【方正策略】节后市场超预期的原因和配置思路

本文来自方正证券研究所于2026年5月9日发布的报告《一周复盘与前瞻：节后市场超预期的原因和配置思路》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

袁稻雨登记编号：S1220525120005

常毅翔联系人

核心观点

1、市场回顾：节后三个交易日（2026/5/6-2026/5/8），市场总体上涨，万得全A全周收涨3.09%，上证指数+1.65%，创业板指+3.24%，全市场周度日均成交额增加约5千亿元至3.16万亿，交投活跃度明显升温。行业方面，通信、电子、机械设备领涨，涨幅分别为7.86%、6.03%、5.87%，石油石化、煤炭、银行领跌，涨跌幅分别为-6.14%、-5.06%、-1.24%，题材方面，商业航天、机器人等概念较活跃。具体来看，周三地缘缓和、特朗普5月访华预期、海外科技股假期大涨等驱动了节前避险资金的回流。周四英伟达加码光通信投资等催化光模块重回“C位”。周五，美对伊再度发起空袭、隔夜美股闪迪、美光等回调压制了早盘情绪，不过商业航天、机器人等主题持续活跃市场人气，午后跌幅收敛。

2、节后市场超预期的原因主要有三个方面，一是五一假期期间海外科技股表现亮眼，对A股AI产业链形成较强映射，交易主线是美国CSP大厂资本开支积极，AI硬件较为集中的韩国股指表现一枝独秀，纳斯达克指数不断创新高，美股算力硬件部分龙头股加速上涨；二是融资资金大幅回流，推动微观流动性显著改善，5月6日融资余额大幅增加412亿，融资买入较为集中在AI相关赛道；三是美伊冲突消息面纷繁复杂，但总体走向缓和，白宫称美方已接近与伊朗达成一页纸谅解备忘录以结束战事，伊朗称将确保船只安全通过霍尔木兹海峡，油价回落至100美元/桶左右，投资者对地缘反应继续钝化。

3、市场走势研判：五一期间各类资产表现呈现的特点概括而言，一是AI仍是重要主线，AI浓度越高的资产表现越好；二是美伊冲突逐步审美疲劳，5月特朗普访华将成为重要看点；三是内需数据依然冷热不均，铁路出行和长距离旅游景气度较好，电影和民航表现较弱。典型牛市阶段性调整时间长度为1个月，修复至新高需要2-3个月时间，对应到当前，一季报上市公司业绩明显好转，4月底政治局会议定调上轻总量，重结构，特朗普5月中旬访华落地之前，市场或积极可为，是较为确定的做多窗口。

4、配置策略建议：市场主线愈发清晰，重在结构，海外算力打出高度之后，国产算力接力顺理成章，此外景气度不错且相对便宜的新能源、HALO资产也是较好的选择，业绩进入空窗期之后题材表现有望迎来起色。具体而言，参考过往牛市调整后的修复主线，往往有两个，一是前期超跌板块的错杀，筹码结构优化的同时，基本面景气度不错，典型的如2010年的周期股、2021年的宁指数和2025年的海外算力，这一类型近期可以重点关注HALO资产相关的核心资源（有色+化工）以及调整时间和空间都较为充分的恒生科技；二是产业周期强势，前期调整相对抗跌，随后政策催化推动，强者恒强，典型的如2009年的可选消费、2020年的茅指数和2019年的TMT，这一类型近期可以重点关注算力硬件，包括海外算力产业链上下游和国产算力核心标的；以及泛能源板块，包括传统能源、新能源和未来能源。此外，5月进入业绩空窗期，题材股行情有望迎来阶段性的顺风期，重点关注政策和消息共振的算电协同、商业航天、机器人等方向。

风险提示：宏观经济超预期波动；地缘风险；美联储政策转向；历史经验不代表未来，仅供参考；产业进展不及预期等。

重要数据跟踪

风险提示：宏观经济超预期波动；地缘风险；美联储政策转向；历史经验不代表未来，仅供参考；产业进展不及预期等。

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