20260323-20260329债券市场周报

本周市场回顾：

期货方面，tl跌4毛4，t涨2分钱，tf涨2分钱，ts涨5分钱。

现券方面，30年国债25T6跌1.25bp，25T2跌2.2bp，24T1跌0.8bp，2323跌0.75bp。10年国债2516跌1.8bp，2522跌1.55bp，2605跌1.45bp。10年国开250220跌0.15bp，250215下0.6bp，7-10年国开段，230205下行2.75bp，240205下行2bp，250205下行1.5bp。5年国债2603下行0.25bp，2520下行0.75bp，5年国开250208下行1.9bp，250218下行2.15bp。3年国开230208下行1bp，3年农发250423下行3.25bp。

综上，上周曲线继续走陡，空30年多7-10年国开或者多3年农发都是最优策略。

下周事件：

1.公开市场操作方面，3月25日mlf到期4500亿元，逆回购方面，到期2423亿元，周一到周五分别是1373亿元，510亿元，205亿元，130亿元和205亿元。

2.周五公布工业企业利润数据

3.发行方面，周二有7年国债发行，1750亿元。地方债整周供给3085亿元，到期1779.62亿元，整体来说还是处于净供给状态。

由于epmi数据好于预期，预计市场对3月末的pmi定价会比较好，对债市有所利空，另外美伊局势仍然不明朗，预计对通胀交易将持续存在。

从微观盘面来说，第一，3年和5年政金债下行有点吃力，周三有调整的时候，5年250208和250218的抛盘比较严重，上行速度也比较快。另外像250423这个债的也是在1.56附近下行有所顿感，可以关注是否还有保险配置盘继续买短债，如果配置盘消失，短债的下行空间就受到局限，着重可以关注这个点位的买盘力量。第二，下周马上临近跨季，25T6 由于高集中度原因带来的集中逼空行情可能会引发25T6变强，这个需要根据日内具体的走势来看，行情一般都是非常的突然和迅速，如果能抗的，可以持续空，只输时间不输空间。 

总之，从tl上来看，还有往下突破去新低回踩的动作，叠加pmi等经济数据可能的好转，对债短期的确仍有利空，也有动力支撑tl往新低去。但是由于低资金利率的支撑在，债也不会迎来长熊，个人还是觉得逢跌买入，逢高做空的操作在短期来说还是胜率比较大。等伊朗局势和经济数据的不断印证给出确定答案后，再做相应的右侧交易会更安全，短期以震荡来对待。 

这里也可以罗列一下长债多方的观点：1.30-10利差历史高位；2.后续的供给有央行配合，伊朗战争不会持续，最终一定会被解决；3.资金持续宽松，不可能短债持续下行， 长端无动于衷，最后一定会破解；4.经济数据还有待考察。

其他资产：预计股市也继续受美伊局势的影响，持续处于低位，可能到3月底之前仍然是比较低迷的状态。