷入僵局，围绕霍尔木兹海峡管控权的博弈仍在反复。这场久拖不决的谈判，已成为全球宏观最大的外部风险因素，通过能源价格和供应链风险对全球经济产生不对称的冲击。在此背景下，欧日均显现不同程度的经济下行压力，而美国经济则表现出较强的适应性。其制造业和服务业PMI均超预期上行，消费信心回升，企业资本开支意愿边际修复。然而美国仍然面临“滞胀”担忧，高油价驱动的通胀压力持续侵蚀居民预期。美联储最新表态中性偏鹰，候任主席听证会定调“独立性至上”。随着地缘风险担忧的阶段性缓解，全球流动性预期边际改善，带动海外权益市场普遍回暖。但金融市场波动并未平息，日元贬值至关键点位触发汇市干预，叠加地缘局势的反复，进一步加剧了全球金融市场的整体波动。

国内市场

四月国内宏观经济延续“外需稳健、内需磨底、政策托底”的总体特征。一季度经济在财政前置发力与外需韧性支撑下实现稳健开局，但增长动能仍呈结构性分化。生产端工业增加值维持较高水平，高端制造引领增长，企业盈利明显改善；需求端则外强内弱，出口维持较高景气度，而投资与消费增速均有所放缓，内需整体仍显疲弱。通胀走势分化，受地缘冲突推升的高油价带动，PPI超预期转正，但CPI受内需疲软制约温和回落，上下游价格传导受阻，或将挤压中下游企业利润。房地产市场在政策优化下逐步回暖，核心城市成交数据积极，居民资产负债表出现企稳迹象。金融市场环境相对宽松，LPR持续持平，央行通过逆回购投放流动性，银行间资金面保持充裕。政策重心持续聚焦扩大内需和稳定物价，并明确着力防治新能源等重点行业的“内卷式”竞争。同时，四月底的政治局会议部署“六张网”建设，投资端将继续发力。当前经济处于企稳修复的关键阶段，外需提供基础支撑，内需能否稳健复苏以承接成本压力，将是决定后续复苏斜率的关键。

国债期货

TL(30年期)、T(10年期)、TF(5年期)和TS(2年期)的主力2606合约价格分别变动1.22%、0.20%、0.11%和0.03%至113.05、108.62、106.22和102.566。

CTA策略

四月大宗商品市场是地缘政治风险与基本面因素交织的复杂演绎，市场情绪与价格走势随局势反复频繁切换，而部分供需面坚实的品种则走出了独立行情。期货市场交投持续活跃，资金在板块间快速轮动。与此同时，权益市场受益于美伊冲突阶段性降温及全球流动性预期边际改善，情绪持续回暖。具体来说，美伊局势仍是贯穿市场的核心主线，霍尔木兹海峡的持续封锁通过能源成本、宏观利率及大宗供应链三条路径，影响包括能化、贵金属、工业金属及农产品在内的几乎所有商品价格。新能源主题呈现供需双驱格局：矿端资源国出口限制政策密集出台，叠加光伏和储能需求超预期，共同推动碳酸锂、锡等相关品种价格上涨。农产品板块则呈现显著的结构性特征，在美棉干旱、厄尔尼诺天气炒作与生猪稳价调控等政策因素的共同作用下，品种间分化明显。黑色系品种则持续处于成本端支撑与“金三银四”终端需求复苏偏慢的博弈之中。当前商品市场波动率虽有回落但仍处于高位，定价逻辑逐步从宏观情绪切换为各自基本面，但市场情绪依然对中东局势的演变高度敏感。后续需密切关注美伊谈判进程、通航恢复情况及国内需求实际复苏力度，建议采取多元化策略以管理风险。

商品各板块20日滚动波动率

数据来源：wind，会世资产，截止日期20260430

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