川普差不多要来访华，大家猜其中的议题可能包括最近比较火的中东战争。

美国是石油出口大国。按24年的数据，美国是石油净出口国，全球排名靠前，所以油价越高，对美国整体是件好事。当然，这并不代表美国每个行业都能分到一杯羹，航空、物流、化工这些行业，还是会被油价按在地上摩擦。

中国是全球最大的能源进口国之一，25年中国原油每日进口量达到约1千万桶；石油价格高，当然会有冲击。最近广交会，也因为战争原因，中东的客户来少了（当然也有采购量低的客户，因为成本原因直接去东欧拿货了）。

但因为中国有庞大的制造业出口顺差、新能源产业链、战略库存和更强的外汇缓冲。说白了，中国买油是贵了，但还能靠电动车、光伏、电池、机械设备、消费电子等出口回血；

对日韩的影响，理论上也很大，因为日韩日均进口都需要200万到300万桶石油，自己又基本不产油。但幸运的是，日韩这轮点对了AI浪潮中的一些关键科技点。韩国现在海力士的工衣，都快成相亲战袍了；日本虽然老龄化严重，但半导体设备、材料、精密制造还有家底。

所以逻辑上，中美都不太急，急的是三哥。

印度日均进口约500万桶石油，是全球第三大石油进口国，每年大概有3%GDP要拿去买海外能源；

更麻烦的是，AI浪潮对印度传统强项咨询和IT外包行业的影响是首当其冲的。以前全球企业要省钱，就把IT服务外包给印度；现在AI一出来，老板发现机器人更便宜，还没有口音。所以26年以来，印度股市是整体下行趋势。

但即使是这样，印度股市估值仍然处于历史高位。印度大盘市盈率大概26倍，对比中国大A，即使站上4000点，市盈率也不过15倍左右。

与之相反的是，因为印度长期能源依赖进口，油价一涨，美元支出立刻放大，经常账户赤字扩大，印度汇率却处于历史低点。

1. 五一回来后，布伦特原油价格已经从110美元跌到100美元左右。随着阿联酋退出OPEC，石油价格后续可能继续承压。其实OPEC这种体系，本来就不是铁板一块，早在19年，卡塔尔待了57年后就选择离开。阿联酋之前实际上也不是特别听话，有机构估算其曾经暗地里日均超产20万到30万桶。

阿联酋这次退出OPEC，表面上是配额之争，背后其实是中东土豪们对未来的焦虑：沙特想维持高油价，好支撑未来城和一堆宏大转型项目（比如电竞之都）；阿联酋则想趁石油还值钱，赶紧多卖一点，换美元、买AI芯片、换下一张船票。

对于这些白袍王公来说，石油就是下一个煤炭。

所以，石油长期下行压力比较大。短期油价可能因为战争、霍尔木兹、库存扰动而反复抽风；但长期看，受新能源的影响会越来越大。

2. 23年以来，可口可乐市值涨了23%，百事跌了15%。其实一直以来，可口可乐走的是轻资产模式：品牌、配方、营销抓在手里，装瓶这种苦活累活外包给别人。百事则更像一个开杂货铺的老大哥，不光卖汽水，还卖薯片、燕麦、零食，甚至美国本土饮料还自己生产。

更麻烦的是，时代变了。以前大家快乐肥宅水配薯片，现在消费者开始怕糖、怕超加工食品。可口可乐早早押注无糖可乐和蛋白饮料，百事这边Diet Pepsi打不过Diet Coke，零食业务还被健康风潮追着打。

25年9月，激进投资者Elliott带着40亿美元股份进场百事，要求砍品牌、降成本，聚焦主业。成绩在26年一季度体现，百事和可口可乐的收入情况是：百事净收入194亿美元，同比增长8.5%，经营利润同比增长24%；可口可乐净收入125亿美元，同比增长12%，经营利润同比增长19%。

25年百事和可口可乐在中国的销售情况，公开口径并不完全可比。太古可口可乐披露的中国内地业务收入为250亿港元，同比下滑0.92%，销量为14亿标箱。百事也没有单独披露中国收入，其年报只披露亚太食品业务，25年亚太食品收入约44.85亿美元，略低于24年的45.49亿美元。