点击蓝字，关注我们

一、4月份外汇市场回顾

（一）外汇市场走势

1.美元指数：4月份，美元指数呈现“冲高回落、震荡下行”走势，月初自高位附近上行，3日触及当月高点100.1943，随后持续回落，20日触及当月低点98.0519，触底后虽有小幅修复，但反弹力度有限，月末再度承压下行，最终收于98.0997。

图1：4月份美元指数走势图

2.美元对人民币中间价：4月份，美元对人民币中间价呈现“先持续下行、后低位震荡”走势。月初中间价自当月高点6.9025回落，随后震荡走低探至当月低点6.8579，月末有所回升，最终收于6.8628。

图2:4月份美元/人民币中间价走势图

3.在岸美元对人民币：4月份，在岸美元对人民币呈现“冲高回落、低位震荡”走势。月初短暂冲高触及当月高点6.8936，后持续回落、震荡下行并探至当月低点6.8164，月末有所企稳回升，最终收于6.8335，较月初下跌0.60%。

图3：4月份在岸美元/人民币汇率走势图

4.离岸美元对人民币：整体跟随在岸走势波动，月初短暂冲高至当月高点6.8895，随后持续回落，月中触及当月低点6.8112，月末最终收于6.8318，整体呈现美元贬值态势。

图4：4月份离岸美元/人民币汇率走势图

（二）主要事件

1.美国经济数据

（1）就业市场

美国3月劳动力市场明显回暖。3月非农就业人数增加17.8万人，逆转2月就业减少态势，大幅高于市场预期，失业率小幅回落至4.3%。3月民间部门就业岗位增加6.2万个，表现同样优于市场预期。

（2）通胀数据

美国3月CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.9%，能源价格暴涨为主要推手；3月核心CPI同比上涨2.6%，环比上涨0.2%；3月PPI同比上涨4%，环比上涨0.5%；3月核心PCE同比升至3.2%，环比放缓至0.3%。整体通胀压力略有抬头，但并未出现大幅升温态势。

（3）行业景气

美国3月行业景气度呈现分化格局：ISM制造业PMI攀升至52.7，刷新2022年8月以来峰值，制造业景气持续回暖；而非制造业PMI回落至54.0，低于预期与前值，服务业扩张动力有所降温。

2.美联储政策动向

（1）利率决议

4月29日，美联储宣布维持利率在3.50%-3.75%区间不变，但决议投票8:4分歧明显，释放出政策路径不确定性信号。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表态偏鹰，推动美国10年期国债收益率升至4.4%上方，增强美元吸引力。

（2）人事政策

美国司法部终止对鲍威尔的相关调查，为偏鸽派人选接任美联储主席扫清政策障碍。

美联储主席提名人沃什在提名听证会上表示他从未就降息问题向美国总统特朗普作出任何承诺，保持政策独立性表态。

3.地缘政治

4月美伊局势反复震荡，停火预期几经起落。双方一度达成临时停火共识，市场风险情绪回暖、美元走弱；后续冲突再起、和谈遇阻，叠加霍尔木兹海峡管控、航运博弈升级，地缘紧张反复升温，带动避险情绪来回切换，持续扰动美元及全球市场风险偏好。

4.国内经济基本面

受春节假期过后消费需求季节性回落影响，我国3月CPI环比下行0.7%，同比小幅上涨1.0%，核心CPI同比回升至1.1%；与此同时，受国际大宗商品价格走高、国内部分行业供需格局改善带动，PPI环比上涨1.0%，同比转正至0.5%。景气度方面，3月制造业PMI、非制造业商务活动指数及综合PMI产出指数同步重返扩张区间，分别录得50.4%、50.1%和50.5%，国内经济修复态势持续显现。

二、二季度展望

（一）汇率走势

二季度随着中东地缘冲突降温、霍尔木兹海峡逐步恢复通航，国际能源价格高位回落，全球滞胀压力缓解，市场对美联储降息预期重新升温。山东重工财务公司结合当前国际宏观形势，综合中国银行、建设银行、工商银行、民生银行四家机构观点判断：二季度美元指数在避险溢价消退与政策预期转向下震荡走弱，人民币凭借强劲贸易顺差、经济基本面韧性保持稳健，美元兑人民币整体呈温和贬值、双向波动加剧态势，汇率核心运行区间为6.75–6.90，波动中枢在6.83附近。

（二）主要事件

1.政策会议

（1）美联储利率决议

6月18日，FOMC利率决议会议，当前市场维持利率不变（3.50%-3.75%）概率约94%，降息25bp至3.25%-3.50%概率约6%。焦点集中在更新的点阵图，关注是否将2026年降息预期从两次修正为一次，甚至零次。

（2）中共中央政治局会议

6月下旬，中共中央政治局召开会议，分析二季度经济形势、部署下半年经济工作，聚焦扩大内需、稳定外贸、防范化解重点领域风险，为下半年宏观政策定调，是汇率与市场预期的核心风向标。

（3）央行季度例会

6月23日，央行二季度例会召开，预计延续适度宽松基调，强调保持流动性合理充裕、加大逆周期调节力度，释放稳定人民币汇率在合理均衡水平的明确信号。

（4）跨境政策会议

6月中旬，2026陆家嘴举办论坛，央行、外汇局拟发布跨境贸易投资便利化新举措，优化境外放款与跨境融资管理，助力企业跨境经营与汇率稳定。

2.数据发布

（1）美国方面

5–6月陆续发布4月、5月非农就业、失业率、CPI、PCE、制造业PMI等数据，重点关注通胀粘性与就业韧性。若数据偏强，将推迟美联储降息预期、支撑美元走强。

（2）中国方面

5–6月发布4月、5月CPI、PPI、制造业/非制造业PMI，同时跟踪社会融资规模、M2、进出口差额等数据，强弱将影响国内利率预期与人民币汇率走势。

3.贸易事件

（1）美国总统特朗普访华

特朗普计划于5月中旬对中国进行国事访问，中美元首会晤，聚焦贸易平衡、关税、关键矿产、供应链与出口管制，是二季度最大贸易变量，直接影响市场预期与汇率波动。

（2）中东局势 

中东局势（尤其霍尔木兹海峡通航）仍是全球贸易核心地缘风险，若通航受阻，将推高油轮运费与物流成本，加剧全球通胀黏性，抬升贸易融资成本，需重点关注海峡通航状态与油价波动的连锁影响。

（3）区域贸易动态

5–6 月，欧盟、东盟等经济体陆续发布对华贸易政策评估，涉及光伏、新能源汽车、钢铁等行业，影响相关企业出口与供应链布局。