五一小长假已告一段落，但纯碱市场“弱现实、强预期”的僵持格局仍在博弈。一方面，高库存和弱需求抑制现货价格的上涨；另一方面，5月份部分企业的集中检修预期又对纯碱存在一定支撑。短期在缺乏实质性驱动下，价格或延续稳中震荡，区间波动有限。

          检修预期与成本支撑

图1 2024-2026年纯碱周度产量对比图（万吨）

数据来源：隆众资讯

         5月份检修支撑：五一假期间，国内纯碱企业装置开停并存，虽有个别企业存在减量，但增量力度明显，因此供应量延续高位徘徊，截止5月5日，国内纯碱日产量达到11.78万吨的高位。节后，伴随江苏实联、宁夏日盛相继进入停车状态，企业检修的序幕拉开，短期内湖北双环、中源化学二期、江苏井神、安徽红四方等装置均在检修预期，供应面临下降。若装置如期落地，预计5月份纯碱产量在338万吨。

图2 氨碱法和纯碱法利润对比图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

成本端震荡上行：原料端煤炭价格持续上移，截止5月7日，动力煤价格在820元/吨，成本端支撑良好。目前，纯碱行业盈利水平有所分化，天然碱及联碱法利润表现相对良好，但联碱法双吨利润在成本增加及下游副产品氯化铵价格松动下，利润开始压缩；而氨碱法利润水平一直处在盈亏边缘。由于煤炭价格不断攀上，一定程度增加了生产成本，一旦价格开始下行，高成本的装置压力加剧，或被迫减量及停产，同时也限制了下方空间。

库存高企与需求不温不火

图3 2024-2026年国内纯碱企业库存统计图（万吨）

数据来源：隆众资讯

纯碱企业库存高企：截止5月7日，国内纯碱厂家总库存185.64万吨，其中，轻质纯碱95.41万吨；重质纯碱90.23万吨。当前，纯碱企业库存高位徘徊，处于历史同期的绝对高位，且社会库存亦是呈现上涨趋势，库存持续高位是压制价格上行的阻力。而面对下游不温不火的态势，短期内库存难以形成趋势性去库。

需求不温不火：假期间下游玻璃行业大稳小动，仅浮法玻璃一条产线放水冷修，光伏玻璃运行稳定。截止5月7日，浮法玻璃日熔量在14.45万吨/日，光伏玻璃在8.32万吨/日。当前，玻璃行业自身盈利水平多处亏损状态，且库存并未有效去化，自身压力较大，对纯碱的采购积极性相对谨慎，按需补库为主，一定程度对纯碱形成负反馈。

综合来看，短期纯碱行情未有明显趋势性变化，在上涨缺乏动力，下行尚有检修支撑下，价格或维持区间震荡。后市重点关注装置检修落地的情况、库存能否出现拐点以及宏观情绪的带动。

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