中金 | 4Q25银行业绩企稳向好,市场偏好成长性
业绩预览
我们预计4Q25上市银行营收/净利润同比+1%/+3%，营收增速较3Q25小幅改善，主要来自净利息收入；利润增速基本持平。
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正文
关注要点
我们预计利息净收入增速继续改善，息差降幅收窄。我们预计4Q25上市银行利息净收入同比+1%，相比3Q25的0%继续改善。1）规模维持较快增长：12月末银行业总资产同比增长8.0%，与9月末基本持平，其中大行和股份行相比9月末增速分别提升0.9ppt、0.3ppt至11.0%、4.7%，城商行和农商行分别下降0.9ppt、1.0ppt至9.7%、5.2%。12月末全行业、国有大型银行、国有中小银行贷款分别同比+6.5%、+8.4%、+5.4%，较9月末均小幅下滑，但国有中小银行4Q25贷款增量与去年同期基本持平（vs 大行同比少增0.4万亿元），我们认为可能来自“开门红”前置影响。2）息差继续改善。我们预计4Q25上市银行净息差同比-11bp，相比3Q25的-13bp继续收窄，自律机制作用持续显现，新发存款定价下行，叠加高成本存款到期，负债成本下降支撑息差持续改善，我们预计该效应将延续至2026年。
其他非息收入拖累趋于缓解，但中收增速或有回落。相比3Q25的整体上行，4Q25国债收益率中枢稳定、区间震荡，我们预计银行4Q25其他非息收入环比3Q25压力缓解，但考虑4Q24的高基数，同比增速依然承压。中收方面，10月以来股市震荡以及地缘贸易扰动，资本市场阶段性降温，我们预计银行财富类中收增速或有回落。
我们预计银行资产质量仍保持平稳，同时收入改善提供更多风险暴露和处置空间。4Q25银行不良生成压力依然以零售为主，相比3Q25整体高位稳定；对公领域以存量房地产问题贷款的暴露和处置为主，未出现新的风险集中暴露领域。综合来看，我们预计4Q25上市银行资产质量将保持平稳，减值计提同比增加7%，一方面来自季节性因素、四季度通常是银行核销处置的高峰期，另一方面可能由于营收端改善提供更多财务资源的情况下，银行加快不良的暴露和处置，整体利润增长保持平稳。
展望2026年，我们维持之前判断，银行业绩整体改善，头部区域行业绩增速预计更快，同时更契合当前资本市场的成长风格偏好。年初至今A、H股区域行分别累计上涨4%、1.5%，分别跑赢行业2.3ppt、0.4ppt，A股银行中年初至今累计涨幅前五均为区域行[1]，简单平均涨幅达11.8%。
本文摘自2026年3月19日已经发布的《4Q25银行业绩企稳向好，市场偏好成长性》，如需获取全文或数据请联系中金银行团队或登录中金点睛
风险
资产质量压力超预期，信贷需求低于预期。
图表：我们预计四大行/覆盖股份行/覆盖区域行4Q25单季营收分别同比0%/+2%/+5%
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表：我们预计四大行/覆盖股份行/覆盖区域行4Q25单季净利润分别同比+2%/+3%/+5%
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表：12月末银行业总资产同比增长8.0%（大行、股份行、城商行、农村金融机构分别为11.0%、4.7%、9.7%、5.2%），与9月末基本持平
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：12月末存款类金融机构贷款同比增长6.5%（国有大型银行、国有中小银行分别为8.4%、5.4%），较9月末均小幅下滑
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：2025年新增贷款规模总体少增，其中国有中小银行4Q25贷款增量与去年同期基本持平，而国有大型银行同比少增0.4万亿元
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：贷款仍主要投放至绿色、基建等大型对公领域
注：自2025年起，修订绿色贷款统计内容，调整绿色贷款认定标准，因此，2025年绿色贷款数据与之前数据不可比
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：3Q25净息差边际改善，上市银行资产负债利率下降幅度趋于对称
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表：相比3Q25，4Q25利率中枢相对平稳
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：主要银行其他非息收入 VS 1年期国债收益率
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：10月以来股市震荡以及地缘贸易扰动，资本市场阶段性降温，理财和债基等稳健类产品增速回升，主动权益基金份额跌幅扩大
注：1）开放式公募基金使用份额数据，保险使用寿险保费收入，其他产品使用规模余额；2）私募基金规模数据截至2025年9月末，信托数据截至2025年6月末，其他数据截至2025年12月末
资料来源：Wind，中国人民银行，金融监管管理总局，基金业协会，信托业协会，银行业理财登记托管中心，普益标准，中金公司研究部
图表：招行财富管理收入VS沪深300指数
资料来源：Wind，公司公告，中金公司研究部
图表：4Q25居民消费及支付交易未有明显改善
资料来源：Wind，公司公告，中金公司研究部
图表：上市银行分类型不良生成率
资料来源：Wind，公司公告，中金公司研究部
图表：开年以来银行板块呈现显著分化，A股区域行整体跑赢，国有大型银行表现相对偏弱
注：年初至今涨跌幅以2026年1月5日收盘价为基期计算，统计截至2026年3月17日
资料来源：公司公告，Wind，中金公司研究部
图表：银行与成长板块的“跷跷板”效应
注：1）指数均以2020年1月3日收盘价归一化为100；2）红色标注为各年1-3月区间涨跌幅
资料来源：Wind，中金公司研究部
[1] 股价数据截至2026年3月17日，区域行和行业平均涨幅使用简单平均值
Source
文章来源
本文摘自：2026年3月19日已经发布的《4Q25银行业绩企稳向好，市场偏好成长性》
分析员 李少萌 SAC 执证编号：S0080524060011
分析员 严佳卉 SAC 执证编号：S0080518110004 SFC CE Ref：BNF77
分析员 王子瑜 SAC 执证编号：S0080522070019 SFC CE Ref：BTC623
分析员 张帅帅 SAC 执证编号：S0080516060001 SFC CE Ref：BHQ055
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