上周市场冲高，上证指数收于4179点、周上涨1.65%，创业板指周上涨3.24%、科创50周上涨4.42%，上证50周上涨0.61%，成交额回到3万亿上方、科技股躁动、题材股轮动活跃。影响近期市场的因素如美伊冲突、全球财报季业绩尤其是科技巨头的财报、特朗普或访华，相对于3月份而言、或稳中略改善或显著的正向催化，助力A股与全球股市共振回升。

 隔夜外围股市分化，美股道琼斯工业指数微涨0.02%、纳斯达克指数上涨1.71%，欧洲股市略有回调，石油价格、贵金属横盘震荡，全球资金依然在AI科技中狂欢；夜盘A50期指微涨0.21%、恒生指数期货微跌0.06%，AH股平稳中等待。考虑到上证指数逼近3月份的前期高点、中证2000和科技类指数则创出年内新高的躁动情绪，考虑到特朗普或访华且历史上中美元首会晤前后股价的前升后落的经验规律，故预计短期市场结构行情有望延续，市场活跃度依然较好，但前高附近存在部分资金获利了结而市场波动将加大的可能，继续关注境内外市场的联动并短期板块轮动中的渐进均衡些尤其是科技股内部的分化和扩散；前高附近或特朗普访华结束，可能成为市场波动放大的重要位置和时间窗口。

近期市场有几个关注点：

其一，市场总体演绎了情绪高涨，三万亿成交额下热点扩散轮动的走势特征。上周五前期强势的双创指数获利回吐，GPU半导体、锂电池等回调，但是成交额巨量的背景下资金更多是高低腾挪、热点轮动，双创科技龙头股回调但是次新股、人形机器人、卫星互联、6G等表现活跃。从周五双创指数回调、北交所指数反弹、微小盘股跑赢来看，短期资金进入了较为亢奋的题材股交易阶段，即由于财报披露结束数日后，市场对个股业绩的好坏消化完毕，更多需要新的信息和情绪进行博弈；例如工信部批复第六代移动通信系统技术试验频率带动了6G板块的盘中活跃，特斯拉旗下Optimus人形机器人量产在即则带动了近期机器人板块的活跃，在市场风偏改善的情况下前期活跃过的新兴产业，未来产业股票均出现了轮动回升的机会；考虑到融资余额升至2.76万亿尤其是五一节后两日融资盘巨额流入，分别为411亿和296亿元，杠杆资金的回流和参与度提升，加快了市场量价齐升、题材修复活跃，预计融资盘仍是重要推力并助力风偏改善下新兴产业，未来产业题材的反复活跃。

其二，特朗普或访华，人民币稳中有升，外围股市如纳斯达克指数、日韩股市在持续强势后虽有震荡但仍有韧性、回撤不大，从而助力AH股市场也保持着韧性。科创50与上证50等指数的背离程度较大，从量化角度看科创50与上证50的背离值再度接近临界区（甚于4月20日、其后往往需要一定的整固来化解），上周五双创指数的回档可以看成这种背离后的适度整固，热点在分化和轮动而非退场。考虑到特朗普或访华的时间窗口及其经验特征，资金整体更多选择了高低腾挪而非离场的交易思路，预计未来1周结构行情特征仍在但波动加大，交易层面则日内积极但收盘时略有仓位控制，以便防范外围股市的不确定性和融资盘，量价过于亢奋后的舆情变化；平衡估值、AI冲击与受益，油价冲击和受益后，科技景气和涨价成了市场双轮驱动的主要主线，电子、军工、电力设备、计算机、有色等仍是重要的交易方向。