市场是深蹲起跳,还是转弱?

3月22号周复盘

连续三周下跌到让人窒息

这一周的盘面，确实已经到了让人喘不过气的程度，如果是前段时间很多人开始阴阳怪气，周四是被气笑了，周五就是真的很多人愤怒了，尤其新人。

连着三天大面积、强力度的普跌，把指数直接压回到了4000点下方，1月5号留下的缺口也被顺势补上了。如果把前两周一起算进去，上证指数已经连跌了三周，累计跌幅接近5%，回撤超过200点，而且中间几乎没有像样的停顿，基本就是一天接着一天往账户上抽血。这样的行情，导致周五是难的，终于出现大多数人都在骂街，各大财经直播间都在沦陷。

说实话，这种情况每年都会发生2~3次。对于我们这些长时间直播的人，已经是司空见惯的。但是对于很多小散来说，尤其是阶段性追高行情青来的人，是没有太多这样的经验。行情是循环往复的，不可能一路涨，也不可能一路迭。十七连阳的时候，很多人会以为还能持续涨，所以吸引了一大群人重新入市、或者刚入市的，FOMO的人甚至追涨进来，就害怕赚少了。

后来顶层开始降温、控温，甚至按的非常死。最近开始出现一些人的吐槽，说跌的时候没人拖，涨的时候要控。真的是这样的吗？中东PK的事情，如果没人拖，那段时间指数怎么可能上下100点震荡，很可能早就崩了。十七连阳的时候如果不控，开户数都直逼924那段时间的盛况，不摁死很可能会出更大的问题。历史两次大顶就摆在那，一次6000多、一次5000多，那两次最后结局走的怎么样，教训就摆在那。

无论是吐槽也好，还是骂街也好，但越是这种时候，就分清楚，当下的市场，到底是趋势终结了，还是说只是阶段性在震荡消化。

因为的情况，尤其最近这轮下跌，不是指数单独在回调，而是大量板块在同步、深度地跑输指数。很多方向的阶段性跌幅，已经远远超过市场平均水平。到了这种程度，市场往往不会一路跌到非常彻底，走势现在还是一个循环往复的过程。

但是，有一点必须承认，就是今年的难度，确实是要比去年难的，这是反复提醒过的。去年下半年，阶段性行情不错的时候，我也一直在说趁着行情好，开始考虑“均衡配置”。但是行情好的时候，大家觉得科技多猛啊，这时候跑去看老登，这不是在浪费行情吗？

总之，当行情切换的时候，别又开始因为贪婪不去及时做调整，晴天才是修屋顶的好时候。但是，我现在几乎已经能判断，到时候很多人的行为会怎么样。首先，很多人绝对听不进去。其次，真的去做了调整了，又会发现调整完的，被调整的一些方向，居然还在库库往上涨，于是又开始吐槽“都是因为听了你的，害我错过了多少行情”，然后重新追回去，于是行情又开始切换，然后又开始骂娘。

所以，我说的所有内容，不构成任何的操作建议，每个人都对自己负责。我在直播间的价值，就只是“补充信息差、讨论逻辑”，比如宏观和顶层当下的逻辑是什么、在思考什么？每个产业和赛道的现状是怎么样的？仅此而已。

周五的补缺，是洗筹，还是趋势彻底坏了？

周五上午的时候，指数最低精确打到3984，随后又立刻出现了很强的承接，直接把指数往上推，甚至一度翻红。这个动作本身就说明，主力并不是一门心思要借着缺口把市场继续往下砸。相反，它很像是在利用大家都盯着缺口的心理，先把筹码往外诱空。

真正把缺口完整封上的时间，是下午两点之后，而且封闭过程没有那么干脆，带着一点犹犹豫豫的味道。更关键的是，这个阶段盘中没有看到明显的放量迹象。换句话说，市场补缺了，但补缺并没有带来新的恐慌踩踏。这个细节很重要，说明一件事：连续三周下跌之后，很多筹码真的已经割不动了。

因为市场小散的行为是有惯性的。短择的人，在这段行情里反复来回挨打，本金和情绪都被消耗得很厉害。而那些之前一直躺平、没有割肉的人，熬到现在这个位置，往往也更不愿意在最低位认输。小散有个非常典型的心理特征，赚一点就想跑，亏了反而更容易死扛。正因为这样，跌到后面，主动卖出的力量往往会越来越弱，很多筹码会进入一种被动锁仓状态。

这也是为什么市场常常会先走出一段缩量阴跌。因为想卖的人早卖了，剩下的人不愿意在这种位置继续交筹码，结果就是价格慢慢往下挪，成交量却越来越低。情绪已经被磨到越来越临界点了。

宏观趋势

今年市场的两个核心观点

今年开年我就跟大家提过两个核心观点，去年四季度也反复讲过，今天再复盘梳理一下，不构成任何投资建议。第一个是锁定核心资产，第二个是今年包括光伏在内的新能源，会迎来迭代升级的拐点。之前我就说过，有个产业就算取消出口退税，依旧能在全球保持霸主级供应能力，老朋友都知道是光伏，最近的行情也印证了，锁定核心资产的标的有多稳。

光伏、风电加核储一体化，是现阶段新能源产业规划的三大核心分支，水电虽然近期走势猛，但水资源总量有明确上限，不是未来能源路线的核心发力点，我不会跟着行情随便改自己的逻辑。我们现在的能源路线，是基建升级、能源结构调整、新技术落地三线同步推进，今年有近4 万亿专项规划用于电网设备革新，光伏行业也在淘汰落后产能、反内卷，钙钛矿、BC 电池等新技术正快速落地量产，在能源转型的过程中，最核心的动作就是锁定核心资产。

核心资产的定义与市场主线判断

很多人问，重大规划里的核心资产，到底指向什么？我个人判断，核心资产一定是以未来为主的，这直接决定了我们的能源路线，是走向未来可控核聚变+ 风光水核储一体化的方向，十五五规划里也明确将现在的能源体系命名为 “未来能源”，发展方向已经说得非常明白。

从1 月到 3 月，我讲市场分化时就一直提，当下市场主线会向能源和资源层面靠拢，核心资产也会更偏向以能源、资源为基础的企业，尤其是权重龙头，以及能做技术迭代、市场整合的优质企业，最近的市场变化也和我们的分析基本贴合。也正因为此，我几周前就提醒大家，手里标的涨幅较大的一定要做保护，两会之后市场不会形成高度一致的上涨预期，会进入适合中长期布局的周期，这个阶段别总想着做短期博弈。

市场调整期的布局误区与散户通病

我问问大家，最近的行情，你们有布局的想法吗？1 月份好多人吐槽没上车机会，现在市场调整了，机会来了，却大多不敢动了。当时我反复劝大家不要 FOMO，后面一定会有上车机会，可真到了这个时候，大部分散户尤其是观望的人，根本不敢出手。这种情绪不一致的情况，既让市场实现了平稳慢走的目标，也自然筛选掉了一批短期投机资金。

说句直接的话，很多散户在市场里最大的问题就是追涨杀跌，打乱了自己的交易节奏。过去大家养成了“见好就收” 的散户思维，去年的单边行情里不适用，到了现在的震荡周期，该用的时候又不执行了。最近市场成交量波动很大，这里面绝大部分不是老散户在操作，要么是新入场的小白恐慌离场，要么是机构做资金流转。散户资金最典型的特点，就是行情跌过盈利预期就死扛，本来年初有不错的收益，利润回吐就非要等回高点再卖，最后越扛越亏，把利润全吐出去甚至亏了本金。我反复提醒过，今年的市场容错率比去年低很多，不知道大家有没有听进去。

市场真正的支撑，从来不是技术点位

很多朋友最近慌了，说市场没有支撑了，各种支撑位都破了。这里我跟大家说句实在话，所谓的支撑位、压力位，都是凭感觉画出来的，不是严谨推理的结果，那些箱体、均线，全都是行情走出来后的结果展示，根本没办法预测未来。我之前也跟大家讲过这些技术指标，但也明确说过它们不准，讲这些只是因为大家爱听，兼顾一下流量特征而已。

大家先搞清楚一个基本问题，金融和经济，哪个概念更大？一定是经济。经济是宏观战略规划，金融只是服务于经济的工具，必须服从宏观规划的大方向。我们当下最大的宏观规划，从来不是围绕钱和股票，而是围绕资源、技术、社会生产力，技术落地、国产替代、产业升级，全都是这个核心。所以金融市场的真正支撑，从来不是几个冰冷的数字，而是我们的制造业、工业产能和社会生产力。只要我们还在稳步推进产业升级、技术落地，市场的大方向就不会变，金融工具的价值也一定会发挥出来。

投资心态管理与市场节奏认知

我知道很多朋友最近对市场意见很大，觉得自己亏了、没赚到钱。我先问大家，从去年1 月到现在，你的账户红过没有？我相信绝大多数人都有过盈利的时候，那为什么最后亏了？难道市场没给过你盈利的机会吗？显然不是。

大家一定要记住，别把浮盈当成真实盈利，也别把浮亏当成最终亏损，做交易决策时，别把短期浮盈浮亏当成唯一参照标准。我们的产业升级、技术落地、生产力发展都在稳步推进，难道就因为你的账户从浮盈20% 变成浮亏 20%，市场就变差了 40% 吗？显然不是。

从去年12 月开始，我就反复跟大家强调，2026 年的市场绝对和去年不一样，一定会严重分化，绝对不能用去年的逻辑做交易，别觉得资金一推行情就会一路上涨，根本不可能。原因很简单，二级市场的买卖套利，对实体产业没有任何实际帮助，市场一定会在特定阶段消化短期投机资金，这就是阶梯式上行，每到关键位置，就需要调整和消化，别说今年，去年也是这样的走势。

板块分析

黄金

关于黄金的核心认知误区

聊到这，很多朋友都关心黄金的走势，我就跟大家再聊一聊。首先问大家，你们觉得黄金的合理价格应该是多少？周末我特意算了一下黄金的综合成本，综合全球平均开采、仓储物流、运营管理成本，再加上合理的工业品溢价和金融风险溢价，全部算下来，黄金的合理综合成本在860 元 / 克上下，超过这个位置的，全都是市场情绪带来的溢价。

我也反复跟大家说过，黄金根本没有大家以为的避险属性，100 万以下的体量拿它抗通胀，纯属高估了自己的资金规模，努力工作的抗通胀效果，远比这点体量买黄金强得多。如果你是想投机，那就要掌握对应的投机指标，门槛并不低。还有很多博主说黄金要坚定长期持有，但我必须说句实在话，拿着一个日内波动能接近 10% 的高波动资产谈长期持有，逻辑本身就有问题。避险的核心是低波动，不是急涨急跌，大家别骗自己，你买黄金图的根本不是长期价值，就是想短期捞一波，只是没卖在高点，跌下来又贪心想等反弹，最后赌输了而已。

避险资产的核心逻辑：黄金与美元的强绑定

很多人都听过“乱世囤黄金”，这句话的大前提是全球经济模式以债务扩张、货币超发为核心，只要这个模式不变，货币购买力长期下降，作为信用锚的黄金长期必然上涨，这个大逻辑本身没错。但这不代表地缘一有波动，黄金短期就一定会涨，很多人只听了前半句，却忽略了最核心的影响因素 —— 美元指数。

美元指数是美元购买力的直接体现，它和黄金是绝对的跷跷板效应：美元走强，购买力上升，买同样的黄金花的钱更少，金价就会下跌；美元走弱，购买力下降，金价就会上涨，这个逻辑没有第二种可能。如果铜、铝、银、黄金、石油所有大宗商品普涨普跌，只有一种可能，就是给它们定价的美元，购买力发生了变化，除此之外没有别的合理解释。

黄金本轮下跌的核心原因与后续走势

黄金和美元的跷跷板效应从来没有失效，反而现在表现得更剧烈，美元持续走高，以美元定价的黄金自然持续走低，这是最基础的逻辑。现在黄金的核心问题，就是流动性危机，我反复说过，如果全球出现流动性危机，黄金很难独善其身。

这场流动性危机的源头，就是高企的油价。油价上涨带动通胀预期上行，美联储降息预期落空，市场开始交易加息，市场上的钱变少了；同时油价压制经济，衰退预期升温，滞胀环境下流动性进一步收紧，这是两层核心压力。再加上黄金之前积累了天量获利盘，流动性危机一来，获利了结情绪集中释放，很容易形成踩踏，就出现了现在的大幅下跌，这个阶段的下跌很多已经和逻辑无关，纯粹是情绪和恐慌带动的。

很多朋友问黄金接下来会怎么走，核心还是看流动性危机能不能解除，而这又取决于油价能不能回落，最终要看地缘冲突的走向，这个链条里的变量根本没法精准预测，我们只能等待。就算地缘冲突没结束，只要海峡输油能力恢复、油价回落、加息预期降温，黄金也会慢慢企稳，但经过这一轮冲高回落，想要马上回到之前的高点，需要时间和新的催化，大家一定要调整预期。

黄金投资的核心应对与仓位管理

现在除了黄金，全球股票、债券都在跌，这就是流动性危机最典型的特征—— 泥沙俱下，哪怕资产本身没问题，也会被基金调仓、投资者恐慌赎回连带抛售。这个时候，市场不讲求预测，只讲求应对。

你做决策的核心，不是预判黄金的点位，而是你的仓位、对黄金的预期，以及能不能承受后续的波动。如果之前已经止盈了大部分，仓位很轻还有浮盈，完全可以继续观察；如果是高位重仓进场，每天的亏损已经让你睡不着觉，那你要做的是重新审视自己的仓位，而不是猜底部在哪里。最好的应对，就是哪怕市场再跌，都不会影响你的正常生活，如果下跌让你陷入恐慌，说明你的仓位已经超出了你的承受能力。

还有朋友问美联储到底会不会加息，我个人认为概率不高。现在美国CPI 只有 3% 左右，和 70 年代百分之十几的通胀根本不是一个量级，它完全没必要为了压制通胀，让整个金融体系冒这么大的风险，现在市场交易的，只是加息的预期，而不是加息的现实。

最后再跟大家强调一遍，直播间讲的所有内容，都不构成投资建议。投资决策需要你把所有涨跌场景、持有周期都推演清楚再做，不是我几句话就能决定的。大家也别简单用牛熊给当下的市场贴标签，当下的行情，熬住是核心主题，如果你熬不住，一定要回头看看自己的仓位管理，是不是仓位太重、单一押注，或是投入的钱超出了承受范围。

电力和光伏

光伏行业：特斯拉大订单落地，设备端成核心亮点

再聊聊新能源，先讲光伏。前几天光伏板块出现异动，核心催化是特斯拉采购了中国吉瓦级别的光伏设备，相关产业链公司也确认了订单的真实性。这里跟大家区分一下，特斯拉这次地面光伏采购，主要以TOPCon 电池和 BC 电池技术为主；而 SpaceX 的太空光伏，核心技术是异质结和钙钛矿，两者技术路径不同，但核心设备供应商很多是重合的。

这个消息和当下的能源危机高度契合，太空光伏短期解决不了地面的能源缺口，但地面光伏的加速推进，是应对能源危机最直接的方式。马斯克不管是数据中心还是新能源汽车业务，都需要海量电力支撑，全球市场也是一样，能源危机之下，光伏的需求只会越来越大。从产业链来看，这个订单对光伏设备公司的影响最大，目前硅料、硅片、电池片、组件这些主产业链环节，还处在产能过剩的焦灼状态，这一轮上涨更多是设备端带动的产业链共振，核心还是订单落地带来的基本面变化。美国本土光伏产业链发展多年始终不完整，上游硅料、硅片依然依赖进口，这也是中国光伏企业的核心机会。

风电行业：海风成全球发展主力，出海是最大增量

再说说风电，风电分为陆风和海风，现在全球主力发展的都是海上风电。原因很简单，陆风对场地要求高，既要找风口，还要远离居民区规避噪音，而用电需求大的经济发达地区基本都在沿海，内陆风电远距离传输的成本很高；海上风电则风资源更优、发展空间大，还离沿海用电负荷中心近，自然成了发展的核心方向。

风电的机会，一方面来自国内的装机建设，另一方面就是风电出海，这是未来边际增速最大的部分，核心市场就是欧洲。欧洲的能源问题最为突出，海风是他们的核心解决方案，最近英国取消了风电组件的进口关税，欧盟也出台了清洁能源投资战略、大幅提升投资额度，这些都会转化成实实在在的装机需求。欧洲本土风电企业的产能根本跟不上需求，放眼全球，只有中国拥有完整的产业链和充足的产能，能实现快速交付，这就是中国风电企业出海的核心机会。

从业绩兑现的逻辑来看，海风建设的顺序是先做塔筒、单桩等基础建设，再安装风机及配件，最后铺设海缆，业绩兑现和市场的交易节奏，基本也会跟着这个顺序走。还是要强调，直播间讲的所有内容都不构成投资建议，海风板块之前已经有过一波上涨，大家要重点关注能源危机的持续性，以及装机建设的实际落地情况，一旦落地不及预期，所有的逻辑都会打折扣。

核电、储能与氢能：长期赛道分化明显

除了光伏和风电，核电也是新能源的重要组成部分，但核电最大的问题是建设周期太长，国内建设速度已经是全球最快，也要五年时间，美国的核电站建设甚至要八九年才能投产，所以核电是长期必须发展的方向，但短期很难解决当下的能源电力需求。

还有储能，发展风电光伏必须配套储能，否则会给电网带来巨大的压力，不管是新能源发电侧，还是数据中心的用电侧，对储能的需求都在持续增加，这也是大家可以重点关注的方向。

很多朋友关心氢能，我在这里统一跟大家讲清楚。氢能的核心价值，在于它是石油的最佳替代品，也是大家口中的“终极能源”，它能完美解决新能源电力长期储存成本高、效率低的短板，还能通过风光制绿氢实现零碳循环，这也是氢能和核聚变一起被列为六大未来行业的原因。当然，氢能目前也有两个核心卡点制约着大规模应用：一是绿氢的制备成本居高不下，质子交换膜等关键技术还有待突破；二是氢的储运安全性和成本问题还没有完全解决。现在氢能的应用主要集中在长途重卡、公交车等商用场景，想要进入民用家庭场景还有很长的路要走，但它的长期想象空间是客观存在的，需要技术一步步突破。

新能源汽车：高油价下出口优势持续放大

还有新能源汽车，最近因为能源危机，大家的注意力都不在这上面，但等能源危机缓和之后，今年新能源汽车的出口，大概率会比往年更好。当年日本汽车能占领欧美市场，核心就是省油；现在的逻辑变成了，中国的新能源汽车用电，完全摆脱了对石油的依赖，这个优势在高油价的环境里，会被无限放大。前几天也看到数据，锂电池的排产持续走高，下游需求非常旺盛，长期逻辑是清晰的。

3月23号周一行情分析

指数：

因为季线级别的调整，恰恰是在给后面的季度行情做准备。过去的经验里，三连阳之后收阴，往往意味着下一季度更容易重新走阳。四月年报披露结束之后，最压制风险偏好的那一段时间就过去了，市场反而更容易重新聚焦到新的政策、产业和业绩线索上。

再从均线角度看，5季度均线还在以大约200点的速度往上爬，3900点附近大概率会形成比较强的中期支撑。

策略：

余力还比较多的，当下这种阶段，是一点点垒餐位的时候，重点是一点点垒，不是直接干波大的。如果餐位已经很重的，就多看少动吧。

说到底，现在拼的不是判断力，而是心理素质。短期账户难看，这是事实。市场还没完全企稳，这也是事实。但这两个事实，并不能直接推导出“必须完全撤退”这个结论。相反，现在越是情绪差、越是大家都不想看盘的时候，越要管住手。

注：本文仅代表个人观点，涉及的只是过往历史案例研究，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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