物理AI并购图谱:中国市场
物理AI并购图谱:中国市场
在此前，我们梳理了全球物理AI领域的标志性交易，这一篇，我们把镜头转向中国。
如果说全球市场仍处于”前并购”阶段，中国市场则正在加速穿越这个阶段。2025年至2026年4月，A股和港股上市公司发起的机器人相关并购（含控股收购）超过19笔，战略投资（参股）超过11笔，非上市公司间的并购超过9笔。传统行业上市公司——家电、农牧、化工、建材——正以前所未有的速度涌入机器人赛道。
我们从这些交易中，筛选出十二笔最具代表性的案例，按”战略重要性”排序。
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标的稀缺性——被收购/投资方是否具备不可替代的技术或团队
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智元机器人借壳上纬新材（688585.SH，2025年）——中国具身智能首例独角兽借壳上市
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海尔集团收购新时达（002527.SZ，2025年）——传统制造业巨头25亿重注机器人
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优必选收购锋龙股份（002931.SZ，2025-2026年）——人形机器人首例跨市场并购
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华懋科技收购富创优越（603306.SH，2025-2026年）——26亿元估值锚定机器人零部件赛道
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自然意志天使轮融资，估值40亿人民币（2026年4月）——具身智能”操作系统”赛道的估值标杆
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优必选港股上市（2023年12月）——中国人形机器人第一股的资本化路径
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福莱蒽特收购双曲线智能（605566.SH，2025-2026年）——化工企业跨界切入人形机器人
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宏昌电器收购良质关节（301008.SZ，2026年）——家电零部件切入机器人关节赛道
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凯尔达收购凯维力传感（688255.SH，2025年）——机器人整机补齐传感器能力
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浙江荣泰收购狄兹精密（603119.SH，2025年）——绝缘材料跨界人形机器人丝杠
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九鼎投资收购南京神源生（600053.SH，2025年）——PE机构布局机器人传感器实业
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狮头股份收购利珀科技（600539.SZ，2025-2026年）——水泥企业转型工业机器视觉
案例一：智元机器人借壳上纬新材（688585.SH，2025年）
估值约150亿的具身智能独角兽智元机器人（创始人稚晖君/邓泰华），通过智元恒岳平台以约21亿元收购科创板上市公司上纬新材控制权。交易完成后，上纬新材股价涨幅超过1200%。
这是中国具身智能领域首例独角兽借壳上市。智元机器人跳过IPO排队，快速获得资本市场融资通道，为人形机器人量产落地解决资金瓶颈。当”大脑”公司需要规模化量产时，收购上市公司将成为比独立IPO更高效的路径。
案例二：海尔集团收购新时达（002527.SZ，2025年）
海尔集团旗下卡奥斯平台以约25.19亿元收购工业机器人上市公司新时达控制权。其中80%资金（20.15亿元）来自银行并购贷款，创下国内机器人领域并购贷款比例之最。新时达主营工业机器人和伺服系统，海尔借此将工业互联网与机器人技术深度整合，补齐智能制造生态的关键拼图。
传统制造业巨头通过高杠杆并购进入机器人赛道，且标的已是上市公司——这意味着机器人资产的资本化定价已被主流产业资本认可。
案例三：优必选收购锋龙股份（002931.SZ，2025-2026年）
港股人形机器人龙头优必选以16.65亿元收购A股上市公司锋龙股份43.01%股权，成为控股股东。锋龙股份主营精密机械零部件，具备精密制造能力。优必选通过这笔跨市场并购，补齐制造端短板，加速人形机器人量产。
这是中国人形机器人领域的首例”跨市场并购”——港股公司收购A股公司，打通两个资本市场的资源。结合优必选此前港股上市（案例六），其资本运作路径已形成完整闭环：先上市融资，再通过并购补链。
案例四：华懋科技收购富创优越（603306.SH，2025-2026年）
上交所上市公司华懋科技以26亿元整体估值收购机器人核心零部件企业富创优越100%股权。交易采用”68%股份+32%现金”的支付方式，并配套募资9.51亿元。标的承诺2025-2027年净利润分别不低于2亿元、2.5亿元、3.3亿元，三年累计不低于7.8亿元。
这笔交易的估值水平（26亿元）和业绩承诺规模，为国内机器人核心零部件赛道设定了定价锚点。
案例五：自然意志天使轮融资，估值40亿人民币（2026年4月）
丁宁创办的自然意志，成立仅3个月即获得IDG资本、峰瑞资本、真格基金三家联合投资，估值40亿人民币。公司定位”通用物理智能”，核心方向是构建具身智能的操作系统层。
40亿人民币的天使轮估值，意味着投资人在押注一个”机器人Android”的未来。如果这个赛道最终跑通，自然意志将成为最抢手的收购标的之一。
优必选（UBTECH，9880.HK）于2023年12月29日在港交所上市，成为”中国人形机器人第一股”。上市本身不是并购，但它为中国人形机器人公司提供了资本化路径的参照——当二级市场对人形机器人给出明确估值后，一级市场的并购定价就有了锚点。此后优必选反向收购A股公司锋龙股份（案例三），更是开创了”上市-并购”双轮驱动的范式。
案例七：福莱蒽特收购双曲线智能（605566.SH，2025-2026年）
染料化工上市公司福莱蒽特通过框架协议收购人形机器人企业双曲线智能控股权，实现从化工向人形机器人的跨界转型。同期，京基智农（000048.SZ，农牧企业）以6.5亿元增资江苏汇博机器人，凯尔达（688255.SZ）以3000万元收购传感器企业凯维力——传统行业上市公司正以前所未有的速度涌入机器人赛道。
案例八：宏昌电器收购良质关节（301008.SZ，2026年）
A股创业板上市公司宏昌电器以5460万元收购机器人关节零部件企业良质关节21%股权，将持股比例从30%提升至51%实现控股。标的投后估值2.6亿元，较净资产溢价685%。交易设有业绩对赌：2026-2028年累计营收不低于1.5亿元。
买方从家电零部件切入机器人关节赛道，此前已两轮参股，本次控股实现业务整合。
案例九：凯尔达收购凯维力传感（688255.SH，2025年）
凯尔达全资子公司以3000万元收购六维力传感器企业凯维力65%股权。凯维力专注基于MEMS技术的六维力传感器，是人形机器人的核心感知部件。买方从机器人整机切入传感器赛道，补齐人形机器人核心感知部件能力，完善产业链布局。
案例十：浙江荣泰收购狄兹精密（603119.SH，2025年）
上交所上市公司浙江荣泰以2.448亿元（股权转让1.648亿+增资8000万）收购机器人精密零部件企业狄兹精密51%股权，标的整体估值约4.8亿元。狄兹精密专注机器人丝杠、碳纤维关节部件研发，为宇树科技等头部机器人企业提供配套。
买方从绝缘材料切入人形机器人核心零部件赛道，通过并购布局新业务。
案例十一：九鼎投资收购南京神源生（600053.SH，2025年）
老牌PE机构九鼎投资以2.13亿元收购机器人传感器企业南京神源生53.29%股权，标的整体估值约4.0亿元。买方作为PE机构，布局机器人传感器产业链，通过控股标的拓展实业布局。
案例十二：狮头股份收购利珀科技（600539.SZ，2025-2026年）
水泥制品上市公司狮头股份以6.62亿元收购工业机器视觉企业利珀科技97.44%股权，标的整体估值约6.8亿元，增值率约296%。利珀科技是国家级专精特新”小巨人”企业，深耕工业机器视觉领域10余年，为半导体、锂电行业提供解决方案。交易采用”发行股份+支付现金”方式，配套募资2.4亿元。
第一，跨界并购成为主流。化工（福莱蒽特）、农牧（京基智农）、建材（狮头股份）、家电（宏昌电器）——传统行业上市公司正通过并购跨界进入机器人赛道。这些买方的共同特征是：手握上市平台和现金，但缺乏机器人技术积累，收购是最快的入场方式。
第二，”上市-并购”双轮驱动模式成型。优必选先港股上市再收购A股公司，智元机器人借壳科创板——中国机器人公司正在探索一条不同于硅谷的资本化路径。当IPO排队周期过长时，借壳/收购上市公司成为更高效的选择。
第三，零部件赛道估值分化明显。关节零部件（良质关节2.6亿）、传感器（凯维力4615万、神源生4亿）、丝杠（狄兹精密4.8亿）、机器视觉（利珀科技6.8亿）——核心零部件赛道的估值差异反映了各细分领域的成熟度和稀缺性差异。
随着优必选上市、自然意志等公司融资、宇树科技和傅利叶等公司产品化推进，中国市场正在从”前并购”阶段全面进入并购整合期。我们预计2026年下半年将出现首笔具身智能领域的”10亿级”并购交易。
[1] 上纬新材公告（688585.SH），2025年7月8日至2025年11月6日
[2] 青岛海尔卡奥斯工业智能有限公司收购新时达公告（002527.SZ），2025年2月14日
[3] 优必选科技股份有限公司收购锋龙股份公告（09880.HK/002931.SZ），2025年12月24日至2026年4月20日
[4] 华懋（厦门）新材料科技股份有限公司公告（603306.SH），2025年5月21日至2026年4月24日
[5] 具身智能头条，「3个月40亿估值，聚焦具身大脑」，2026年4月28日，来源：GEIA全球具身智能观察
[6] 杭州福莱蒽特股份有限公司收购双曲线智能公告（605566.SH），2025年10月至2026年3月
[7] 浙江宏昌电器科技股份有限公司公告（301008.SZ），2026年2月5日
[8] 杭州凯尔达人形机器人有限公司收购凯维力传感公告（688255.SH），2025年12月5日
[9] 浙江荣泰电工器材股份有限公司公告（603119.SH），2025年2月14日
[10] 昆吾九鼎投资控股股份有限公司公告（600053.SH），2025年6月
[11] 狮头科技发展股份有限公司公告（600539.SZ），2025年8月6日至2026年4月29日
注：部分交易条款未披露，估值和金额基于公开报道整理。排名基于作者对产业链影响的主观评估，仅供参考。
