首席经济学家宏观周报 | 金融市场无视霍尔木兹海峡关闭,通胀与贸易风险却在累积

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未来一周或将成为霍尔木兹海峡危机爆发以来最具分量的一周，市场愈发关注究竟是外交、货币政策，还是实物短缺将主导价格走势。至少目前，投资者仍在押注，真正驱动市场的依然是流动性和人工智能（AI），而非地缘政治。尽管霍尔木兹海峡持续关闭、供应链扰动不断加剧，上周纳斯达克指数仍创下新高，表明市场基本无视能源和工业品领域实际收紧的格局。

这种乐观情绪将在未来一周面临四大事件的考验。首先，市场将密切关注美伊谈判进展。当前预期仍集中于一种有限的外交僵持状态，而非重大突破。美伊双方当前都未有重大让步意愿，美方持续施加军事压力同时进行对话，进一步削弱互信。市场依然普遍假设，某种形式的正常化终将到来，但扰动每多持续一周，实体短缺进一步蔓延至燃料、石化、化肥、航运和制造业供应链的概率就会更高。

其次，市场注意力将转向美国总统特朗普与中国国家主席习近平于5月13日至15日在北京举行的会晤。市场预期此次会晤更多将带来象征性的稳定，而非重大的贸易突破。不过，美国国际贸易法院近期对政府第122条（Section 122）关税框架作出的不利裁决，削弱了华盛顿的谈判筹码，也可能降低美国未来对中国和欧盟加征关税威胁的可信度。