每日市场简评(2026-3-20)

一、市场整体分析判断

今日股市继续大幅下跌，市场情绪延续悲观，放量到2.3万亿。万得全A下跌-1.23%，同时上证指数盘中跌破4000点之后，几乎没有反弹。全球资产逻辑在发生预期的变化。主要表现之一就是，油价大幅上涨之后，主要发达经济体的通胀预期出现明显上升，2年期美债收益率出现持续大幅上升，持续维持在250日均值上方。后续密切关注后续发展。

债市（以TL为例）。今天国债期货单边下跌。在股市走弱的情况下，债券也同步走弱，这种状况类似于滞涨的效果。后面继续看空。

商品（以南华工业品指数为例）。南华工业品指数下跌-1.04%，市场可能继续保持强势，随时可能恢复强势。

资产选择模型，三选一策略：国债；六选二策略：十年国债和银行；

二、主要市场量化指标跟踪

1、债市

①　SHIBOR3M利率下行，SHIBOR1Y利率下行；
②　债券ETF模型提示：动量模型显示信用债ETF，30年国债ETF在均线下方运行；
③　信用债ETF温度到45.35%，30年国债ETF温度17.7%；

2、可转债
①　今日中证转债指数下跌-0.58%，成交额在658亿；
②　可转债，目前转债YTM到-4.8%，今天温度模型4.95%,；市场情绪较差，微盘股指数仍处于10日均线下方，仍需等待。
③　转股溢价率方面，转股价值在130以上的转债，转股溢价率中位数为16.6%，明显偏高。
④　转债平均跌幅是正股的46%，属于正常。
⑤　转债偏离度隐含温度是18.72%。
⑥　当前YTM处于历史分位数的位置反映的转债市场热烈程度88%。

3、股市

宽基ETF跟踪
①　A股股市综合温度到33.8%；股指期货隐含温度25.325%，上证指数跌破半年线，市场情绪明显趋弱，同时目前温度尚未跌到明显的低温区域，仍需要等待；
②　微盘股延续拥挤到25.55%，银行ETF温度75.7%；
③　宽基指数期权隐含波动率偏度指标显示的温度17.1%，尽管偏度指数低位，但是隐含波动率持续走高，这可能也是潜在的风险。
④　银行指数与科创50指数比值3.04，处于历史43%分位数；
⑤　宽基指数温度：温度高的有创业板50（63%），低的有科创50、上证50、中证500（26%）；
⑥　根据动量模型，跟踪的全部宽基指数中动量强势的是深证100，还有创业板50，其他宽基动量转为负。
⑦　宽基指数中，成交量占比的历史分位数较高的是中证500，为88.3%，分位数最低的是国证2000，为29.8%。
⑧　低波红利100温度到36.15%；
⑨　港股红利 温度到18.7%；

行业主题ETF跟踪
①　申万一级行业日涨跌幅的分化程度，即标准差的历史分位数，今日仍处于历史87.7%分位数。申万行业14个行业上涨；
②　长期跟踪的四个方向（红利、出海、悦己消费、科技映射），目前处于相对优势的是红利，相对弱势的是悦己消费；
③　东方四因子模型框架下（质量、成长、价值、红利），当下优势因子是红利因子;
④　行业温度模型。目前行业主题上看，高温有电力、电网设备等。低温的有消费、证券、食品饮料、机器人、医药、家电、旅游、游戏等。
⑤　均线动量模型（申万行业）。强势行业是：石油石化、公用事业、煤炭；下跌趋势明显的品种有：非银金融、商贸零售、社会服务。
⑥　均线动量模型（主要ETF），处于强势的标的：电力、煤炭、银行、农业、环保、通信和光伏等。弱势排名靠前的券商、机器人、创新药、软件、卫星等。
⑦　强势标的模型。强势的行业主题有通信、煤炭、环保、光伏、人工智能、银行、电池、养殖等，弱势标的有软件、机器人、医疗、房地产、计算机、钢铁、传媒、军工等。

4、商品市场

①　黄金温度0，黄金期权的隐含波动率再次明显上升，继续等待。
②　跟踪的55个品种中有22个上涨，涨跌参半。涨幅居前的有LPG、锰硅、苹果，跌幅居前的有LU燃油、PTA、对二甲苯。

③　商品强势的品种包括：BR橡胶、沥青、燃油，LPG，弱势的多晶硅、沪锌、沪铜、沪铅和沪金。

三、近期的操作想法

债券，继续偏空的看法。

转债，高估值和弱情绪下，转债暂避。

股市，保持谨慎。

商品，今天有几个不错的做多机会。