周末特稿:当下市场关切的几个重要问题的看法与应对建议
一）战争走向与市场的相关性问题
我们首先解决全球市场的走向与战争的相关性问题，这个问题解决了，剩下的问题就是研究战争的走向：如果战争短期结束，市场的调整就会很快结束，如果战争趋于长期化，那么对市场和经济的影响将变得非常复杂。
1）相关性研究
不可否认的是，从战争一开始，包括我们在内，整个市场都和特朗普一样，认为伊朗抵抗不了几天，尤其是哈梅内伊被斩首之后，市场认为伊朗会妥协，战争会很快结束，因此，当时市场并不悲观。
从上图可以看出，3月10号之前道指基本上处在箱体震荡过程中，3月10号之后才出现了趋势性的向下运行。
纳指的走势更为明显，一直到3月11号还在相对强势的箱体震荡，3月12号之后才开始趋势下行。
3月10号之前，欧洲斯托克50指数呈现出强劲的向上修复迹象，3月10号之后则表现为单边下行。
总体上，日本股市表现偏强，3月10号之后陷入箱体震荡，失去上攻动力。
最强的是韩国股市，主要是存储芯片在支撑韩股的走势。
沪市的变化出现在3月12号，此前形成良好的多头态势，3月12号之后连续7个交易日持续下行。
深成指虽然仍处在箱体之内，但3月12号之后明显呈下行态势或者明显走弱。
创业板的走强也是从3月10号开始，那么与它相关的是也是一些战争受益板块儿的走强，包括CPO、存储芯片等等。
原油的走强也是从3月10号开始的，原油被看成描述战争升级的指标。
3月至10号之后，美元连续三天冲高回到100点上方，进入箱体震荡。
3月10号之后，黄金进入了加速下跌过程，同样也包括白银。
战争金属也是从3月10号之后结束了前期的乐观和抵抗，3月10号之前它是不受战争影响并明显逆势的，3月10号之后出现了大幅调整。
今天DDS给出的答案是，3月10号是一个战争的转折点，请注意，DS是今天才看出的，才给出的结论，当时他也不知道。
从上面我们详细的对比可以看出，3月10号是一个重要的时间节点，后来发生的所有的事情都是从3月10号开始的。
其次，到目前为止。亚太市场的表现依然强于欧美，尽管3月10号之后也出现了一定程度的走弱，包括沪市出现了破位。
总的来看，战争与市场有高度的相关性，战争升级不利市场，战争缓和可能带动市场修复和反弹。
这种相关性将在亚太市场表现的比较复杂，也是我们难以做抉择的重要原因，是走是留很难做出明确的抉择。
比如A股市场，你看沪市那应该走，那你要看创业板你应该留，因此抉择很困难。
我们必须指出的是，这种相关性是走出来之后我们才发现的，因为战争的走向，我们和全市场，包括华尔街都没有能力准确预测，因为我面对的是一个变化无常的特朗普。
意义是解决了这样一个相关性问题，剩下的问题我们就是要判断未来战争的走向，是缓和、升级还是结束或者持久化。
2）战争走向判断：非常困难
面对特朗普的多变，判断中东局势的走向是非常难的事情，即便是著名的地缘政治专家，也包括华尔街大行。
当这样的事情我们还必须得做，因为我们不做，没有人帮我们，尽管我们的判断可能是错的。
因为面对特朗普，一切事情都可能发生。
特朗普说要占领哈克尔岛。英国允许美国使用军事基地目标指向的是霍尔木兹海峡的导弹发射阵地。
以色列说要对伊朗在下周发生发发起全面的大力度袭击。
特朗普在北京时间上午8点对伊朗发出最后通牒，如果伊朗不在48小时之内不加任何威胁的完全开放霍尔木兹海峡，美国将打击并摧毁其所有电厂。
这是违反国际法的反人类行为，是要被追究战争罪的，而特朗普完全不顾。
同时两次传出白宫人士的话，说双方正谋求谈判，而条件相差甚远。
伊朗最初的最初的回复非常巧妙，允许通过协商通过霍尔木兹海峡，但排除敌对国家通过的可能性。
随后。国民卫队议长都发出了不妥协的强烈声音，威胁，如果打击伊朗的电力设施，中东所有的能源设施，包括海水淡化厂都是合法的打击目标。
就在刚刚，伊朗媒体称，伊朗官员提出停战的6个条件。这6个条件，咋一看是战胜国向战败国提出的停战条件，不满足就继续打下去。
我细读了这6条内容，除了第5条可以讨论外，其他5条美国都不可能接受。
而且该报道还称，伊朗也认为近期不会停火，将继续惩罚侵略者，而且作战方针已经转变，从防御转向进攻。
这个问题的判断复杂又简单。
复杂的是，特朗普的善变。
简单的是，双方开出的条件几乎没有交点。
这样，特朗普就有了开战的理由或者升级的理由，但升级的对象会有所选择，不会袭击伊朗的电厂和能源设施，打击的目标就是霍尔木兹海峡的导弹阵地，从英国基地起飞的战略轰炸机同时也会轰炸伊朗的核设施。
完成这些工作之后，特朗普就可以宣布摧毁了伊朗的海空军和抵抗能力，摧毁了伊朗的导弹阵地和导弹制造能力，摧毁了伊朗的核设施。那么他的战略目的就实现了，然后就可以退出了，至于霍尔木兹海峡通航的问题，交给相关国家去解决。
至于他不会袭击伊朗的电厂，一方面那是战争罪，另一方面，如果伊朗对中东地区的所有能源设施和海水淡化设施进行打击的话，那将是一场人类的灾难。
当这种状态对明天的亚太市场不是好事情，因为明天亚太交易时间仍然处在。48小时之内还看不到结果。
二）外汇外盘的看法
战争开始，几乎所有的人都认为这是一个突发的、不可抗力的外力事件，随着战事的发展，人们越来越发现战争在逐渐升级，越来越有长期化的迹象。
如果仅仅是战争，类似俄乌冲突那样，即便是战争持续，也不会对全球经济构成大的影响，更不会对全球资本市场构成大的影响。俄乌冲突爆发以来，全球资本市场的走势充分说明了这一点。
复杂性在于作战对象和战争发生的特殊的地理位置：对象选择了一直示弱，韬光养晦40年的宗教国家，抵抗力出乎预料；而在地理位置上，这个国家有一个特殊的王牌霍尔木兹海峡。
它的邻国都是重要的产油国，而原油产油国的经济命脉靠霍尔木兹海峡维持。
海峡的封锁。不利于海湾国家，也不利于亚太和欧洲。
对于美国的影响主要是推高通货膨胀，并有可能引发经济衰退。
一般认为，通胀会限制美联储降息，但滞涨和衰退会促使美联储降息。如果资本市场市场出现系统性风险，那么美联储会放弃所有的分歧，像2019年底新冠肺炎那样推出定量宽松QE.
因此我们有两种判断：第一种判断，战争近期结束，对美国经济，对全球经济都不会有大的影响；第二，如果战争长期化，对资本市场会构成严重影响。
美元不一定一走强，因为全球都在去美元化，而且美联储官员也存在分歧，降息的声音依然存在。如果市场预期会出现系统性风险，那么定量宽松的预期也不利于美元。
因此，未来美元可能不是重要的风险指标。
原油。可能继续走高，目前没有发现趋势变化的任何迹象。
我们在1月已经指出，美股进入了空头趋势，即便是没有这场战争，美股也将运行熊市。
欧洲跟着美国走，熊市跑不掉。
日本股市也已经出现了趋势变坏的明显迹象。
嗯韩国股市尽管保持多头趋势，未来趋势会否变坏应保持警惕。
总之，一切取决于战争的走向，战争如果持续化，可能全球市场无一幸免，只是影响大小而已。
我们一方面说全球市场都会受到影响，但亚太市场的影响要比欧美小许多，其中包括中国市场。
三）关于A股市场的看法
研究对中国经济和市场的影响非常重要，霍尔木兹海峡的封闭以及油价走高，不可避免的影响中国经济。
根据最新公布的进出口数据，今年1~2月，中国的进出口数据好的不得了。
一带一路。东南亚和欧盟。做出了巨大贡献，而对美贸易在大幅萎缩，在这样的背景下，保持两位数的增长非常厉害。
但是进入3月份，一些不利因素开始出现，这种不利因素就是伊朗战争和霍尔木兹海峡封锁带来的油价走高。
很多人认为中国比较特殊，伊朗战争对中国没有什么大的影响，事实上影响还是有的，比如油价走高，比如海湾地区需求下降。
考虑到中国能源进口的多样化以及，新能源的替代，这场战争对中国的影响可以说是最小的。
总体看，一季度影响不大。
未来的二季度包括3月，一带一路的数据可能会下降。
二季度的影响好坏参半，GDP可能出现一定程度的回落但非常小，CPI走高、PPI转正，在经济数据上将表现为复苏。
因此，从基本面上看，伊朗战争和海峡关闭对中国的影响确实并不大。
基于基本面与宏观经济的与资本市场的相关性。本轮伊朗战争和霍尔木兹海峡的关闭，对中国制日本市场会有不良不利影响，但影响程度可能是全球最小的。
剩下的我们要进行一些技术分析。
市场的风险目前看来主要是短期，至多是中期。短期指这个指的是一个月之内，中期指的是两到三个月。
以沪市为例，根据三指标体系，短期和中期趋势已经变坏。
而创业板和深成指，依然维持箱体震荡趋势并未变坏。
而科创板趋势早已变坏。
A股市场日线尺度走势上出现明显的分化，这就为我们的判断带来了困难。
现在担心的是创业板与深成指受全球市场拖累走势变坏。这种可能性是存在的，而且可能不小。
因此，我们要防的最主要的是短线风险，因为伊朗战争不可能长期持续下去，美伊双方谁也承受不了巨大的战争成本。
判断一下调整的空间有多大。
看看60周线线，看看924行情的高点，其实很清楚3700点道3800点之间应该是本轮调整的极限。
基于三点：第一由于战争有升级的风险，第二周五美股的重挫影响，第三加上周五沪市的破位，因此明天跳空低开是非常可能的。
预计明天低开1%左右，测试或下破3900后会出现力度比较大的反弹，反弹的理论目标预计是120天线3992，但有可能达不到。
因此就像贸易战开打一样，低开不要杀跌，下探也不要杀跌，你如果想减仓，要等反弹之后再说。
嗯其中最大的不确定性在于战争会否出现意外情况，其次出现系统风险的苗头，平准基金会否入场。
特别强调跳空低开和下探3900是由于周末出现战争升级的信号决定的，事先是无法预判的。
在这个过程中，你要注意发现什么，发现抗跌和逆势上涨的品种，它们就有可能是未来的主线。要避开的是什么？类似于存储芯片这些高位股，强股补跌可能是最大的风险。
而对于那些调整充分甚至超跌的行业和个股，你根本没有必要担心。
四）关于周期股投资的一些看法
周期股投资是充满魅力、充满争议、令人疲惫不堪的投资。它的特点是涨势凶猛、震荡和调整剧烈，令人难以忍受。
如果不能容忍震荡，很少有人能从头吃到尾。
1）周期股的投资逻辑
我们首先讲周期股的投资逻辑。就是戴维斯双击。
股价= EPS x PE
EPS美股收益，PE市盈率
为了讲明白戴维斯双击，要知道股价的计算就是每股收益乘市盈率。
戴维斯双击的过程由于补库存、囤货、需求增加、涨价预期起主导作用的涨价过程。涨价预期带来业绩EPS回升预期，因此推动股价上行，也推动PE上行。
在整个上行过程中，PE比EPS跑的快，因此每当每当财报公布前，都有可能出现大的震荡，担心的是业绩不及预期，形成估值下修或者杀估值。
事实上，由于每股收益大幅提升，PE就会出现回落，这就是估值下修。估值下行还有一种方式就是认为涨幅过大杀估值，比如最近钨股所出现的。
由于业绩公布，业绩增长符合或高于预期，那么已经下修的估值PE又要走高，新一轮上涨就会展开。
如此的过程循环往复，构成一个持续不断的戴维斯双击过程。
这个图你一定能看懂了，单边上涨过程，由于业绩是按季度公布的，那么股价的走高是估值PE的走高，股价的回落是估值PE的回落或者下修。
单边上涨过程是估值走高的过程，阶段性调整的过程就是估值下修或杀估值的过程，这种过程循环往复，构成完整的戴维斯双击。
2）周期投资买什么？
第二周期投资买什么？买上游的原材料，有定价权的。
比如我们上一轮2020-2021年底的新能源周期，买的主要是三个，一个是赣峰锂业，一个是通威股份它俩是原材料锂矿。
第三个是阳光电源，它是储能的上游，也有定价权。
那么战争金属我们买什么？买钨多的，那肯定是啊。
3）周期股与大盘的关系
由于周期股代表的是结构性行情，它与大盘的关系并不密切，只要大盘稳定就好。
比上一轮如猪周期和新能源周期，猪骨的价格和新能源的价格蹭蹭往上涨，而大盘基本上处在横盘状态。
从上面的图形可以看出，2020~2021年底那轮新能源周期锂电池指数。跑赢上证指数超过200%，而上证指数仅上涨16%，而且大部分时间是横盘。
再看看CPO周期，CPo指数跑赢上证指数240%，上证指数期间只上涨32%，而大部分时间也是横盘。
因此，周期股投资经常出现的问题是，与大盘相比，太高了，太高了，高估了，高估了。
4)估值下修与杀估值有多猛烈？
按上面的图形你就知道，周期股阶段性调整阶段的估值下修幅度非常可怕啊，20%是最为常见，也是比较小的。
那么好不好做波段呢，其实不好做。
往往是你看图形好买进去了，它就是个高点，而你看图形坏杀出去它就是个低点。
我们以前说的买捂忍，就是对周期股说的。
周期股投资由于弹性大，初次入场的位置很难把握，往往入场都是先被套。
相信做过猪周期，做过新能源周期和半导体周期的，都有这种记忆。
5)周期底或周期顶的问题
我给大家讲的最后一个问题就是周期顶和周期底的问题。
一轮走景气上行周期发育的过程有以下三个阶段：周期底、周期上行过程和周期见顶过程。
周期底，就是这个行业上游原材料价格的同比环比增速开始上行。
周期顶，就是这个行业它上游原材料价格的同比环比增速开始下行。
周期底的前兆信号是价格的同比开始回升，确认信号是同比、环比一起回升；周期顶的前兆信号是同比价格开始回落，确认信号是同比、环比开始回落。
为了解决当下的我们关心的品种，它是底还是顶的问题，我今天专门儿根据长协数据用手画了一个图，因为我不会用画绘图软件。
从我们上面判断的准则，他是不是刚走出周期底？有没有同比增速回落的信号？有没有环比增速回落的信号？
至少他还在戴维斯双击的过程中，脱离了周期底，还没有任何周期见底的信号。
在这种情况下，有没有必要怕？和周期股历史估值下修相比，杀估值大不大？
希望大家做出判断。
6)几点说明
大家应该记得我是。1月初12月底，把战争金属纳入我们的投资组合的。
一直讲战争金属的重要性和战争金属的逻辑是我1月份和2月做的很多工作，那么后来全网都在引用这些逻辑。
2月前后曾经有几天的调整，很难熬，我也能感受到大家的情绪不好，我一直以周期的观点鼓励大家。
春节前后出现了快速上涨，一直到伊朗战争爆发，战争金属都是逆势上涨的。
3月11号上破失败之前我们笃定是要向上突破的，所以呢，提醒大家多配置，本意是让大家抓住上破的机会。
因为战争没有影响它们，前期已经有近10个交易日的震箱体荡，均线系统已经具备了上破的条件，这个时候。如果没有俄乌战争的恶化，上破不失败，根本不会出现目前这种情况。
11号之前它调整的时间和2月前后一样，图形接近，那么如果起来，就又是一波，我的本意希望大家多多的赚钱。
没想到随后出现的情况出现了偏差，其实这可能一方面是战争因素，另一方面在回调的过程中由于周期股的特性，我们很难把握住它到底调在哪儿，调到哪儿合适。
一般情况下到20日线附近就够了，事实上在上周一、二、三到了20日线也就差不多了。但周四、周五市场情绪的恶化，又让他调整两天，大家的情绪我能理解，因为我自己感同身受。
根据测算，三季度它的每股收益环比增长了3倍；根据目前钨矿的价格推算，2026年它的每股收益在0.8~1块之间，当下算不算高估？
最近一段时间是很多不利因素叠加到一起了，但是我还是为我的判断，不准向大家表示歉意。以后我会更加谨慎、理性和保守，这样对大家、对我自己都有好处。
以上代表个人观点，不构成投资建议，仅供参考。
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