权益市场全数上涨。具体来看，全周上证指数上涨0.79%，深证指数上涨1.12%，沪深300、创业板指、中小板指分别上涨0.80%、上涨0.26%和上涨2.23%。

上周为五一节后第一个交易周，市场全面上涨，成长风格更优，国证价值和国证成长分别下跌0.06%和上涨2.19%，港股、美股同样上涨，美股的纳斯达克和标普指数创历史新高。美元指数在98附近徘徊，离岸人民币兑美元升值突破6.8。

国内外各个市场的交易时间不尽相同，A股只有3个交易日。总体看，A股延续上行趋势，创业板指在节前周创出年内新高，而上周，深证综指、科创50指数、中证500、国证1000、国证2000、微盘股指数等大部分宽基指数也创出年内新高，市场的日成交量突破3万亿，市场情绪大幅提升。上周全球股市都录得上涨，不仅是我们，美股的纳斯达克，日经225、韩国综指也都创出历史新高，这是宏观风险下降和人工智能景气度继续提升的综合结果。

宏观方面，美伊局势仍然僵持，但双方进一步谈判的概率提升，所以虽然上周美国提的通航计划只维持了不到2天，而且发生了冲突，但市场并没有因此恐慌，因为看到了两件事：1是虽然双方发生了小规模的交火，但在外交层面都表示克制，都表示并没有破坏停战，所以市场看到了他们想谈的意图。2、伊朗外长应邀访华，特朗普也将在本周访华，这可能意味着我国或将实质性地参与对美伊冲突的斡旋、调停。所以，上周我们看到石油价格大幅回落，布油主连从最高位的115美元下跌到100美元，在此情况下，全球的权益市场都继续上涨。当然，如果看美伊情况，应该客观地说是目前战场交火暂时降温，但双方立场毫无松动，军事对峙仍在持续，地缘误判风险居高不下，围绕海峡控制权、伊朗核问题、地区势力博弈的深层矛盾依旧难解，整体处于非战非和、边对峙边博弈的微妙状态，只是市场判断在特朗普成功访华之前，美国应该不会再轻易开启战事。

产业方面，人工智能板块继续带领全球市场上涨，上周美股、日经、韩国股指同步创出历史新高。美股由 AI 芯片与科技龙头强势带动，英特尔、AMD 业绩持续超预期，AMD认为后续CPU和GPU的配比可能从目前的8:1左右持续提升到1:1的高位，CPU和存储成为近期市场最热的板块，同时，上周英伟达投资康宁，康宁宣布面向AI基础设施的光连接产能提升10倍、光纤扩产50%以上，进一步印证了产业需求的旺盛。韩国股市核心在于三星、海力士两大存储龙头，今年随着存储需求的提升和价格的上涨，业绩全面爆发；日经指数受益于全球半导体材料、设备需求扩张，本土相关龙头充分承接AI产业链红利。五一期间还发生了一件事，媒体报道2026 年5月1日，美国国防部官方宣布与顶尖AI企业签署协议，推进军工AI实战化部署，这意味着AI能力不再仅限于经济，而是和国家安全强力绑定，也可能代表着全球AI军备竞赛的升级。

我们A股之中的算力板块、人工智能板块也是同样的大逻辑，同样受益于人工智能需求的推动。上周国内人工智能领域最重要的事件是豆包收费。上周豆包宣布在基础功能免费的前提下推出三档付费订阅，标志着国内C端AI正式从“烧钱扩量”转向“商业化落地”，或直接利好国产算力板块。付费聚焦PPT生成、数据分析等高算力消耗的生产力场景，将大幅推升推理算力需求，驱动字节等巨头加速采购国产芯片与服务器。目前大模型行业长期依赖的免费模式难以为继，豆包日调用量超120万亿Token，算力成本高企，付费变现可覆盖成本、改善盈利，如果下游接受顺利、付费节奏和规模持续提升，“卷王”豆包之外的其他大模型如千问、DeepSeek等也有可能加入收费以改善自身的现金流模型，那么就会带动整个AI产业链算力采购预期上修。资本市场已积极反应，消息公布后算力芯片、IDC等板块集体走强，科创50指数大涨，我们密切关注后续的发展。

展望5月，从统计历史特征来看，5月处在从业绩验证到主题博弈的季节窗口，叠加多条主线的密集产业、政策、事件催化，主题行情大概率扩散与轮动并行，结合各种情形来看，下面这些板块都有自己的催化逻辑，可以保持关注：1）国产算力、AI硬件链；2）商业航天/太空经济（SpaceX上市持续释放利好，国内可复用火箭持续验证）；3）北美“缺电”与电力电网及国内算电协同；4）锂电与储能；5）人形机器人和具身智能；6）涨价资源品；7）创新药、CXO出海修复。总体看，仍然以大科技板块为主。

本周核心关注特朗普访华以及行业催化事件。