2026年4 月全球大类资产告别 3 月滞胀交易与普跌格局，风险偏好显著修复、权益领涨、美元走弱、商品分化，市场主线由 “避险防跌” 转向 “盈利与估值修复”。中东局势边际缓和、美联储政策预期趋稳、国内政策落地见效共同驱动资金回流风险资产，全球股市普涨、债券温和回暖、能源类商品回调、非美货币普遍走强，3 月极端行情全面修复。

展望5月，全球大类资产将告别 4 月风险偏好集中修复带动的普涨行情，整体节奏由快速反弹转向震荡分化、盈利驱动的结构性行情。市场定价主线从前期单一的情绪修复，切换为通胀预期边际变化、全球企业一季报盈利验证、国内外货币政策与财政政策落地节奏三大核心因素共同驱动。预计大类资产整体呈现权益市场震荡偏强、商品板块内部显著分化、债券市场平稳运行、美元指数延续走弱的格局。 

权益市场：风险偏好全面回暖，成长与科技引领反弹

2026 年 4 月全球股市全面摆脱 3 月滞胀交易下的普跌格局，迎来全线共振反弹，市场呈现亚太领涨、科技领跑、新兴市场优于发达市场、高弹性标的深度修复的核心特征，风险偏好显著回升，3 月调整幅度快速回补。

从区域表现看，亚太市场成为反弹主力，韩国综合指数以30.61%领涨全球，台湾加权指数、日经 225 分别上涨22.71%、16.10%，资金回流力度强劲；美股科技板块弹性突出，纳斯达克指数上涨15.29%，显著跑赢道琼斯工业平均指数，成长股估值修复明显。

A 股市场稳步回暖，万得全 A、沪深 300 分别上涨8.69%、8.03%，情绪与估值同步修复；港股温和反弹，恒生科技、恒生指数分别上涨4.76%、3.99%，修复力度弱于全球主要市场。

欧洲主要股指震荡上行，德国 DAX、法国 CAC40、英国富时 100 分别上涨7.11%、3.81%、1.99%，反弹节奏相对平缓。整体来看，全球主要股指仅巴西 IBOVESPA 指数微跌-0.08%，其余市场悉数收涨，资金从避险资产回流风险资产，叠加地缘冲突缓和、美联储政策预期趋稳，共同推动全球股市进入修复通道。 

2026 年 4 月 A 股行业呈现全线回暖、结构极致分化格局，市场由 3 月防御主导转向成长领涨、制造接力、消费与金融偏弱的修复行情，科技成长与高端制造成为核心主线，低估值防御板块涨幅收窄甚至走弱，行业景气度与资金偏好主导定价。

4 月申万一级行业绝大多数收涨，仅银行、交通运输、食品饮料 3 个行业小幅下跌，整体赚钱效应显著回升。电子、通信以26.79%、22.23%的涨幅大幅领涨，成为全市场最强主线，受益于 AI 算力、半导体、光通信等高景气赛道爆发，叠加一季报业绩预期向好，资金集中涌入科技成长板块。综合、机械设备、建筑材料、国防军工、电力设备等高端制造与科技相关板块紧随其后，涨幅均超8.5%，政策支持与产业景气共振上行；有色金属、基础化工等周期板块同步走强，全球风险偏好修复与需求预期改善提供支撑。房地产、环保、家用电器等地产链与消费链板块温和上涨，呈现底部修复态势。

与之相对，防御与消费板块表现偏弱，银行、交通运输、食品饮料分别下跌0.55%、0.73%、1.12%，成为全月仅有的下跌行业；公用事业、建筑装饰、医药生物、社会服务等板块涨幅不足1.5%，资金从低估值防御板块向高弹性成长赛道切换，导致防御性行业阶段性跑输市场。

整体来看，4 月 A 股行业主线清晰，科技成长领跑、制造链接力、消费金融偏弱，市场风格由 3 月的滞胀防御全面转向景气驱动、成长占优，与全球风险偏好回升、国内流动性合理充裕、一季报盈利预期改善的宏观环境高度契合。 

债券市场：中债稳健 美债遭抛售

5 月债券市场整体维持平稳运行，国内债市表现显著优于海外，呈现中债稳健、海外震荡的格局。中国国债在国内资金面合理充裕、货币政策保持中性偏松的环境下表现稳健偏强，收益确定性突出，依旧是资产组合中的核心底仓品种。

海外方面，美债、欧债、日债均处于高位震荡格局，市场围绕通胀数据与货币政策预期反复博弈，利率走势相对平稳，以波段交易机会为主，建议谨慎追涨。信用债层面坚持高等级优先策略，严控组合久期与信用下沉风险，以稳健票息收益为主要配置目标。

商品市场：能源回调，工业金属强势修复

2026 年 4 月全球商品市场结束 3 月能源独强的极端行情，呈现能源高位震荡、工业金属显著反弹、贵金属延续调整、农产品温和上行的结构性分化格局，地缘溢价逐步收敛，风险偏好修复与需求预期改善共同主导定价。

能源品类走势分化，ICE Brent 原油月度下跌 3.67%，中东局势边际缓和令供给冲击预期降温，3 月暴涨后的地缘溢价快速回落；NYMEX 天然气同步下跌 4.24%，季节性需求偏弱叠加供给压力，整体表现偏弱。工业金属迎来强势修复，LME 镍上涨 13.33%、LME 铜上涨 5.54%，全球制造业预期改善、美元走弱以及库存低位共振，推动金属价格明显回升。贵金属方面，COMEX 黄金下跌 1.35%，在风险偏好回升、实际利率相对平稳的环境下延续调整态势。农产品表现平稳，CBOT 大豆小幅上涨 0.83%，供需格局稳定，价格波动温和。整体来看，4 月商品市场由 3 月的滞胀交易逻辑转向风险修复与基本面定价，板块强弱切换明显，为后续市场运行奠定震荡分化基调。 

外汇市场：美元下行，非美货币普涨

2026 年 4 月全球外汇市场告别 3 月美元一枝独秀的强势格局，呈现美元指数回落、非美货币普遍走强的修复态势。

随着全球风险偏好回升、滞胀交易降温，避险资金从美元资产流出，推动美元指数月度下跌 1.78%，阶段性走强趋势逆转。非美货币整体迎来反弹，其中新兴市场货币表现更为突出，俄罗斯卢布上涨 7.18%、巴西雷亚尔上涨 4.67%，受益于大宗商品企稳与资金回流新兴市场。发达市场货币中，欧元、英镑、日元均实现小幅上涨，分别上涨 0.12%、0.91%、0.37%，避险属性弱化与利差预期修正共同支撑币值回升。人民币表现稳健，月度上涨 0.59%，在非美货币中保持较强韧性，得益于国内经济平稳运行、跨境资金流动有序以及货币政策保持稳健，汇率呈现双向波动、稳中偏强的运行特征。整体来看，4 月外汇市场主线由避险驱动转向风险偏好驱动，美元走弱、非美货币修复成为核心特征。 

5月配置展望：结构分化 权益偏强

股市：震荡偏强，结构分化，盈利与景气度主导

5 月全球股市预计延续修复态势，但波动加大，由普涨转向板块与区域显著分化，盈利验证成为核心定价逻辑。全球市场层面，美股科技板块仍具弹性，纳斯达克相对占优；欧洲与日本市场震荡整固，资金向业绩确定标的集中；新兴市场延续修复，亚太与科技链相关市场预计表现更优。A 股震荡上行，高景气成长赛道弹性更强，市场聚焦业绩确定性与政策催化。港股低位继续温和修复，恒生科技与优质蓝筹领衔，监管与流动性压力缓解，估值修复为主线。投资层面坚守高景气成长与高股息防御均衡配置，回避业绩证伪与高估值纯题材标的。

商品：内部显著分化，能源震荡、金属偏强、黄金企稳

5 月商品预计结束单边行情，呈现能源走弱、工业金属回升、贵金属企稳、农产品平稳的格局，供需与美元共同定价。能源方面，原油高位震荡回落，地缘溢价持续收敛，供需基本面重回主导，天然气维持弱势。工业金属震荡偏强，铜、镍等品种受益于全球需求预期改善、美元走弱与库存低位，修复空间逐步打开。贵金属震荡企稳，黄金在美元走弱与实际利率趋稳支撑下止跌回升，逐步具备配置价值。农产品维持窄幅震荡，供需格局稳定，缺乏趋势性行情，以波段操作为主。

债券：平稳运行，中债稳健，海外债震荡

5 月债市将以稳为主，避险需求回落但利率预期平稳，整体波动有限，中国债表现优于海外债。中国国债稳健偏强，国内资金面合理充裕、货币政策保持中性，仍是组合底仓核心资产。海外债方面，美债、欧债高位震荡，通胀与政策预期拉锯，上行空间受限，以波段参与为主。信用债以高等级品种占优，严控久期与资质下沉，以获取稳健票息收益为主要目标。

外汇：美元延续走弱，非美货币普遍走强，人民币稳健

5 月汇市料延续 4 月趋势，避险退潮、风险偏好抬升推动美元指数偏弱运行，非美货币集体升值。美元中期走弱格局不变，降息预期未进一步收紧，避险资金持续流出，指数震荡下行。人民币稳中偏强，国内经济平稳、政策支撑有力，在非美货币中保持高韧性，呈现双向波动、中枢抬升态势。其他非美货币中，欧元、英镑震荡走强，新兴市场货币延续修复，全球风险偏好回升形成明显利好。

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