不出意外但市场确被吓到了

凌晨议息会议不出意外没有降息，但是市场却有点恐慌的味道。美联储利率决议与鲍威尔记者会要点：

如预期按兵不动，如市场所料连续两次暂停降息，反对决议者较上次减半至一人。特朗普“钦点”的理事米兰继续主张降息25基点。利率决议声明中，新增中东局势对美国经济影响不确定的表述，失业率从显示一些企稳迹象改称“基本保持不变”。

点阵图中，七人预计今年不会降息，12人料至少一次25基点降息，其中一人预计降四次；一人预计明年加息一次。利率预期中位值大多持平上次，暗示今明年预计各降息一次，长期利率预期上调至3.1%。

经济展望中，上调今明后及更长期GDP预期，下调明年失业率预期，今明年通胀预期分别上调至2.7%和2.2%。

鲍威尔记者会看点：

1）美联储暂不降息：美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变。鲍威尔表示，在没有看到通胀进一步改善之前，不会考虑降息；委员会内部已经开始讨论“下一步是否可能加息”，尽管这仍不是大多数官员假设的基本情景。

2）关税与能源正在对通胀形成“双重冲击”。鲍威尔指出，当前通胀降温进程已明显放缓，短期通胀预期近几周再度上升。关税带来的价格压力仍在向核心通胀传导，而中东局势推高的油价也在增加新的上行风险，商品通胀要明显回落，可能至少要等到今年年中。

3）劳动力市场表面稳定，但下行风险正在累积。鲍威尔承认，就业增长已处于较低水平，在劳动力供给放缓的背景下，就业市场的“平衡”本身就带有一定脆弱性。能源冲击不仅推高物价，也可能通过压制消费、挤压企业成本和扰动运输链条，对就业和整体经济活动形成负面连锁反应。

4）能源危机持续升级，伊朗战争导致多处能源设施遇袭，市场对原油供应中断的担忧迅速升温。鲍威尔强调，目前仍难判断这轮冲击会持续多久、影响有多大，但其对美国和全球经济的潜在冲击不容低估。

5）AI尚未在宏观层面显著拉动生产率，短期内反而可能推高中性利率。鲍威尔表示，目前看到的生产率改善并不能归因于生成式AI，因为相关影响还需要多年时间才能被确认。眼下大规模数据中心建设正在推高对商品和服务的需求，既可能增加通胀压力，也可能抬高中性利率。

6）鲍威尔在调查期间不会离开美联储，必要时将继续履职。他表示，在调查完成之前，没有计划辞去理事职务；如果主席任期结束时继任者仍未获确认，他将依照法律规定以临时主席身份继续履职，直到新主席正式到位，以确保美联储运作和独立性不受政治干扰。