天士力强化营销 推进业绩逆势增长

在当前医药市场增长乏力的背景下，市场高度关注天士力并入华润三九后的业绩表现。近日，公司发布年报显示其2025年经营业绩稳健向好，归母净利润同比增长15.63%。这进一步印证了市场机构对天士力与华润三九在营销领域协同的正面预测。公司2025年通过实施“大产品”营销战略，推动核心产品销量增长并突破增量市场，为未来五年的良好增长拓宽了空间。

申万宏源近期深度研报指出，天士力以医院渠道为主，在医疗终端领域具备较强营销优势，而华润三九拥有强大的 OTC 渠道，与全国最优质的经销商和连锁终端广泛深入合作，覆盖全国超过 60 万家药店，线上与京东大药房、阿里健康大药房、平安好医生等建立战略合作。公司加入华润三九后，华润三九将借助其在管理、渠道、产业方面的资源，为公司进一步赋能，促进协同效应，提升天士力的竞争优势。

公司年报显示，天士力在医疗市场坚持学术推广，借力学术平台推动品牌影响力持续提升，报告期内公司主导推动多项学术成果发表于国际权威期刊。同时，公司通过营销全流程管理，将高临床价值证据转化成为产品销量增长。

同时，公司亦积极推进与华润三九的业务融合，为充分发挥天士力在心脑血管领域的销售优势，公司引进瑞通立进行专业推广；借助华润三九在骨科领域的优势，将产品米诺磷酸委托华润三九进行推广。同时，公司还强化与华润医商的战略合作，双方建立“第三终端”合作机制，解决天士力在部分市场的终端配送问题，共同推动公司核心产品向基层医疗机构、民营医院等广阔市场的深度覆盖。

华润三九在零售市场具有强劲的竞争力。年报显示，天士力协同华润三九的品牌和渠道优势，增加连锁药店和医药商业渠道的覆盖，整合线上线下资源，挖掘零售市场增长的新动能。

报告期内公司与华润三九联合打造了999®穿心莲内酯滴丸、999®痰咳净滴丸等产品，并选取了代表性产品入驻三九旗舰店。公司借助华润三九商道及零售连锁（KA）平台，与头部商业及连锁药店持续深化战略合作关系；报告期内，公司还与华润三九在电商团队培训、数据共享等各方面开展了深入合作。

年报显示，“十五五”期间，公司将坚持创新驱动，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三个核心治疗领域，持续扩充具有高临床价值的创新产品管线；通过构建“院内筑基、院外增效”的价值循环业务模式，以临床价值为中心，推动院内与院外业务协同发展、持续增长；公司通过内生发展与外延扩张并举，力争2030年末实现工业营业收入翻番（达到150亿）、利润翻番，成功跻身中国制药企业第一梯队。

二审| 李芳晨

三审| 李静芝