20260322 打到分出大小王 市场仍将承压
美伊战争已持续三周有余，本周全球市场都反映了对滞涨的担忧，大A也同样不幸免。
先前我的判断一直是短期局面复杂，中期由于美国无法承受高油价带来的通胀，因此最终会有解决办法让油价回落，期间甚至还被特朗普的口头taco晃了下。尽管近期战争与海峡的消息依然纷纷扰扰，各路信息有时看起来似乎有所矛盾，但反而突然觉得判断清晰了起来：这场战争两边都输不起，因此会打个明白为止，油价仍会进一步走高。
1.封锁海峡是伊朗最后的牌，两边都输不起这场战争：美以如果输了，那以后即使看伊朗各种不爽，也就只能哔哔赖赖了，否则海峡随时可以封，美国一些盟友的站队、对全球地缘政治的掌控力度都可能受到极大的削弱。伊朗如果输了，和平就不指望了，美以想什么时候打一下，就什么时候打，要怪就怪这么多年了，核武器也没搞出来。
2.美国现在要接着打是真，其他所有的动作都是为了安抚市场情绪，以压制原油价格，争取时间：这也是为什么他的动作看起来似乎矛盾，一边增兵，一边喊着很快结束，进展顺利，一边拉着盟友释放原油的战略储备，一边还放开对伊朗海上黑市原油的制裁，甚至要求以色列停滞“单独”空袭伊朗的能源设施。原油上涨带来的通胀压力是其战场外的掣肘，而在战场上，目前由于前期准备不足，已经陷入了持续添油的尴尬之中。
3.伊朗诉求很明确，不是要停火（cease fire），而是要永久结束战争，某些大国的支持增加了赢面：封锁霍尔木兹海峡只是伊朗迫不得已的手段，毕竟它没什么办法可以威胁到美国，对一些国家的船只发放通行许可证是其统战手段，伊朗没有胆量当公敌。封锁海峡是不对称的战争，只要能击沉一艘船，一百艘船就都不敢过。目前在伊朗身后，出现了俄罗斯的身影，不排除还有其他伊朗原油买家也参与其中。目前伊朗的反抗能力依旧保持，有消息称其导弹发射量在开战初受到打击下滑后缓慢恢复，命中率也有所上升。
4.原油价格仍会进一步走高，伊朗赢面更大，时间对美国不利：
（1）封锁霍尔木兹海峡对原油供给的扰动是巨大的，战前，全球原油日产量约为1.07亿桶/日，被认为有500-600万桶/日的过剩，原油价格没有深跌的原因在于我国在做战略储备。到3月中，霍尔木兹海峡的封锁对原油通行量的影响为1400万桶/日，沙特与阿联酋通过替代管线出口可弥补650万通/日，因油罐憋满及战争破坏带来的油田减产，约在670万桶/日，IEA计划4个月内释放4亿桶原油储备，对应330万桶/日的增量。综合看来，带来约1000万桶/日的缺口变化，历史罕见。可供参考的是，俄乌战争带来了100万桶/日的缺口变化，伊朗制裁则为200万桶/日。目前，中东地区出现了150美元/桶乃至更高的油价，随着封锁的持续，原油价格预计会进一步走高，一直到最后海峡解封逐步下跌至高于战前的中枢。
（2）经历了最初的巨大压力后，目前伊朗还是稳得住，美国则面临投鼠忌器以及准备不充分的尴尬。预计战争仍将持续相当一段时间，最后的停战取决于美国对通胀以及霸权的权衡。我更看好伊朗一些。希望现在说这些，至少还能是个马中炮。
落地到市场，未来一阶段仍将承压，尽管已经跌到了比较大的支撑位，但因为方向不支持，只有技术上的意义，没什么参与价值，还是多考虑防守躲一躲，黄金坑是再之后的事。
国家队在年初高位卖出后，还了几千亿资金，手中弹药充足，护盘与否取决于其KPI，会是个扰动项，上次护盘是在3800点上方。国家队护盘有两种形式，一种是改变斜率，这种情况不改变方向，另一种是死守，如去年4月中，6月底，这种情况下可以跟随一下，具体如何，只有持续观察。
方向上，当下有两类比较突出：受益于战争及油价大涨和受损的。前者包括煤化工（油头化工成本上升，煤相对温和）、碳酸锶（伊朗供给受限）、新能源及储能（能源替代）等等，后者包括衰退预期下的有色、市场风偏下行下的科技等（包括AI，虽然海外算力老登近期由于OFC大会的召开，需求进一步明确走得比较硬）。从绝对收益的视角看，如果看好油价持续大涨，前者也很难下重注，因为还得担心市场的系统性风险，而一旦局势缓和，预期将反转（其中新能源及储能由于能源安全的问题，可能特殊点，目前无法判断）。所以后者是我更愿意关注的方向。
- 本文由 chengsenw 发表于 2026年3月22日 14:46:41
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