宏观预期反复与供给压力下的震荡格局

猎鹰观察金融研究室 2026年5月14日

核心观点

今日总结：

今日（5月14日）国内债券市场在“宏观预期反复”与“供给压力”博弈下整体承压。10年期国债收益率上行1.5BP至2.215%，国债期货主力合约收跌0.08%。市场核心特征如下：

利率债：长端承压，10Y国债收益率上行，曲线呈熊陡形态（10Y-1Y利差53BP）。

信用债：高等级信用利差继续压缩，AAA级3年期信用利差收窄至35BP，资产荒格局延续。

资金面：DR007在1.83%附近，维持均衡偏松，央行公开市场操作净投放200亿元。

市场情绪：配置盘（保险、理财）继续买入信用债，交易盘因宏观不确定性降低久期，整体情绪偏谨慎。

策略定调

总体策略：“票息为王，适度波段，防御利率风险”。以高等级信用债为底仓获取稳定票息，降低组合久期防御利率风险，保留流动性等待超调后的进攻机会。

短期（1-4周）：降低久期至2-3年，减持长端利率债；增持短端利率债与高等级信用债；关注供给冲击带来的利率波段交易机会。

中期（1-3个月）：维持高等级信用债核心仓位；若10年期国债收益率上行至2.25%-2.30%区间，可逐步增配长端利率债；规避低评级信用债。

长期（3-6个月）：经济弱复苏与货币政策宽松基调下，债券市场仍有配置价值。超配利率债（久期策略）与高等级信用债，低配低评级信用债。

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本报告仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。