生猪深度亏损,还要熬多久?市场给出“近弱远强”答案

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养猪一头亏280元，全行业现金流持续流失，可产能就是降不下来——这背后的逻辑，比猪周期本身更值得深思。

3月的生猪市场，正经历一场“温水煮青蛙”式的煎熬。

截至3月19日，全国外三元生猪均价已跌至10.26元/公斤，创下2019年以来的七年新低，距离2018年二季度9.92元/公斤的历史大底仅一步之遥。自繁自养模式下，头均亏损已扩大至283元左右，全行业陷入现金流亏损已超5个月。

按照经典经济学理论，价格跌破成本、全行业持续亏损，必然引发供给端收缩。然而现实却是：能繁母猪存栏仍高达3961万头，超出农业农村部设定的3900万头正常保有量上限；3月样本猪企计划出栏量环比大增25.29%；淘汰母猪价格依旧稳定，未见大规模去产能迹象。

猪价都跌成这样了，产能为什么就是去不动？

01规模化的“双刃剑”：大厂越亏越能扛

过去几年，生猪养殖行业最深刻的变化，就是规模化程度的急剧提升。

2025年，全国TOP20生猪养殖企业合计出栏2.59亿头，市场占有率已达36%，TOP10市占率30%。牧原股份、温氏股份等头部企业，单月出栏量动辄百万头级别。

这些巨头有一个共同特点：资金实力远超散户。

经过2024年至2025年的盈利周期，头部企业积累了充沛的现金流。即便2025年四季度出现阶段性亏损，上市公司依然可以通过资本市场融资、银行贷款等多种渠道补充资金。牧原股份近期在互动平台表示，公司2026年1-2月养殖成本约12元/公斤。虽然2月开始出现经营性亏损，但这种程度的亏损远未触及生存红线。

“过往40多年，公司积累了多轮完整穿越鸡猪周期的丰富经验，已做好猪价持续低迷的思想准备。”温氏股份近期接受调研时的表态，道出了头部企业的真实心态。

这就形成了一个悖论：越是大厂，对亏损的耐受度越高；越是能扛，产能出清就越慢。过去那种“亏几个月就杀母猪”的周期律，在规模化的新格局下正在失效。

02生产效率的“隐形红利”：一头母猪顶过去两头

如果说规模化是产能去化难的“明线”，那么生产效率提升就是“暗线”。

行业数据显示，国内能繁母猪PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）已从2020年的16.1头飙升至2026年的26.34头，增幅超过60%；MSY（每头母猪每年提供的出栏肥猪头数）则从2019年的13.4头跃升至23.93头，增幅超过70%。

这意味着什么？简单算一笔账：

按当前26.34的PSY计算，3900万头能繁母猪就能提供超过10亿头仔猪。而全国一年的生猪需求量不过6.9亿头左右。有机构测算，按照当前生产效率，要满足全国需求，能繁母猪理论只需要3485万头。

换句话说，即便能繁母猪存栏从3961万头压减到政策目标3650万头，如果生产效率继续提升，实际出栏量可能依然居高不下。

这正是行业面临的尴尬：去产能的速度，可能永远追不上效率提升的速度。

03仔猪利润的“缓冲垫”：亏损还没痛到骨头

全行业亏损不假，但细分来看，亏损的程度并不均衡。

一个关键指标是：虽然商品猪养殖深度亏损，但仔猪销售仍有利润。截至3月中旬，7公斤仔猪均价跌至300元/头以下，行业仔猪成本多在250-280元/头。这意味着，卖仔猪的环节并未亏钱。

这种结构性差异，延缓了产能去化的节奏。对于专业育肥户来说，亏的是育肥环节；但对于自繁自养场来说，只要仔猪还能卖上价，淘汰母猪的动力就不足。

数据显示，淘汰母猪价格和商品猪均价的比值仍在0.75附近，较为稳定，未出现下滑态势，一定程度上反映出淘汰母猪屠宰量较为有限。只有等到商品猪和仔猪双双深亏，养殖端才会真正痛下杀手。

04政策的“硬约束”与市场的“软抵抗”

面对持续低迷的猪价，政策层面正在从“监测预警”转向“综合调控”。

2026年3月初，农业农村部联合国家发改委召集7家大型生猪养殖企业召开专题会议，释放出重磅信号：能繁母猪存栏量调控目标或将进一步下调至3650万头左右，较当前水平下降约7.9%。同时，年度生产备案管理正式落地，头部猪企的能繁母猪数量、产能变化都必须在农业农村部备案。

这套组合拳的意图很明确：通过“硬性约束”推动高成本产能加速出清。

但政策的落地效果，还要看市场的“软抵抗”。一方面，3650万头的目标是在2025年末3961万头的基础上压减311万头，相当于要淘汰近8%的能繁母猪，这在短时间内很难完成。另一方面，对于已经深度亏损的养殖户来说，主动淘汰母猪意味着彻底放弃未来的希望，这种心理博弈同样延缓了去化进程。

05还要熬多久？市场给出“近弱远强”答案

产能去化难，不等于产能永远不去化。

事实上，积极信号已经开始显现：2月份能繁母猪存栏量已出现环比下降，春节后淘汰母猪销售逐步恢复；仔猪价格加速下跌，目前已跌至成本线附近，大概率将进入亏损格局；3月起仔猪价格步入下行通道，有望加速催化行业淘汰能繁母猪。

期货市场的“近弱远强”格局，也反映了这种预期。截至3月18日，即将交割的生猪2603合约跌至9.57元/公斤，而反应7月、9月、11月价格预期的合约，结算价分别达到11.82元/公斤、12.82元/公斤、13.01元/公斤。

机构普遍认为，2025年5月后行业产能开始去化，对应2026年下半年供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期。但由于生产效率持续提升，反弹幅度可能受限，全年养殖盈利或不及2025年。

对于养殖户而言，当下的煎熬正是行业转型的阵痛。规模化、高效率、低成本，正在重塑这个传统产业的底层逻辑。过去“三年一轮回”的简单周期律，正在被“长期微利、优胜劣汰”的新常态所取代。

活下去的，未必是规模最大的，但一定是最懂成本的。

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