碳酸锂系列 (27)|如何理解乘用车市场数据?数据“假摔”

今天下午，乘联分会发布数据如下：

乘联分会发布数据，3月1-15日，全国乘用车市场零售56.1万辆，同比下降21%，环比增长2%，今年以来累计零售314万辆，同比下降19%。3月1—15日，全国乘用车新能源市场零售28.5万辆，同比下降28%，环比增长36%，今年以来累计零售134.5万辆，同比下降26%。

初看这个数据是利空！

很多研究员和碳酸锂交易员看到这个数据觉得天要塌下来了，完全忘记了现货走强，库存在去化，表需在增强。

那么是什么原因造成了3月上半个月乘用车市场新能源汽车零售同比下降28%呢？初看是利空，但是细看确实不是那么回事。

这个原因多方面的

1）今年3月1-15日是春节假期后的第二周和第三周，消费市场还未起来。

2）今年知名车企的新车发布会都是在3月底，华为3月23日，大众3月30日，吉利汽车4月25日，小鹏5月10日，广汽6月18日。消费者有观望情绪。

3）3月会议后，相关财政政策才会实施，今年新的新能源汽车购买的补贴资金才到位。

当然，这些都是可能产生的理由！但是很多人会说2025年资金不是一样吗，2025年不一样，2025年政策是之前就有的，资金早下拨了，今年是2025年计划取消后，重新发布的新政。

当然，我们现实数据是看到少的，我们是认可，但是从环比来看，我们再拆分来看：

第二周的消费强劲复数，大涨42%！

零售端： 3月1-15日零售28.5万辆，虽然同比去年下降28%（主要受去年3月冲量高基数影响），但较上月同期大幅增长36%

我们再从批发数据来验证需求后置

3月1-15日，全国乘用车厂商新能源批发32.5万辆，同比去年3月同期下降19%，较上月同期增长47%，今年以来累计批发191.4万辆，同比下降10%。

从批发数据来看，3月份上半月批复增长了47%；说明了什么，说明了需求确实后移了，批发增加了！

所以，我们认为，这种冷冰冰的数据，同比下滑是“假摔”，累计数据才显示了韧性！

还有值得提醒的是，2025年3月份的销量是“吃药”的，因为，2025年3月是新能源汽车的价格战打的最凶的时候，高销量也是理所当然的。而上半月价格战止损在低端车，下半月延伸到高端车，具体情况如下：

2025 年 3 月的价格战以 “比亚迪、特斯拉、吉利（极氪）、理想” 四大头部车企为核心，覆盖 10 万内、10-20 万、20-30 万、30 万以上全价位段，策略从 “单纯降价” 转向 “降价 + 增配” 的价值战，具体分化如下：

1. 10 万内入门市场：“低价内卷” 白热化（降幅 10%-15%）

该价位段是下沉市场的核心，也是 “新能源汽车下乡” 的主力，车企以 “降价 + 基础配置升级” 抢占份额：

• 比亚迪：3 月 1 日宣布 “海鸥 2024 款” 降价，原价 8.98 万 - 10.58 万元，降至 7.98 万 - 9.48 万元，降幅 11%-10.4%；同时新增 “倒车影像、快充接口” 为标配，性价比进一步提升。

• 五菱：3 月 5 日推出 “缤果 2024 款清库版”，原价 7.38 万 - 8.88 万元，直降 1.2 万元，降至 6.18 万 - 7.68 万元，降幅 16.3%-13.5%，成为 10 万内首个跌破 6.5 万元的 A0 级车型。

• 长安 Lumin：3月8日 跟进降价 0.8 万 - 1 万元，原价 6.98 万 - 8.58 万元，降至 6.18 万 - 7.58 万元，与五菱缤果直接对标。

此价位段降价后，入门级新能源车型与同级别燃油车（如丰田威驰、本田飞度，起售价 7.38 万 - 8.18 万元）的价格差缩小至 1 万元内，部分车型（如五菱缤果清库版）甚至低于燃油车，直接推动下沉市场新能源渗透率从 2025 年 2 月的 48% 升至 3 月的 55%。

2. 10-20 万主流市场：“性价比升级” 为核心（降幅 8%-12%+ 增配）

该价位段是销量主力（占新能源总销量的 45%），车企不单纯降价，而是通过 “降价 + 续航 / 智驾升级” 提升竞争力，典型代表：

• 比亚迪宋 PLUS EV 2024 款：3 月 8 日调价，原价 14.98 万 - 18.98 万元，降至 13.68 万 - 17.28 万元，降幅 8.6%-9%；同时将续航从 520km 提升至 550km，新增 “DiLink 5.0 车机系统”。
• 吉利银河 E5：3 月 10 日推出 “焕新版”，原价 12.58 万 - 15.58 万元，降至 11.38 万 - 14.18 万元，降幅 9.5%-9%；搭载的 1.5L 混动系统油耗从 4.2L/100km 降至 3.9L/100km，纯电续航从 115km 升至 130km。
• 广汽埃安 AION Y Younger：降价 0.7 万元，原价 11.98 万元，降至 11.28 万元；同时将轮毂从 17 英寸升级为 18 英寸，增加 “全景天窗” 配置。

10-20 万市场的 “降价 + 增配” 策略，直接推动该价位段 3 月零售量达 38.2 万辆，同比增长 22%，环比增长 35%，成为价格战中销量增长最快的区间。

另外，值得注意的是，今年以来累计零售已达134.5万辆。在如此巨大的体量下，维持百万级的月均销量，说明新能源渗透率的基本盘非常稳固。

很多人，认为，这些还不能接受，还是利空碳酸锂，那么我们就再直接点：

国内新能源汽车销售量走弱：

能否说明我们汽车生产量下滑了呢？

能否说明我们电池产量下滑，碳酸锂需求下滑了吗？

显然不等同！这个从多方面来说明：

1）出口激增

2026年1.2月出口的乘用车数据同比增长110%，3月份虽然数据没有出来，但是应该也不会差。

2）新能源重卡汽车销售增长

2025年12月国内新能源重卡终端销售约3.7万辆，同比大涨超1.4倍，全年累计销售近22.4万辆，累计同比大涨超1.7倍

出口方面，2025年重卡出口15万辆，同比增长11%，其中，新能源重卡销量2.8万辆，同比增长230%。

3）排产数据

🍁电池环节：3月行业整体预计196GWh，环比+25%，4月行业整体预计204GWh，同比+56%，环比+4%。 

#4月来看 Top1预计82.0GWh，同比+70%，环比+2% Top2预计28.0GWh，同比+2%，环比+2% Top3预计12.0GWh，同比+57%，环比+5%  

🍁碳酸锂环节：3月行业整体预计10.6万吨，环比+28%，4月行业整体预计11.1万吨，同比+51%，环比+4%。

 🍁铁锂环节：3月行业整体预计43.0万吨，环比+24%，4月行业整体预计45.0万吨，同比+70%，环比+5%。 

🍁三元环节：3月行业整体预计8.4万吨，环比+19%，4月行业整体预计7.9万吨，同比+28%，环比-6%。

 🍁负极环节：3月行业整体预计28.3万吨，环比+24%，4月行业整体预计29.3万吨，同比+53%，环比+4%。 

🍁电解液环节：3月行业整体预计22.9万吨，环比+24%，4月行业整体预计23.8万吨，同比+50%，环比+4%。 

🍁隔膜环节：3月行业整体预计18.4亿平米，环比+14%，4月行业整体预计18.8亿平米，同比+35%，环比+2%。 更新4月排产，环比0-5%，进一步向上，同比大部分60-70%增长，好于此前预期。

#电池 

C：4月排85gwh，环比+6%，同比+77%；

 B：4月排28gwh+，环比+4%，同比+22%； 

E：4月排16gwh+，环比+14%，同比+68%； 

G：4月排13gwh+，环比持平，同比+73%； 

Z：4月排13gwh+，环比+4%，同比+73%； 

R：4月排9gwh左右，环比+2%。

4）单车带电量 昨天我们谈过这点，单车带电量同比增加52.6%；

所以，我们不能以看到的数据减少，就是差了，那就不是专业的研究员，如果那样去做交易，亏死都不知道为什么！

我们刚才那个表格说过，这个表需是持续增加的，库存是持续萎缩的

现在总体库存低于2025年，但是表需明显高于去年，而且库存是越来越紧！

而从正极材料排产来看，都是环比提升的：

SMM预估3月份三元、铁锂产量分别环比+19.3%、23.6%

这两周的产量也是疯狂飙升

另外，从终端需求来看，储能中标容量同比增加

从多方面来看，我们并不能看到碳酸锂的消耗减少了，不要以为数据的“假摔”就是真相。

所以，看山不是山。

 我们上篇说的很清楚，碳酸锂的核心的两句话：

另外，市场上小作文：

1）梘下窝加快复产进度，5-6月复产

这个小作文，其实太假了！当下梘下窝最大问题就是尾矿处理！我们了解尾矿现在还没方案，因为尾矿堆放场土地还没搞定！

梘下窝复产的前提是第二次环评公告！什么时候看到第二层环评公告了，那么就离复产不远了！现在还早！我们评估，如果现在批复尾矿堆放土地，那么梘下窝最快要9月份才能复产，爬坡到正常供应要到10月中下旬！所以对09合约都没有任何影响。所以，不要看到人家截图就相信，一切都看实质性的动作！我们曾经看到把工人都召回去上班，假装复工，结果盘面下来，盘面点价买货，然后工人又回家。工人来上班假装复工成本很低的。

2）津巴布韦周五发新的出口许可证

这个不就是梘下窝海外版吗？验证起来很难，但是我们可以验证！

目前津巴布韦那边锂矿是发不出来，国家政策是要把深加工留在国内。还有一点就是，他们的领导人家族是头部富豪；有计划涉足锂矿生意。

换句话说，这次是许可证过期还是许可证失效，需要重新发出口许可证吗？这个在政策性的限制，而不是许可证问题。所以这个小作文是一眼假。

目前华友具有矿运回来可能性，其他都没有可能；但是华友的矿运回来是不能用的，他们只能做成硫酸锂，最快可以运矿回来的可能是中矿。

我们了解到，上半年不可能有一家能发锂矿回来。

另外，盘面交易的东西太多，了解这些，不一定就是你可以去做多哦！

当下盘面交易的东西太复杂，但是，我们不要违背基本面交易逻辑！做空，可能是跟有色，但是后面归根结底还是能源的逻辑，还是要看原油高度的，原油上涨后必然促进新能源汽车的全球渗透率。必然促进风光+储能新能源项目的蓬勃发展。

以上，是个人对数据和小作文的了解分析，仅供参考，不做任何投资意见，自负盈亏！