一级市场疯狂:“追怕被套,不追怕踏空”
“ 今年以来，一级市场出现罕见一幕：融资节奏按月计，上轮工商变更尚未完成即下轮融资已启动；估值持续飙升，短短几个月便可翻倍。
面对融资节奏与估值双双异化的市场现状，众多投资机构陷入“两难选择”：追还是不追？
追，怕被套；不追，怕踏空。”
01 疯狂融资潮：几月融四轮，估值翻倍
月之暗面（Kimi）近日完成新一轮约20亿美元融资，半年内合计已融资4轮；
灵巧手创业公司灵心巧手，上轮融资完成尚不足一周，便已计划下轮融资，半年多来已宣布4轮融资；
机器人租赁平台擎天租，不到4个月时间同样完成了4轮融资。
更令人咋舌的是估值：
DeepSeek首次融资规模已从4月中旬曝出的20亿元增至目前的500亿元，估值由约680亿元飙至3500亿元（传说）；
Kimi最新估值200亿美元，较去年11月的约43亿美元增长3.65倍；
灵心巧手下轮融资估值达60亿美元，较刚完成的一轮估值翻倍。
“一些刚成立一两年的公司，估值已达几十亿元，即便是成立两三年的‘头部企业’，其估值也已远超行业合理水平。有企业还在融B轮，就说下个月要开C轮，且估值翻倍，这类现象或多或少都有些非理性。”
02 抢项目不讲武德：放弃尽调，直接投
融资节奏加快、估值飙升，但这些明星项目的融资份额，依然被投资机构哄抢——甚至放弃了曾经坚守的尽调要求。
部分明星公司、独角兽项目直接告知投资机构：“不要尽调，要投就直接投。”
企业一方面急于加快融资进程，另一方面不愿向投资机构披露核心信息。即便如此，资金依然蜂拥而至。
“从资本市场角度来看，三五年内都能维持高估值且有流动性的标的并不多，或许只有产业龙头才具备这样的属性。”
03 传导效应：IPO造富神话点燃狂欢
分析一级市场明星项目融资异常火爆的原因，二级市场的传导效应以及IPO通道的宽松，被认为是核心动力。
去年以来，摩尔线程、沐曦股份、智谱、MiniMax等明星公司成功上市，上市后市值动辄达到两三千亿元。即便是IPO前的最后一轮投资人，账面也获得了近10倍的回报。
这样的投资回报，彻底点燃了一级市场的投资热情。
以往觉得估值五六十亿元都太高了，如今估值一两百亿元的项目，也能被众多机构哄抢，“机构普遍抱着‘上市后市值能达几千亿元，现在估值几百亿元又何妨’的心态”。
与此同时，企业IPO通道宽松也进一步放大了乐观情绪。
“前几年IPO市场几乎处于‘小冰河’期，一年上不了几家企业，而近两年，港股一年能上市几百家，A股去年也有100多家企业上市。”IPO通道的畅通，让不少机构认为，只要能抢到明星项目，即便当前估值过高，只要能上市，就能获得丰厚回报。
在这一投资逻辑主导下，一些投资机构不再关注企业的营收是否真实可持续、商业闭环是否能实现，而是盲目追捧“细分赛道第一股”“科技概念龙头”等概念。
04 两难困境：追怕被套，不追怕踏空
在一级市场高估值的当下，投资机构普遍面临“两难选择”。
“不布局热门赛道和明星项目，担心错过行业风口，全部踏空；布局则要面对高估值，如果上市了还好，上不了市，核心业务又没实现商业化，过两年融不到钱，又该怎么办？”
估值攀升究竟是科技产业崛起的前兆，还是需要警惕的泡沫？
时间会给出答案。
