市场如期挖坑 迎接变盘时点
本周，随着美伊局势未见缓和迹象，两大核心担忧引发市场集中调整、结构快速轮动。市场开始定价冲突僵持更长时间、油价中枢维持高位带来的“滞胀”预期，以及由此引发的美联储推迟降息、甚至转向加息的流动性收紧压力，成为近期各类资产定价的主要矛盾。盘面上的反应就是上周提及的挖坑动作出现，全周个股普跌系统性风险释放，恐贪指数再次跌破10，市场的恐慌情绪明显出现。
近期关于牛市行情是否已经结束的议论也多了起来，对此笔者的看法是牛市还未终结，但是今年总体步入晚期，市场格局会比较类似2021年，整体上就是个高位震荡市，甚至牛熊转换市，只不过真正意义上的熊市开启估计要下半年至明年上半年出现。如下图所示，以深圳成指为例，可以简单对比两轮行情的节奏，还是很相似的，今年的状况跟2021年差不多，本轮调整的性质和级别也与5年前2021年2月中旬至3月底那波调整类似。如果相信历史会重演，那么可以得出的基本结论是，牛市的主升浪已经结束，今年接下来的行情就大概率还是高位区间震荡为主，本轮调整之后市场仍然存在反弹行情机会，而不会直接进入熊市。
我们再具体到2024年9月启动的这轮牛市，可以发现目前为止一共出现了四轮比较明显有力度的回调，分别是2024年1月初，4月初，2025年11月下旬，以及2026年3月份这次。四轮调整都造成市场动量(可以理解为全市场多头股票占比)的明显下探挖坑，随后市场都展开了新一轮的行情，只是本次调整因为指数位置已经较高，对于接下来行情的空间和力度不能报以过高预期。比较有意思的是，前面三轮调整终点附近都基本对应了一个节气，分别是小寒，清明和小雪，上周五正好是春分节气，又到了一个容易发生变盘的时间窗口。
换个角度，如果从308个二级行业板块出发，分别统计对应板块指数的超跌和多头占比数据，近两年来的过去6个低点及最新数据对比如下。已经可以看出今年3月份以来的调整力度已经接近2025年4月初，市场的系统性风险释放应该是临近尾声了。
因为本轮调整的主要触发因素还是海外的美伊战争，接下来需要密切关注事态演变进展，特别是霍尔木兹海峡的通航情况和国际油价是否平抑回落，将直接影响资本市场对未来的预期。对于市场当前的两个核心担忧——经济“滞胀”与“冲突烈度升级”，以及由此可能引发的股市系统性调整风险，我们认为这或许并非本轮冲突演绎的终局。近期市场集中调整已计价相当程度的悲观预期，后续反而存在较大“预期差”，有望构成调整后市场修复的契机。
总之，新的一周将大概率迎来市场的变盘节点，机会开始逐步浮现。结构上，市场实际上已经替我们选择了“乱中取胜”的方向。统计美伊冲突以来A股表现居前的细分行业，可以归纳为以下三条线索：
配置上，通过年初以来2026年盈利预测上修情况，筛选一季报有望表现较好的方向，主要集中在：
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