加币定价逻辑变了:加拿大央行选择等待,市场却在押注加息 美加USDCAD走势 2026-3-18 技术分析

1.加拿大通胀率降幅超预期

加拿大2月份通胀率降至1.8%，较1月份的2.3%下降0.5个百分点，也低于经济学家此前预计的1.9%。根据加拿大统计局周一发布的最新消费者价格指数（CPI）报告，一年前结束的GST/HST假期对整体通胀产生了明显的放缓影响。

报告指出，临时销售税豁免于2025年2月15日结束，这一变化导致当月受影响商品价格环比上升，从而对2026年2月的同比价格变化产生下行压力。

尽管存在基期效应带来的通胀减速，一些食品和消费类别仍保持较高涨幅。其中，餐馆食品价格同比上涨7.8%，持牌场所酒精饮料上涨6.8%，玩具、游戏及爱好用品（不含电子游戏）上涨5.4%。

商店购买的食品价格同比上涨4.1%，较1月份的4.8%有所放缓。这一放缓较为广泛但幅度温和，主要受到新鲜或冷冻牛肉价格涨幅下降的影响。2月份牛肉价格同比上涨13.9%，低于1月份的18.8%。统计加拿大同时指出，尽管近期涨幅有所放缓，但过去五年杂货价格累计上涨已超过30%。

若剔除GST/HST假期因素，2月份CPI同比涨幅为1.9%。统计加拿大还表示，多项指数同比下降，对整体价格形成下行压力，其中包括房主重置成本、其他自有住房费用以及旅游团价格。

加拿大皇家银行高级经济学家ClaireFan表示，CPI-median和CPI-trim指标能够提供更清晰的通胀读数，因为这些指标剔除了波动较大的月度变化以及间接税调整的影响。这两项核心指标在2月份均为2.3%，并在过去几个月持续降温，此前在9月份曾达到3.1%。

她指出，核心通胀的缓和表明需求驱动的通胀压力正在减弱，但加拿大居民仍面临供给侧的不利因素，特别是在牛肉和咖啡等杂货类别中。不利天气导致的生产中断仍需时间恢复。

2025年4月取消消费者碳税也持续影响汽油价格。2月份汽油价格同比下降14.2%，但跌幅较1月份16.7%的下降有所收窄，原因包括伊朗战争前原油价格上涨以及部分产油国供应中断。

多伦多道明银行董事总经理兼高级经济学家LesliePreston表示，加拿大当前的通胀降温在一定程度上具有“后视镜”性质，因为美国和以色列与伊朗冲突爆发后，汽油价格已经显著上升。

她预计，未来几个月能源成本上升可能将整体通胀推高至接近3%，但对加拿大银行核心通胀指标的影响预计较为温和，核心通胀在今年仍可能保持接近2%的目标水平。

最新通胀数据公布两天后，加拿大银行将公布新的利率决定。该央行在1月28日的上次会议中连续第三次将基准利率维持在2.25%。经济学家普遍预计，在3月18日的会议上央行仍将维持利率不变。

ClaireFan表示，加拿大银行不太可能迅速采取政策行动，而更可能等待更多关于当前冲击范围、持续时间以及经济增长与通胀之间权衡的信息。

2.加拿大银行预计维持利率不变

经济学家普遍预计，加拿大银行将在周三的利率会议上继续维持关键隔夜利率在2.25%不变。在贸易不确定性上升以及全球冲突升级的背景下，央行加息的讨论已被置于次要位置。

分析人士认为，经济增长疲软以及房地产市场低迷将使央行保持政策观望态度，即使金融市场已经开始计入今年下半年可能加息的预期。

BMO金融集团首席经济学家DougPorter表示，持续的贸易不确定性以及新出现的地缘政治冲突，都使加拿大银行更倾向于继续维持政策暂停。

他指出，上周发布的就业报告表现疲弱，过去几个季度国内生产总值（GDP）增长不稳定，加之《加美墨协定》（CUSMA）重新谈判结果存在不确定性，这些因素都不利于央行加息。

Porter认为，在当前环境下加息将是一个非常不理想的政策选择。

近期，美国和以色列对伊朗的袭击推动能源价格大幅上涨，并引发新的通胀担忧。一些市场人士认为，这可能会对加拿大银行形成加息压力。

Porter预计，虽然当前通胀水平已经回落至接近2%，但未来可能再次上升。然而，即便通胀超过央行3%的上限目标，决策者仍可能考虑住房市场低迷等因素，从而避免加息。

CIBC资本市场首席经济学家AveryShenfeld表示，如果油价冲击只是暂时性的，同时经济中仍存在足够的闲置产能，那么通胀就不太可能向核心价格扩散。在这种情况下，加拿大银行可能认为当前利率水平已经足以控制通胀。

如果能源价格上涨开始向经济其他领域传导，加息压力则可能上升，市场目前部分定价正是基于这一情景。不过，Shenfeld认为，由于经济和就业增长疲弱，加息的可能性仍然较低。

他还指出，目前判断通胀走势仍为时尚早，但经济增长明显疲弱则已较为明确。今年第一季度开局疲软，年初几个月的大多数增长和就业数据均表现低迷。

Shenfeld表示，市场目前预计今年可能出现接近两次25个基点的加息，这一预期难以理解。如果加拿大银行行长TiffMacklem在会议上没有释放任何加息信号，将可能显著打击市场的紧缩预期。

Porter同时指出，贸易问题仍然是央行高度关注的核心风险之一。尽管中东冲突成为近期焦点，但CUSMA重新谈判的不确定性仍可能对经济产生重大影响。

谈判可能出现多种结果，其中最坏情形是贸易协定终结，这种情况下加拿大可能需要实施大幅降息。

最乐观的情形则是迅速达成新的贸易协议，从而释放企业积压的投资和招聘需求，推动经济快速复苏。然而，由于加拿大被纳入美国政府针对强迫劳动的贸易调查名单，Porter预计谈判过程将充满波折。

3.美国房地产市场：高利率环境下增长受限

根据路透社对住房分析师的调查结果，在抵押贷款利率持续处于高位以及住房供应长期不足的背景下，美国房地产市场在未来几年将维持低速增长态势。

分析师预计，美国房价在2026年将上涨约1.8%，在2027年上涨约2.5%。这一增速明显低于疫情期间的上涨水平，也低于此前房地产市场的长期平均表现。

自疫情爆发以来，美国房价累计上涨超过50%，但随着利率上升与需求减弱，房价涨幅明显放缓。最新数据显示，过去一年房价仅上涨约1.4%，为14年来最低增速之一。

房地产市场的核心问题在于供需两端同时受限。一方面，高抵押贷款利率显著削弱了购房者的支付能力与购房意愿；另一方面，许多现有房主由于在疫情期间锁定了极低的长期贷款利率，不愿出售房产以避免承担更高融资成本，从而导致市场供应不足。

目前30年期抵押贷款利率约为6.2%，市场预计该利率在2028年前后仍将维持在约6%的水平。如果中东冲突持续并进一步推高通胀与国债收益率，该利率在短期内甚至可能升至7%。

住房市场还受到其他多重因素制约。就业市场趋弱将削弱购房需求，而贸易政策（如关税上升）则推高建筑材料成本，从而增加新建住房成本。此外，美国目前仍存在约250万套住房的供给缺口，而弥补这一缺口可能需要超过五年时间。

整体来看，在高利率、供给不足与需求疲软的共同作用下，美国房地产市场短期内难以成为经济增长的主要驱动力。

2026年3月18日（星期三），市场焦点集中于北京时间20:30公布的美国2月PPI数据，以及21:45加拿大央行利率决议。此外，需重点关注次日凌晨2:00美联储FOMC利率决议及随后举行的新闻发布会。

房价连续下跌，市场观望情绪浓厚：加拿大房地产协会（CREA）周二公布数据显示，2月份全国房屋销售量较上月下降1.3%，基准房价同比下跌4.8%至66.11万加元，已回落至2021年春季水平。新挂牌房源数量环比下降3.9%，销售与新挂牌房源比率收窄，显示市场活动延续了1月份以来的低迷态势。

CREA首席经济学家肖恩·卡斯卡特表示，尽管2月数据表现平静，但协会预计"被压抑的"需求将在春季释放。

区域分化明显，大城市承压：不列颠哥伦比亚省、安大略省和阿尔伯塔省的房价下跌，抵消了其他省份的上涨。加拿大皇家银行助理首席经济学家罗伯特·霍格指出，主要趋势影响安省和BC省，但包括阿尔伯塔和魁北克部分地区在内的中小型市场也开始出现缓和——这些地区在去年下半年曾十分火爆。

圣约翰斯、里贾纳和魁北克市房价大幅上涨，其中魁北克市飙升17%，而大城市因经济焦虑加剧，住房活动停滞。

多重不确定性施压经济前景：持续的经济动荡正使买家和卖家更加谨慎。与美国这一最大贸易伙伴的贸易争端持续发酵，尽管大部分出口暂免高关税，但贸易协定今年将接受重新审查，加剧了经济焦虑。与此同时，伊朗战争导致能源及其他成本大幅上涨，使经济前景更加不明朗。

霍格表示，这些担忧正蔓延至去年受益于降息的地区，而伊朗战争可能加剧经济低迷。库存积压给价格带来压力，导致市场疲软。

央行政策备受关注：加拿大央行将于周三公布利率政策决定。目前利率维持在2.25%。多数分析师预计央行将维持利率不变，但上周出人意料的疲弱就业报告引发部分市场参与者预期今年可能降息。

道明证券预计央行将谨慎维持利率不变，平衡经济增长放缓和核心通胀温和的现状，同时应对伊朗冲突带来的油价上涨风险。丰业银行则认为，作为原油净出口国，加拿大将获得额外收入，这些收入会渗透到家庭和政府资产负债表，给通胀带来上行风险，该行预测央行可能在第四季度加息两次。

政治资讯

能源监管机构发布长期展望：电力需求将激增44%。加拿大能源监管机构（CER）周二发布最新能源展望报告，预测到2050年加拿大电力需求将出现激增。从2023年至2050年，全国电力消耗量预计增长44%，主要驱动因素包括人工智能数据中心等科技行业扩张，以及住宅和工业需求的增长。

报告显示，该国电力系统装机容量将从2023年的160吉瓦翻一番，达到2050年的310吉瓦。发电量的增长将主要由风能驱动，预计风能发电量从40太瓦时激增至277太瓦时。CER首席经济学家达伦·克里斯蒂表示，风能和太阳能的增长需要水力、核能和天然气等稳定电源的支持，省际输电线路在平衡电力供需方面将发挥越来越重要的作用，预计输电总容量将增长约70%。

安大略省正在扩建核电，计划建造四座小型模块化核电站中的第一座，总投资超过200亿美元。阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省也在推进类似核电项目。

天然气产量看涨，石油前景存分歧。天然气日产量预计从2025年的约190亿立方英尺增至2050年的210亿至320亿立方英尺，增长幅度取决于液化天然气（LNG）出口设施的建设数量。目前西海岸仅有一座LNG设施运营，另有几座正在开发。

石油产量前景不明，四种情景预测显示，到2050年加拿大石油产量可能增长18%，也可能下降12%。传统基准情景预测石油产量将在2042年达到峰值610万桶/天，随后趋于平稳。当前石油产量处于历史最高水平，预计未来五年将继续攀升。

减排目标面临挑战。所有情景均预测未来几十年温室气体排放量将下降，主要得益于更清洁的电网和环保绩效改善。但传统基准情景显示，在现行政策下，排放量将在2035年达到峰值。CER强调，到2050年实现净零排放"需要整个经济向低碳技术转型"。

这是CER自2023年以来首次更新能源展望，该机构于1967年发布首份报告。

周二，多伦多证券交易所S&P/TSX综合指数早盘涨幅收窄，但最终收涨0.2%，报32,930点，银行股和科技股普遍上涨支撑了该指数。由于收益率下降，金融行业的信贷前景在贷款机构面临压力之际得到改善，银行股领涨，加拿大皇家银行（RBC）、道明银行（TD）和蒙特利尔银行（BMO）股价均大幅上涨。加拿大央行将于明日维持利率不变，但政策制定者可能会警告称，由于伊朗战争带来的能源冲击，宏观经济前景不明朗。美联储也将维持利率不变，并更新其经济预测。此外，受科技股上涨势头提振，Shopify股价飙升1%。另一方面，由于金价下跌，矿业股走低。

美以与伊朗战争进入第三周。以色列周二宣布击毙伊朗安全局局长阿里·拉里贾尼，这是自战争爆发以来被击毙的最高级别官员。拉里贾尼被广泛认为是伊朗最有权势的人物之一，也是已故最高领袖哈梅内伊及其继任者穆杰塔巴的亲信。以色列方面还表示击毙了巴斯基民兵志愿部队领导人戈拉姆雷扎·苏莱曼尼，伊朗国家媒体已证实后者死讯。

与此同时，一名伊朗高级官员透露，新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊拒绝了中间国家提出的缓和局势提议，宣称“在美以两国屈服、接受失败并支付赔偿之前，现在还不是和平的合适时机”。自上周被任命以来，小哈梅内伊尚未公开露面。

战争已造成超过2000人丧生，其中伊朗境内超3000人（根据HRANA数据），黎巴嫩逾900人，以色列12人。伊朗周二向以色列发射多轮导弹，特拉维夫拉响空袭警报，显示德黑兰仍具远程打击能力。伊朗还对海湾邻国发动广泛袭击，阿联酋富查伊拉港四天内第三次遭袭，石油装载作业部分中断；阿布扎比沙赫天然气田遭无人机袭击引发大火。

特朗普抨击北约盟国拒绝军事援助。美国总统特朗普周二表示，大多数北约盟国已告知美国他们不想卷入伊朗军事行动，称此举是“非常愚蠢的错误”。特朗普在椭圆形办公室接待爱尔兰总理时表示：“每个人都同意我们的观点，但他们却不想帮忙。美国必须记住这一点。”当被问及是否会报复时，特朗普称“目前还没有任何想法”。

此前特朗普呼吁各国帮助维护霍尔木兹海峡治安，该海峡承担全球20%石油运输，目前基本被伊朗封锁。多个美国盟友周一拒绝派遣舰船协助疏通。特朗普周二在Truth Social上写道：“由于我们取得了如此巨大的军事成功，我们不再‘需要’或渴望北约国家的援助——我们从来不需要！”他特别点名日本、澳大利亚和韩国。

欧盟外交政策负责人卡娅·卡拉斯表示，没有人愿意为保护海峡而让本国人民生命冒险，“我们必须找到外交途径保持贸易开放，避免粮食危机、化肥危机和能源危机”。爱沙尼亚则表示愿参与美国领导的行动，但要求华盛顿澄清目标。

以色列宣称已赢得战争。以色列外长吉迪恩·萨尔周二表示，以色列“实际上已经赢得了战争”，形容伊朗“急剧衰弱”，不再是2月28日前的国家。但他未给出冲突结束时间表，仅表示战争将继续“直到任务完成为止”。萨尔承认伊朗“政权”只能由伊朗人民推翻，这显然承认起义并不迫在眉睫。

美国反恐高官辞职抗议。领导国家反恐中心的乔·肯特周二辞职，成为特朗普政府首位因伊朗战争辞职的高级官员。肯特在信中写道：“我无法昧着良心支持正在进行的伊朗战争。伊朗对我们国家没有构成迫在眉睫的威胁，很明显我们发动这场战争是由于以色列及其游说集团施加的压力。”白宫发言人回应称信中包含“虚假陈述”，坚称特朗普掌握伊朗将首先攻击美国的证据。

俄乌战线持续交火。俄罗斯安全委员会秘书绍伊古警告，乌克兰无人机生产速度和发展意味着俄罗斯“没有任何地区能够免受攻击”。他表示2025年乌克兰对俄破坏袭击事件增加40%至1830起。莫斯科周一挫败至少一年来最大规模无人机袭击，俄国防部称过去24小时击落421架乌克兰无人机。

乌克兰敖德萨地区工业、港口和能源基础设施遭俄军袭击，多个居民点电力中断。多瑙河港口城市伊兹梅尔遭无人机“大规模”袭击，罗马尼亚国防部正在搜寻据报落在其境内的无人机碎片。

美加日内关注区间:

1.3720-1.3635

技术指标总结：

近期加拿大通胀形势出现明显降温。根据加拿大统计局公布的数据，2026年2月消费者价格指数（CPI）同比上涨1.8%，较1月的2.3%大幅回落，也低于市场预期。这一放缓在很大程度上受到去年同期GST/HST临时减税政策基数效应的影响——该政策于2025年2月中旬结束，使得当时价格水平偏低，从而在今年形成同比“下拉”。

如果剔除这一税收因素，2月通胀约为1.9%，仍接近加拿大银行2%的目标水平。与此同时，一些消费类别价格依然坚挺，例如餐馆食品、酒精饮料以及部分娱乐用品仍录得较高涨幅。食品价格整体涨幅虽有所放缓，但过去五年累计上涨已超过30%，其中牛肉和咖啡等商品仍受到供给冲击影响。

核心通胀指标（CPI-median与CPI-trim）在2月均为2.3%，并较此前高点持续回落，显示需求侧通胀压力正在减弱。不过，天气等因素导致的供给扰动仍在，对部分商品价格形成支撑。

能源方面，情况则更加复杂。由于2025年取消消费者碳税以及去年高基数影响，2月汽油价格同比仍下降14.2%。但随着美国和以色列对伊朗的袭击引发原油价格上涨，加之供应中断，能源价格近期已明显回升。这意味着当前通胀回落在一定程度上具有“滞后性”，未来几个月可能面临反弹压力。

在此背景下，市场普遍预计加拿大银行将在最新议息会议上继续将基准利率维持在2.25%不变。尽管通胀接近目标，但经济基本面仍显疲弱：就业数据走软、GDP增长不稳定，以及房地产市场持续低迷，都限制了加息空间。

与此同时，不确定性因素正在叠加。一方面，《加美墨协定》重新谈判前景未明，贸易风险可能拖累投资与就业；另一方面，中东局势推高能源价格，增加未来通胀的不确定性。部分市场已经开始计入年内加息预期，但主流经济学家认为，在经济增长疲软和产能仍有闲置的情况下，加息的门槛依然较高。

从全球视角来看，市场同样处于观望状态。美元在避险需求推动下一度升至高位后出现回落，主要因为投资者在主要央行政策决议前趋于谨慎。美联储预计维持利率不变，且年内降息空间已被市场大幅削减。

能源市场仍是关键变量。由于霍尔木兹海峡运输受阻，国际油价维持在每桶100美元以上，地缘政治风险持续通过能源渠道向全球通胀和金融市场传导。在这种环境下，加拿大通胀虽暂时回落，但未来走势仍高度依赖能源价格与全球不确定性的演变。

周二交易时段，由于加拿大央行以及美联储即将公布利率决议，市场情绪趋于谨慎，美元兑加元波动表现平稳，日内最高测试1.3722水平，最低下探至1.3677水平。

技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.3750区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.3680区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3610区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价于布林带中轨上方运行，显示多头动能占据相对优势。布林带开口呈现收窄状态，显示短线波动率有所下降。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于60.80附近强势区域，表明当前多头力量处于强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。

4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.3720区域水平，日内汇价若可突破该区域限制，有望上行对1.3750区域水平发起挑战。下行结构来看，下方1.3635区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临下行测试1.3595区域水平之风险。

整体而言，当前市场短线情绪趋于“谨慎”，日内汇价若可突破1.3720区域限制，有望强化多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战1.3750区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.3635区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价下行测试1.3595区域水平之风险。

上升:1.3720-1.3750

下降:1.3635-1.3595

短线操作建议:

等待1.3720-1.3635价格区间4小时收市跟进信号，采用突破交易。

合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请谨慎。

领盛金融Optivest顾问

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