一年前我们写过《中资点心债市场概览》，彼时中资离岸人民币债券规模大约在8000亿出头（剔除银行存单、券商短融等后），其中城投债约2800亿人民币。经过一年的发展，点心债市场进一步壮大。

根据最新彭博收录的点心债数据（包含中资和外资），目前点心债市场存量规模达到2.539万亿元人民币，共4200只。其中今年点心债的发行量为6540亿，超过去年发行量的67%。

（注：图上单位为百万人民币，下同。）

但这一统计存在较大水分，除了常见的存单外，过去两年众多外资银行发行了大量以人民币计价的Credit linked notes等，每只规模或许不大但数量众多，在检索中剔除银行存单、Credit linked notes等后，市场规模调整为2164只（仍然包含了许多外资行票据），1.713万亿人民币。

进一步地，聚焦中资（含香港）发行人，设法剔除部分券商结构性票据后，市场存量约为1.126万亿人民币，共计905只债券。这其中国债、央票、地方政府债、政策性银行债合计约4630亿。银行、券商等金融机构债券合计约2150亿。余下不足4500亿分散在各个行业。

行业	发行量	占比
政府、央行、政策性银行债	4630亿	41.12%
金融机构债	2150亿	19.09%
其他	4480亿	39.79%

最后把统计范围再进一步缩小到城投公司，以彭博的城投分类为标准进行筛选后，共有567只城投点心债，合计3450亿人民币。如下图可以看到，2026年截止至目前的城投债发行量只有124亿，仅为去年全年发行量的约10%，新增供给大幅下降。

由于城投债以3年期为主，2023年发行的城投点心债陆续到期，因此在上图的存量统计中，2023及以前年度的发行量会自然减小。因此我们将所有已到期的城投债也统计一遍。如下图所示，计入已到期的债券后，历史上共有4696亿人民币的城投点心债发行，发行量自2022年开始初露锋芒，2023年、2024年达到发行高峰，2025年城投发行量同比已经显著下滑。若以2023年总计1165亿的发行量减去目前608亿的存量，仅这一部分到期就超过了500亿，今年目前才124亿的发行量是有明显的供应缺口的。

值得一提的是，部分路子较野的发行人和投行选择“隐蔽”发行，并不在彭博上提供数据，因此未能被彭博收录在内，这类城投债形式上越发接近非标、定融。