修复与分化:市场在震荡中寻找新平衡(2026.03.18)

今日的市场，是昨日暴跌后的第一次呼吸。原油小幅反弹，PTA、燃油跟随企稳；农产品延续回调，棕榈油、豆粕微跌；黑色系窄幅震荡，等待方向。在这样的时候，修复不是反转，震荡不是趋势——真正的交易者，不会因为一根阳线改变信仰，也不会因为一根阴线放弃规则。

一、市场综述：修复性反弹，但分化依旧

今日国内期货市场整体呈现“修复性反弹”格局，但强弱分化明显：

· 原油主连小幅反弹0.49%，收于764.9元/桶，从昨日低点回升；

· PTA、燃油跟随企稳，PTA微涨0.17%，燃油跌0.96%仍显弱势；

· 棕榈油跌0.78%，收9876元/吨，高位压力持续；

· 豆粕跌0.46%，收3056元/吨，回调未止；

· 黑色系焦煤涨0.81%，螺纹涨0.35%，铁矿微跌0.18%，方向不明；

· 沪铜跌0.20%，收99140元/吨，仍在十万关口下方；

· 沪深300跌0.73%，收4628.8点，逼近支撑区。

市场正在用实际走势告诉每一个交易者：昨天的暴跌不是终点，今天的反弹也不是起点。震荡，才是常态。

二、原油：修复性反弹，但趋势已变

当前位置：764.9元/桶，涨0.49%，成交缩量。

推演逻辑：

· 为什么反弹：昨日暴跌6.54%后，技术性修复需求叠加空头获利了结，推动价格小幅回升。但反弹力度微弱（仅0.49%），反映市场做多意愿不足。

· 基本面变化：

  · G7抛储预期仍在发酵，具体规模待公布；

  · 美以分歧持续，美国约束以色列的力度可能进一步加大；

  · EIA库存数据本周大概率继续累库，需求端压力未解。

· 与规则的关系：昨日我们强调“跌破750减仓，跌破700清仓”，今日价格重回750上方，但未收复关键压力位770-780。当前仍处于“溢价消退初期”的震荡区间。

操作建议：

· 多单持有者：若昨日未减仓，今日反弹至765-770应是第二次减仓机会。剩余仓位设移动止盈，从高点（约786）回撤5%即747清仓。

· 新开仓者：观望。当前是“下跌中继”还是“企稳反弹”，需等待更多信号。下方支撑看730-740，上方压力780。

· 止损：有效跌破740离场。

关键变量：G7抛储具体规模、EIA库存数据、美以后续表态。

三、棕榈油：高位承压，等待新驱动

当前位置：9876元/吨，跌0.78%，连续两日回调。

推演逻辑：

· 为什么回调：原油下跌压缩生物柴油利润预期，市场开始重估棕榈油的“能源溢价”。同时，马棕出口数据疲软（2月环比减16.05%）的隐忧持续发酵。

· 支撑因素：印尼B50政策预期仍在，马棕减产降库逻辑未破。但当前价格已充分定价这些利好。

· 与规则的关系：仍远高于压力区9200-9300，处于“情绪与政策共振的高位区”。9700是第一道防线（从高点回撤3%），今日收盘9876，尚未触发。

操作建议：

· 已有仓位：持有但收紧止盈。跌破9700减半，跌破9500清仓。

· 新开仓者：绝不追高。等待回调至9200-9400再考虑，这个区间既有技术支撑，也有基本面安全垫。

· 止损：跌破9700减仓，跌破9500清仓。

关键变量：原油能否企稳、马棕3月前20日出口数据、MPOB报告验证。

四、豆粕：回调未止，考验3000关口

当前位置：3056元/吨，跌0.46%，从3204高点回落已超150点。

推演逻辑：

· 为什么继续回调：USDA报告利多消化后，市场回归基本面——国内豆粕库存仍高（约100万吨），现货成交持续放缓，下游采购谨慎。美豆高位震荡，成本支撑仍在，但不足以推动新一轮上涨。

· 与规则的关系：仍高于追多信号2880，但已接近3000心理关口。回调买区2800-2830提供下方支撑。

· 操作判断：3056是“趋势观察区”。若3000失守，可能进一步向2950寻求支撑。

操作建议：

· 已有仓位：持有，移动止盈设在3000（跌破则减半）。

· 新开仓者：观望。等回调至2950-2980可轻仓试多，止损2900。

· 追多信号：暂无，需等待企稳和新的驱动（如美豆天气、国内库存去化）。

关键变量：美豆走势、国内现货成交、生猪存栏数据。

五、PTA & 燃油：跟随原油，弱势震荡

PTA（6930元/吨，+0.17%）：微涨，但仍在高位。聚酯开工率回升缓慢，PTA累库压力未解，当前价格仍远高于回调买入区5400-5500。昨日高点回撤5%清仓线（约6780）已触发，今日反弹是减仓机会，不是新开仓信号。操作上观望，等6000-6200。

燃油（4725元/吨，-0.96%）：跌幅大于PTA，反映市场对原油的悲观预期。回调买入区4500-4600，止损4400。今日收盘4725，仍高于买入区，观望。

这两个品种的共同教训：成本驱动的上涨，最终会被成本的下移打回原形。不要试图在反弹中追高，等待才是最好的策略。

六、黑色系：等待需求的“证伪或证实”

螺纹钢（3159，+0.35%）、铁矿石（815.0，-0.18%）、焦煤（1185.5，+0.81%）：窄幅震荡，焦煤相对强势。

· 螺纹钢：五大材周度表需回升至798万吨，但绝对值仍偏低；钢厂复产缓慢，库存去化节奏是关键。操作上等待3000-3050布局。

· 铁矿石：海外发运回落，但钢厂补库谨慎。区间750-850，等待750-770布局。

· 焦煤：库存低位提供支撑，但需求平淡。区间1100-1250，等待1100-1130布局。

黑色系的核心矛盾仍是“宏观预期”与“现实需求”的博弈。在数据验证前，区间操作价值不高，耐心等待。

七、沪铜：十万关口下方徘徊

当前位置：99140元/吨，跌0.20%，连续多日在十万下方震荡。

推演逻辑：

· 为什么弱：上期所铜注册仓单仍在30万吨以上，库存压制未解除；需求端节后复工缓慢，不足以消化库存。宏观层面，中美经贸磋商结果待公布，市场观望情绪浓厚。

· 与规则的关系：跌破买入区100000-101000后，进入观察区。成本支撑98000附近。

操作建议：

· 已有仓位：持有，不加仓。

· 新开仓者：等待98000-99000布局。跌破98000可轻仓试多，止损97000。

· 止损：跌破97000离场。

关键变量：上期所库存周报、LME库存变化、中美经贸磋商结果。

八、股指期货：逼近支撑，等待宏观信号

沪深300（4628.8，-0.73%）：连续两日下跌，逼近4550-4600支撑区。宏观层面，中美经贸磋商结束，市场等待结果；国内LPR即将公布。操作上，等4550-4600布局，止损4500。

中证1000（今日未提供）：新质生产力长期逻辑未变，短期关注8000-8100支撑。

九、今日关键变量速览

变量 状态 影响品种

G7抛储预期 等待具体规模 原油、能化

EIA库存数据 明日公布 原油、能化

美以分歧 持续，美国约束以色列 原油、黄金

豆粕现货成交 放缓 豆粕

上期所库存 等待数据 铜

十、操作清单（基于今日收盘价）

品种 价格 动作 关键区间 止损

原油 764.9 减仓/观望 反弹减仓区765-770 跌破740离场

棕榈油 9876 持有但收紧止盈 跌破9700减半，跌破9500清仓 9700/9500

豆粕 3056 持有/观望 跌破3000减半，回调买区2800-2830 3000/2900

PTA 6930 观望 等回调6000-6200 —

燃油 4725 观望 回调买入区4500-4600 4400

螺纹钢 3159 观望 等3000-3050 2950

铁矿石 815.0 观望 等750-770 730

焦煤 1185.5 观望 等1100-1130 1080

沪铜 99140 观望 等98000-99000 97000

沪深300 4628.8 观望 等4550-4600 4500

十一、交易心法：在修复中看清“溢价”的本质

交易的终极修炼，不是追求每波都吃到，而是在波动中保持方向感。

今日的原油反弹，是一次对“溢价”的重新审视。它告诉我们：市场不会直线下跌，也不会直线上涨。修复是常态，但修复不是反转。 真正能留下来的交易者，不是在反弹中追高的人，而是在暴跌后仍能守住规则的人。

他们知道，765不是买点，是减仓位；6930不是机会，是风险区；3056不是恐慌位，是观察点。他们不赌方向，只应对过程。

稳住边界，坚守逻辑，让系统在时间里开花。