市场全方位结构梳理,节奏上逐步爬升仓位

一、市场结构梳理

上周市场在恐慌中持续下跌，上证最终收于3957点，点数上跌破了4000点。

在这样的市场背景下，我们把市场结构，从上到下做了一个梳理，这样才能够更好地帮助我们通过市场的位置的定义，来理解目前的状态，从而得出合理的应对方式。

结构1：现在是牛市还是熊市？

对A股来说，决定牛熊的核心，是政策。

大盘的牛熊，取决于财政政策是放水或收缩。

板块的牛熊，很多时候取决于政策导向。

924以后的市场行情，就是财政政策从收缩转向宽松所带来的，这不是一个短期的行为，而是一个长期的趋势。

我们可以用一个最简单的指标来衡量：在熊市里，是没有那么多热点板块的。全年稍微大的板块行情，一年下来，也就1-2个政策导向的独苗，其他的行情都很短。

年终盘点就会发现，也就那么7-8个还能做得上的行情，而且随着时间的推移，大部分股价都回到了原点。

而现在的呢，924之后的市场里，一个季度7-8个热点是最少的，而且多数板块的股价都涨上了一个台阶，不回原点。

用其他的指标去做牛熊对比，也是一样的状况。

所以，现在就是处于一个牛市的过程中，无非是这个牛市，未来是用什么方式走下去而已。

结构2：这个牛市会是什么样的表现形式？

如果是快牛（一般快牛多数都是纯资金推动），行情不会持续很长。

比如2015年，这个快牛的原理是给股市放杠杆资金。当时我们学习了西方的先进经验，并将规则简单复制放进了市场，但和中国国情不匹配，最终演化成了一个短期的人造牛市。

如果是慢牛，行情可持续的时间就会比较长。那么指数的走势，是一段时间的加速上升+一段时间的横盘震荡，这两个阶段交替出现，如此反复。震荡时期的主要作用，是把整体速度调下来。

我们目前所面临的牛市，就属于这种慢牛的状态。

结构3：现在位于表现形式的哪个阶段？

1）指数上升期：2025年4月3040点--2026年1月4190点，累计10个月。

2）指数震荡期：2026年2月起-现在。

目前的阶段，很显然是指数横盘震荡的时期。

时间上的估算：按照对应一半周期计算，预计要维持3-5个月。按照直接对应周期计算为10个月。

点位上的估算：正常预判震荡的主体点位，在4000点-4200点之间。

但是，由于突发了美伊战争，油价暴涨，连带拉升了不少大宗商品的价格。并且实体经济形成了整体惜售、局部缺货的局面。

从而引发投资市场的恐慌，整个市场的风控盘和恐慌盘抛压加大，最终导致上证点位出现一定程度的跌穿。但是，这种破位跌穿，是一种短期行为。随着战争进展的明确，不确定性消除，供给逐步恢复，市场依然会回到主体波动区间中来。

结构4：震荡阶段，节奏上我们需要注意什么？

1）慢牛市场之下的市场热点，是不会缺席的。

但是热点也会轮动交替。

在指数爬升阶段，热点的数量会多一些，非热点的板块可能股价没有调整。

在指数震荡阶段，指数的上升和下跌，是交替进行的，板块也会交替。在上升时期跑出来的热点，和下跌时期跑出来的热点，常常会完全不同。

比如最近这个阶段：指数从接近4200调整到了4000点，绝大多数板块在调整，而热点的板块，则是美伊战争关联的涨价板块。

我们可以假设一下：

指数从4200调整到了4000点，这时的市场背景没有美伊战争，那么市场热点也会跑出来其他的板块，比如说持续涨价的内存，代工价格集体上调的晶圆厂，一些新发布的技术，或者再炒一轮商业航天，等等。

不管指数处于涨跌的哪个阶段，热点板块都不会缺席。

2）节奏上来说

假设你现在有持仓的板块，指数在上下反复震荡中会有两种结果：

板块A，没有在1-3月份的热点中表现，那么可能就会在4月或者5月。对于A，只要符合自身的投资体系选股，那就可以保持持有。板块B，某个阶段出现大幅上涨，同时指数震荡到了4200上沿，或者4000点下沿。对于B，最好的策略就是做止盈，换股。

因此，目前指数到了4000点左右：

1）持仓A部分：暂时没有表现的那些，保持持有，无须担忧。

依照我们的投资体系的衡量，板块和个股，只要定性和定量，都不存在问题，那么短期在市场剧烈波动下出现一些动态回撤，其实也是一种正常的状态。

2）持仓B部分：在接近4200点位置，已经对大幅上涨的个股全部进行了止盈处理。而目前处于跌穿4000点位置，暂时没有需要止盈调成的个股，

3）加仓策略：

美伊战争关联的涨价板块，一轮大涨，到现在其实就是B，所以肯定不会考虑，因为特别容易成为下个阶段的冷门。

我们现在爬升仓位，除了定性和定量，主要偏向一些流动性足的，相对稳健的标的。

二、美伊战争的展望

实际上从上周开始，双方貌似加大摩擦的行为，实质上都是在为后继的谈判拿筹码。

过去一周双方各种公开的行动轨迹，汇总到一起，其实已经很明显指向了这一点。

大家可以翻阅朝鲜战争的历史：四方坐在一起谈判的时候，局部战争从来没有停过，一直打，协议签字后落地的前一秒钟，都还在互相开枪，争斗最后一点利益。

美伊战争后续，大致也会是这么一种状态。

双方局部依然不断摩擦，而谈判，则会通过隔空喊话，个别国家代理人传话的方式，进入胶着状态。

美国的谈判条件不松口，伊朗就通过不断用打击以色列的手段来秀肌肉，迫让步。

封锁霍尔木兹海峡，是为了让全球绝大多数国家投鼠忌器，不跟美国站队。

打击周边美军基地，为的是弱化美军空袭能力，并且让周围国家退守中立立场，一箭双雕。

只要上述战略目的达成，那么霍尔木兹海峡就会恢复一部分通航，全球石油危机得以缓解。

战争是否结束，能否达成协议，最终要看川普自身利益上，是否有达成协议的需求。

不管怎样，从霍尔木兹海峡恢复一部分通航开始，市场的恐慌就会慢慢消退。

三、跟踪股票池盘点

1）Ai服务器第二曲线：累计表现+27%，按计划继续持股。

2）半导体光刻产业链：累计表现+1%，按计划继续持股。

3）半导体设备A：累计表现-8%，按计划继续持股。

4）半导体晶圆厂B：累计表现-16%，按计划继续持股。

5）半导体材料B：累计表现-18%，按计划继续持股。

6）Ai服务器核心配件A：累计表现-21%，按计划继续持股。

7）Ai服务器核心配件B：累计表现-23%，按计划继续持股。

8）AI服务器及通信：累计表现-24%，按计划继续持股。

9）半导体设备B：本周纳入跟踪股票池。

跟踪股票池平均回撤：-10%。

总结：

按整体的通盘计划，A部分保持持有，并逐步爬升仓位。