海上风电板块火热,为何市场都在盯着2028年?

海上风电板块火热，为何市场都在盯着2028年？

近期，海上风电板块备受市场关注。大金重工、天顺风能、海力风电、东方电缆、振江股份等与欧洲海风业务关联紧密的公司，其估值逻辑引发广泛讨论：市场为何普遍以2028年的预期来为它们定价？

这并非空穴来风，而是基于清晰的产业周期逻辑。我们可以从以下几个维度来理解：

一、政策与需求周期共振，高峰在望

国内外海风建设在2022-2024年均经历了一段低谷。欧洲受俄乌冲突引发的宏观环境变化影响，国内则面临“用海冲突”等问题，导致项目建设不同程度延期。

但转折点已经出现：

• 欧洲：以英国2024年上调补贴、加快招标频率为标志，丹麦、德国等地也相继转变拍卖规则，提供固定电价补贴，政策重心从“绿色理念”转向“能源安全”。

• 国内：用海问题正逐步解决。“十五五”规划纲要明确提出，到2030年海上风电累计装机需达1亿千瓦（100GW）以上，这为2026-2030年的装机量提供了至少53GW的底线保障。

中欧海风建设有望在未来几年全面加速，预计在2028-2030年间，两地装机量将较2025年基础实现大幅跃升。

二、产能扩张周期同步启动

为迎接即将到来的需求浪潮，主要企业已积极布局产能扩张，时间线指向2028年全面释放：

• 大金重工：变更资金用途投向曹妃甸基地，并计划发行H股融资扩产，重点布局海外。

• 天顺风能：募资用于导管架产能及运输船建设，并加速德国基地进度。

• 海力风电、东方电缆：各自的二期项目及山东基地也已进入建设阶段。

  这些新增产能普遍于2026年启动建设，2027年初步投产，并在2028年达到高峰。

三、订单周期已经开启

订单是业绩的先行指标，而未来交付高峰同样指向2028年：

• 预计2026年，头部企业将迎来订单落地潮（如英国、荷兰等项目招标）。

• 这些订单预计在2027年下半年开始交付，大部分收入确认将在2028年。

• 振江股份等配套企业的产能建设，也将随西门子等整机巨头的业务增长而兑现业绩。

四、投资建议：布局2028

综合来看，此轮海风行情以欧洲政策拐点为发令枪，项目与订单周期已于2025-2026年启动。国内“十五五”规划则为2028-2030年的建设旺季提供了确定性保障。

因此，市场当前关注的是那些具备明确扩产计划、清晰订单预期、产能利用率即将爬升逻辑的公司，并对其在2028年的业绩弹性进行前瞻性展望。

风险提示：政策推进不及预期、原材料价格波动、项目建设进度延迟、汇率风险等。