一周股评 | 资本市场对雷军、黄仁勋和马斯克搞“区别对待”?

3月20日，国际幸福日。

股民却悲喜交加。

A股开启反弹，创业板指大涨逾3%。截至上午收盘，上证指数涨0.16%报4013.16点，深证成指涨1.57%，创业板指涨3.3%，北证50涨0.63%，科创50涨0.07%，中证A500涨1.01%，A股半日成交1.45万亿元。

板块方面，光模块、CPO概念股集体大涨，源杰科技盘中涨停，股价突破1000元。光伏概念股爆发，正泰电源、上能电气等多只个股涨幅居前。

午后单边下行跌幅扩大，沪指失守4000点。一名当了多年韭菜的股民朋友，半夜发牢骚，“打开交易软件，差点以为自己走错了片场”。全场近5000只个股集体下跌，一片绿。

“原油涨价，就折腾我的钱。”她说，”我真的没空和你闹了，大盘。”

韭菜不好当，1到2月被游资割，2到3月被量化割，好不容易熬到3月下旬，又被地缘政治牵着鼻子走。股民朋友的抱怨，却是一个现实。所有的交易员都达成了一个共识：现在的股市，完全被原油价格绑架了。

多家公司认为，当前市场的核心压制因素来自海外，中东局势升级引发全球资本市场动荡，油价飙升带来的“滞胀”担忧压制了风险偏好。局势的不确定性让投资者对全球石油供应稳定性产生担忧。

踩对赛道吃肉、踩错赛道吃面的行情会愈发突出。

新能源、光伏等替代能源板块，因能源安全逻辑，获得中长期资金关注，迎来结构性机会。中下游板块，汽车制造、物流运输、基础化工等依赖原油原材料的行业，成本压力陡增，盈利预期会被下调。

刚刚举行了大动作的小米汽车，对于股价的涨跌，有些始料未及。3月19日，小米发布新一代SU7，34分钟锁单1.5万辆，产品在性能、安全、外观、体验上都进行了升级。同时，雷军也宣布将在AI大模型上投入超过600亿元。

看起来都是好消息，但是3月20日开盘，小米股价迅速下跌，跌幅超过7%。“发布会翻车了？”“小米新车，不被资本市场看好？”等等疑问，被刷屏。

不过，值得注意的是，发布会前，股价有所反弹，曾一度上涨超过5%，收报36.96港元。但是，次日便迅速转为大跌。尽管新一代SU7在34分钟内锁单1.5万辆，但这一数据被市场认为未达“爆款”预期。

与此同时，AI巨额投入引发短期回报疑虑。雷军宣布未来三年在AI领域投入超600亿元，今年就将超过160亿元。

尽管大模型MiMo-V2-Pro技术表现亮眼，但资本市场认为，如此大规模的投入在短期内难以转化为实质盈利，反而会加剧公司的财务压力，并可能挤压手机、IoT等核心业务的研发资源。市场从“为梦想估值”转向“为现金流定价”。

包括花旗、摩根大通在内的多家国际大行集中下调小米目标价，最大降幅超30%。花旗更发布了为期30天的“短期观察下行”评级。与此同时，小米的做空比例升至高位，形成“下跌-做空-再下跌”的负向循环，放大了股价的跌势。

资本市场认为，由于原油价格上涨，科技股陷入深度回调。也暴露出市场对部分科技企业盈利预期的过度乐观。在通胀预期升温与流动性收紧的背景下，市场开始重新审视科技企业的盈利能力与估值水平。

不过，高盛维持对小米的“买入”评级，基于SOTP估值法的目标价为41港元。国内券商华泰证券也持类似观点。雷军之前对证券报表示，“2026年，小米技术创新有望迎来全新的突破。”

雷军的AI磅礴计划，没有得到资本市场的充分认可，黄仁勋也未能幸免。

但是，这并不影响黄仁勋对AI的雄心壮志。3月17日凌，GTC大会上，黄仁勋展现出英伟达在AI算力基础设施领域的“前所未有AI算力创收超级宏图”。

“物理AI时代已经到来。”GTC 2026主题演讲上，黄仁勋用这句话为整场大会定调。英伟达在今年GTC大会发布了一系列新品来适应推理需求，并用AI工厂的叙事来重塑自身护城河。

他还宣布，“到2027年，市场对Blackwell和Vera Rubin系统的订单需求将带来至少1 万亿美元的营收。”不意外的是，资本市场的反应冷淡。英伟达股价应声跳涨4.3%后又下跌，最终收涨1.2%，华尔街认为，“上行空间并不大”。

分析师Ruben Roy在研报中写道，“我们认为黄仁勋触及了投资者社区正在讨论的核心议题，更新后的积压订单数据更多是在验证而非上调现有预期。”Roy对英伟达维持买入评级，目标价250美元。

前所未有的业绩预测，并没有催化成市场的热情。英伟达面临多路对手围攻，云厂商自研芯片、国产算力崛起、定制化XPU蚕食市场……市场调研机构认为，AI服务器市场将从英伟达“一家独大”走向“多元化竞争”。

在雷军和黄仁勋因为“AI计划”被资本市场冷待的前脚，马斯克得到了“热情对待”。

韦德布什证券公司的分析师丹·艾夫斯一份报告中将特斯拉的目标股价从350美元上调至500美元，并称“自动驾驶的黄金时代现在已经来到了特斯拉的家门口。”

艾夫斯认为，特斯拉是一个平台，可以利用自动驾驶和人工智能的融合——这是一场“人工智能革命”，最终可能使特斯拉与英伟达、微软、亚马逊、Meta、OpenAI和Alphabet并列。

他预计，到2026年底，特斯拉的市值可能达到2万亿美元。韦德布什上调目标价，反映了“未来估值创造的巨大阶段”。他还认为，“特斯拉成为未来十年人工智能领域最好的纯玩家之一……”

并给特斯拉一个缓冲期。“罗马不是一天建成的，”他写道，“特斯拉的自动驾驶和机器人战略愿景也不是一天建成的。”

大家都踩的是AI智能赛道，资本市场的“区别对待”，足够让黄仁勋问一句，“为什么？”

注：图片部分来源网络，如有侵权，联系删除。

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