“五一”假期，海外市场呈现地缘局势紧张与预期缓和并存的格局。受此影响，海外市场主要股指涨跌互现：美股三大股指涨跌不一，纳斯达克综合指数累计上涨1.74%，标普500指数累计上涨0.70%，道琼斯工业指数累计下跌0.71%；亚太市场则表现亮眼，港股恒生科技指数累计上涨1.20%，日经225指数累计上涨0.38%，韩国综合指数累计上涨5.12%。

大宗商品方面，在中东地缘冲突反复拉锯的背景下，国际能源价格持续高位徘徊，贵金属价格承压明显。中信证券首席经济学家明明表示，美国与伊朗停火状态持续所带来的风险偏好回升，驱动全球资产价格一致且快速地修复，而当前各类风险资产对美伊和谈的定价已经较为充分，大类资产的“战后重建”交易可能也即将结束。

当大类资产“战后重建”进行得较为充分后，持续上行的通胀风险和从流动性周期到盈利周期的切换将是后续大类资产最重要的定价主线。中期看，战争对原油供给端的滞后性冲击以及随之而来的高油价、高通胀环境，预计将是大类资产的最重要主线。在高油价环境下，通胀压力导致美联储难以持续降息的格局，可能将成为影响金价走势的最关键因素。

通胀利剑高悬之下，市场对海外主要央行的政策预期持续调整。

在近期的“超级央行周”期间，海外主要央行整体姿态偏鹰。具体来看：美联储内部出现1992年以来的最大分歧，其中1人支持加息25个基点，有3位票委不赞同在声明中加入宽松政策倾向；日本央行虽维持利率不变，但支持加息的委员数量增加；欧洲央行行长拉加德公开表示政策制定者已讨论加息选项；英国央行称随时准备在必要时通过货币政策调整作出回应。

受此影响，市场对美联储降息节奏进行重新定价，美债收益率震荡上行。本周初，30年期美国国债收益率突破5%，为去年7月以来首次。

美元指数则继续维持高位震荡。中金公司研报认为，美国高企的通胀压力和美国经济良好的基本面都不支持美元短期内大幅下行。而伊朗局势短期内如果不能得到实质性改变，那么美元同样可能会受到避险情绪的支撑而维持在相对高位。