今天文章观点整理依旧来源于我司研究部。

市场正站在多重宏观事件的交叉路口，不确定性成为当前定价的核心约束。

美伊和谈与特朗普访华两大关键节点临近，让商品与权益市场的多头决策陷入“跛脚”困境。

每一次事件进展的释放，都意味着已有头寸将面临剧烈的重定价风险，贸然押注方向的性价比持续下降。

这一逻辑并非只存在于金融市场，实体经济的行为已经给出了印证。

自本轮美伊冲突爆发以来，国内主要化工品经历了长达两个月的被动去库存周期。

截至4月28日，甲醇、苯乙烯等代表性液体化工品社会库存，平均较冲突前下降了约26%，且补库拐点迟迟未现。

企业主动推迟补库，本质上是为规避价格剧烈波动的风险，经济运行中的终端需求信号因此处于“缺位”状态。

供需分析的“跛脚”，正是源于金融端与实体端的双重缺位。

当前，我们只能清晰分析供给逻辑，却无法有效评估需求侧的真实状况。

无论是货币环境判断，还是企业盈利预测，都因需求信号失真而处于“缺位”状态，基于需求推演的宏观分析也失去了可靠的基础。

因此，无论是商品还是股票，价格的斜率和行情的高度都受到了限制。

市场的主线，正从单边进攻转向“主动降波，静待窗口”。

资金层面的变化，更直观地反映了市场的防御心态。

宏观博弈型资金已阶段性退潮，配置型资金呈现逢高减仓的特征。

自4月9日以来，宽基类ETF已连续18个交易日出现净赎回，截至5月7日累计净赎回规模超过2600亿元。

特别是上证指数站稳4100点后，赎回压力持续放大，背后是大量配置型资金在兑现收益、降低仓位。

这并非市场的结束，而是在重大事件窗口前的防御性操作。

市场中大量量化和趋势跟踪策略的参与者，可能会在事件节点前后放大价格的双向波动。

因此必须对波动率的放大做好充分准备，避免在被动波动中承受不必要的回撤。

资金退潮之下，存量博弈的特征愈发明显，市场呈现清晰的“高切低”轮动。

当增量资金有限而市场交投依旧活跃时，资金会不断从高位题材切换至低位品种，寻找确定性更强的机会。

科创芯片、半导体设备等前期高位品种，近期出现了明显的回调，资金获利了结的意愿较强。

而商业航天、机器人、地产链等低位板块则获得了资金的青睐。

保守型资金开始寻找低位、有业绩或边际变化的板块，例如游戏、恒生科技（云），以及受益于地产宽松政策的房地产ETF。

这些高位上涨更多是行为的结果，而非新趋势的信号，存量资金的腾挪特征十分突出。

13日懂王即将访华，后续市场的走势与其到来究竟与我方谈成什么有很大关联。

让我们静待花开，当然上述内容不构成任何实质性投资建议。

投资有风险，入市需谨慎。