2026年4月外汇市场分析及5月外汇市场展望

2026年4月外汇市场

摘要

2026年4月，全球外汇市场围绕中东冲突、美联储换届与全球贸易格局重构反复定价，能源冲击抬升通胀，滞胀风险重回主线。4月FOMC以8:4维持利率不变，鲍威尔完成任内最后一次新闻发布会，“抗通胀”与“稳增长”的政策分歧明显加剧。本轮油价上行并未线性推升美元，核心在于美联储交接及政策框架调整预期、美国贸易政策不确定性上升，削弱了美元单一避险属性，市场更多转向交易“高利率更久+增长放缓”的组合，由此可见避险需求上升并不必然对应美元走强。此外，巴黎高层经贸会谈为5月初关税互降框架铺平道路叠加4月IEEPA退税启动，显示全球贸易正由全面对抗转向结构性博弈与选择性缓和。

展望5月，若中美元首会晤结果整体符合市场预期，美元指数大概率仍将围绕98附近中枢，在96—100区间内震荡运行，欧元兑美元预计维持在1.15—1.19区间波动，美元兑人民币在会晤前仍可能维持于6.7750上方。其核心原因在于，市场此前已对贸易关系边际缓和、美联储年内降息预期等利好因素进行了部分提前定价，人民币短期进一步快速升值的动能相对有限。同时，5至8月通常为企业分红派息、居民暑期出境及留学购汇需求集中释放阶段，季节性美元需求将对人民币汇率形成一定支撑，人民币升值节奏或趋于放缓。但若中美元首会晤结果明显超出市场预期、中东局势边际缓和、美元指数进一步走弱，同时我国出口及跨境资金流继续保持较强韧性，人民币中枢存在阶段性向6.75附近靠拢的可能。

2026年4月外汇市场分析

美元

4月，美元指数呈现事件性修复而未转向趋势上行。本月美元指数震荡走弱收至98.0997，全月跌幅1.78%。自月内最高价100.2895，最低跌至96.6304，振幅达2.66%，波动剧烈。上旬美伊停火预期压缩避险溢价，中下旬霍尔木兹航运扰动推升油价与美国通胀，叠加FOMC以8:4偏鹰按兵不动，市场开始担忧美联储换届后的政策路径、贸易政策的不确定性及政府财政赤字的扩张，导致美元仅呈事件性修复而未转入趋势上行。

图1:近期美元指数(数据来源：同花顺iFinD)

宏观基本面：美国再通胀压力升温。通胀方面，3月CPI同比升至3.3%，环比上涨0.9%，核心CPI同比录得2.6%；PCE同比升至3.5%，核心PCE同比3.2%，环比上涨0.7%，能源价格上涨已开始向消费端和服务端传导。经济景气方面，4月Flash制造业PMI初值升至54.0，高于预期的52.5，创阶段性高位，可见美国制造业活动仍较活跃，企业补库存需求和生产意愿较强，制造业景气度有所改善。国际贸易方面，3月美国商品贸易逆差继续扩大，随着全球贸易关系缓和，市场对后续外需修复和风险偏好改善的预期有所回升。

国际局势：月初，中东地区停火与和谈带动市场风险偏好明显修复，美元指数也由100附近回落至97.8附近，基本回到本轮冲突升级前水平，市场对阶段性缓和预期进行了较充分定价。但随着谈判推进，双方在核浓缩、霍尔木兹海峡通航安排及经济制裁等核心问题上的分歧逐步显现，市场对局势反复的担忧重新升温。在此背景下，国际油价重新上涨，美国通胀预期同步回升，市场交易逻辑也由单一避险交易逐步转向“油价➡通胀➡美联储政策路径”的重新定价。

资金面观察：4月，ICE美元指数期货多头持仓较3月高位有所回落，与此同时，芝加哥CME非美货币净空头有所收敛，部分资金开始回补欧元、日元等非美货币空头头寸，市场此前集中交易的美元多头逻辑出现阶段性降温。从金融条件看，芝加哥联储ANFCI指数虽仍处于负值区间，但4月整体呈现低位震荡，美国金融环境虽然仍偏宽松，但高利率环境已开始向融资成本端传导压力。不过，在中东局势反复推动油价重新上涨、美国通胀预期回升的背景下，美债收益率维持高位，高利率维持更久的市场预期仍对美元形成一定支撑。

技术分析：4月，美元指数日线级别呈现高位回落后的低位震荡格局，100关口未能有效站稳后，指数一度下探至96.6304附近，随后在98附近逐步企稳。技术形态上，前期多头趋势放缓。MACD死叉后绿柱有所收敛，美元下行动能较月初已有所减弱；RSI回落至50附近，短线多头趋势明显放缓。关键支撑位位于97.50和96.50附近，上方阻力位则集中在99.50及100整数关口。

欧元

4月，欧元兑美元冲高回落，月内波动明显加大。受月初美伊局势阶段性缓和、美元指数快速回落影响，欧元兑美元一度由1.1506附近升至1.1849；但进入下半月后，随着中东局势反复、国际油价重新上涨以及欧元区经济数据持续走弱，欧元重新承压，月末回落至1.16-1.17一线盘整。

图2：近期欧元兑美元汇率（数据来源：同花顺iFinD）

宏观基本面：4月欧元区经济景气明显转弱。欧元区综合PMI由3月的50.7降至48.6，自2024年底以来首次跌破荣枯线；德国综合PMI降至48.3，服务业PMI降至46.9，IFO商业景气指数回落至84.4，创疫情以来低位，欧元区增长动能明显放缓。能源价格上涨重新推升通胀压力，欧元区4月CPI同比升至3.0%，高于预期的2.5%，3月PPI同比升至2.1%，显示输入型通胀正持续向产业链传导。在经济放缓与通胀回升并存背景下，市场对欧元区类滞胀风险担忧明显升温，并开始重新定价欧央行6月加息预期。

国际局势：4月中东局势虽阶段性缓和，但霍尔木兹海峡通航风险仍持续扰动能源市场，国际油价维持高位。欧洲作为能源净进口区域，高油价继续推升企业生产成本与通胀压力，加剧市场对欧元区类滞胀风险的担忧。同时，美国与欧盟在汽车、医药等领域的贸易摩擦仍反复出现，也进一步压制市场风险偏好与欧元表现。

资金面观察：4月欧元净多头头寸继续下降，CFTC数据显示非商业持仓持续减仓，市场对欧元配置意愿偏弱。与此同时，德美利差虽阶段性收窄，但并未有效支撑欧元走势，市场已由单纯交易利差逻辑，逐步转向交易欧元区经济下行风险。

技术分析：4月欧元兑美元在1.18附近明显承压，MACD高位死叉后绿柱逐步放大，短期调整压力有所增加；RSI由前期高位回落至50附近，市场情绪由偏强重新转向中性偏弱。下方支撑位位于1.14-1.15，上方阻力位位于1.18-1.19。

人民币

4月，美元兑人民币呈现震荡下行走势，人民币表现显著强于多数非美货币。美元兑人民币自3月末6.8980附近回落，月内最低一度触及6.8141，月末收于6.8281，全月人民币对美元升值约1.01%。相较日元等非美货币，人民币作为当前国际主要结算货币之一波动仍相对平稳。

图3：近期美元兑人民币汇率（数据来源：同花顺iFinD）

宏观基本面：国内经济向好，延续修复态势。一季度GDP同比增长5.0%，工业生产与出口继续保持韧性，4月官方制造业PMI录得50.3，连续两个月位于扩张区间，财新制造业PMI升至52.2，创近年高位。外需保持稳定，出口及贸易顺差继续对人民币形成支撑；同时，3月PPI同比转正至0.5%，工业需求与企业补库存出现修复迹象，通胀环境仍处于温和区间。

国际局势：月初美伊停火与和谈预期推动美元指数快速回落，人民币阶段性升值；但随着霍尔木兹海峡通航风险反复、国际油价重新上涨，美国高利率维持更久的预期重新升温，人民币升值动能放缓。不过，在美元波动加大及部分新兴市场货币承压背景下，人民币汇率波动明显低于多数新兴市场货币。

资金面观察：4月跨境资金流动保持平稳，经常项目顺差及出口结汇需求继续对外汇供求形成支撑。与此同时，人民币国际化持续推进，部分大宗商品及跨境贸易人民币结算比例提升，一定程度上降低了市场购汇需求。政策层面，人民银行继续通过中间价维持汇率预期稳定，中间价保持平稳运行，相较其他新兴市场货币，人民币波动率仍明显偏低。

技术分析：4月美元兑人民币运行于6.80—6.90区间。日线级别看，美元兑人民币跌破前期6.90附近支撑后，在6.80附近逐步企稳。MACD死叉后量能有所收敛，RSI回落至50附近，显示人民币升值动能较前期已有所放缓。下方支撑位关注6.7750附近，上方阻力位关注6.85。

2026年5月外汇市场主要币种走势看法

美元

短期（1–3月）：5月美元走势的核心仍围绕“中东局势➡油价➡美联储路径”展开。当前市场已对中东局势阶段性缓和进行了部分定价，但霍尔木兹海峡通航、伊朗核问题及美国对外政策仍存在较大不确定性，油价与通胀预期波动仍可能反复扰动市场风险偏好。此外，美联储换届及沃什政策取向也将影响市场定价。预计美元指数大概率围绕98附近震荡运行，短期运行区间预计为96—100。

中期（6–12月）：随着油价冲击逐步被市场消化，美国经济增速放缓压力可能逐步显现，就业、消费及房地产数据走弱后，美联储政策重心或重新转向增长与就业。美元指数中枢预计较年内会进一步回落，但在全球地缘风险仍高、欧洲经济偏弱背景下，美元仍具备一定避险支撑。

长期（1年以上）：长期看，美元走势仍取决于美国经济周期、美债信用环境及全球流动性变化。若美国经济逐步进入下行周期并伴随货币政策转向宽松，美元可能阶段性走弱；但在全球金融体系波动加大及地缘政治风险长期化背景下，美元作为核心储备与避险货币的地位短期内仍难被替代。

欧元

短期（1–3月）：欧元短期仍面临增长放缓和输入型通胀压力。当前能源价格仍处于高位波动区间，欧元区经济景气持续偏弱，市场对欧元区类滞胀风险的担忧明显升温。与此同时，欧央行即便维持偏鹰立场，也难以有效改善增长预期。预计欧元兑美元维持震荡，运行区间预计为1.15—1.19。

中期（6–12月）：欧元区经济修复仍面临较大不确定性，高能源依赖度决定其对地缘冲突和油价波动敏感性较高。若制造业与服务业景气继续走弱，欧央行政策空间将进一步受到限制，欧元中枢预计仍偏弱运行。市场交易逻辑也将逐步由单纯利差转向增长风险与财政压力。

长期（1年以上）：长期来看，欧元走势仍取决于欧元区结构性改革、财政协调机制以及经济增长动能恢复情况。在缺乏新的增长驱动力背景下，欧元整体更可能维持区间波动格局，难以形成持续性强势行情。

人民币

短期（1–3月）：5月人民币走势的核心变量在于中美元首会晤、中间价信号及出口与结汇供给能否继续保持韧性。当前市场已对中美关系阶段性缓和进行了部分提前定价，同时5至8月通常进入外资企业分红派息、暑期出境及留学购汇高峰阶段，季节性美元需求将对人民币形成一定支撑。预计美元兑人民币整体维持双向波动态势，运行区间预计为6.75—6.90。

中期（6–12月）：中国作为全球新能源产业的重要生产与出口国，在传统能源价格受地缘因素持续扰动背景下，光伏、新能源汽车及储能等产业出口有望继续支撑我国制造业韧性。随着国内经济逐步修复，若后续出口、制造业投资及工业生产数据进一步走强，人民币汇率中枢有望保持稳定，并可能在双向波动中呈现温和升值态势。

长期（1年以上）：长期来看，人民币走势将更多取决于中国经济增长质量、国际收支结构及人民币国际化推进进程。在产业结构持续升级、外贸韧性较强及政策维持汇率基本稳定背景下，人民币有望继续保持在合理均衡水平上的双向波动态势。