敬畏市场,不与趋势为敌
梧桐全天候策略简报/ 2026.3.23
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敬畏市场，不与趋势为敌
受周五美股和黄金大跌影响，今天A股，港股和亚太股市也全部大跌。上证开盘直接破4000点，逼近3800点，大跌近百点。若美股继续下跌，A股也可能被带入熊市，跌破3500都有可能。
这次中东地缘冲突，导致油价飞涨，世界经济滞涨风险骤升。十年期美债利率冲高至4.4%，绞杀美元流动性，黄金单周暴跌10%以上。
今年二三月以来的“股债金”三杀，也让复制桥水全天候策略的ALLW ETF回撤超过10%。由于桥水的全天候策略不择时，而且通常带1-2倍的杠杆，接下来很可能面临更大的回撤。
2008年美国金融危机时，桥水基金的全天候一战成名，收益率12%，最大回撤仅2.9%。但那时，美债是涨的，黄金也起到一定避险作用，对冲了美股的大跌。现在就不一样了，各种资产的相关性和波动率越来高，股票、美债和黄金全部大跌。全天候策略遭遇前所未有的挑战。
梧桐全天候策略没有机械复制桥水的全天候策略。更何况桥水全球有500多人的投研团队，其中经济学家超过150人，让我们这种小公司望尘莫及。
但我们依靠梧桐智投独有的A股和美股大盘风险量化模型，引入了择时策略，再加上被动风控制度，三月初就降低了权益仓位，并且清掉了黄金。现在梧桐全天候策略的权益风险敞口不足10%，市场越跌，对我们就越有利，抗风险优势就越突出。
梧桐全天候投资逻辑
梧桐全天候ETF策略的底层投资逻辑来自桥水基金的全天候策略和风险评价模型。全天候策略的核心思想是：不主观预测市场和资产方向，假定自己不会选股炒股，也不知道股市啥时涨啥时跌，可以通过分散化配置配置股票类ETF、国债类ETF、黄金类ETF、商品类ETF等一篮子ETF组合，就能实现多元化配置（多资产、跨市场），不需要经常择时，但需根据宏观环境、波动率、资产相关性等动态再平衡，大概率可以长期穿越牛熊。假若再引入多种投资策略，如趋势跟随、逆向投资、风格或行业轮动、主动研究、衍生对冲等，可能会获得更好的中波、中高收益。
但是，也不能神话全天候策略。当全球大类资产（股债商和黄金）都高度相关，同步下跌，没有正贝塔时，这种策略就很难获得正向收益。当然，更复杂更高级的全天候策略，可以引入期指对冲、套利和做空等工具，设法获得纯阿尔法收益。梧桐智投正在研究，通过做多做空主要宽基的隐含波动率，而不是预测涨跌方向，设法平滑波动和回撤，间接获得阿尔法收益。
梧桐全天候策略特点
基于桥水全天候风险平价模型，通过资产多元化和市场多元化的组合配置，被动获取全球资产的贝塔收益。
量化系统辅助为主，主观分析为辅。通过国家、风格或行业轮动，动态再配置或再平衡，设法获取贝塔增强收益。
借助主观研究，通过一定的风险暴露，如超配某类资产、市场或风格，设法获取阿尔法收益。
底层资产全部采用场内ETF构建，不投个股，没有个股剧烈波动和暴雷风险；也不加杠杆，简单透明，逻辑清晰。
采用严苛的被动风控制度，严控仓位和回撤。不亏少亏第一位，设法获得长期稳定的中波动、高夏普收益。
梧桐ETF全天候策略不仅是一套主观量化宏观策略，更是一种投资哲学的实践——它代表了“梧桐智投”对于市场贝塔的尊重，对资金安全与长期稳健回报的坚守。我们诚挚地与那些追求长期复利、中等收益（10-15%）、厌恶高波动（最大回撤5-8%）的投资者同行，在复杂的全球资本市场环境中，共筑可持续、可解释、可复制的资产增值之路。
风险提示：相关内容观点，仅供参考，均不构成任何具体投资操作的建议。若对梧桐智投量化系统及我们的全天候策略感兴趣，或者您有好的建议和观点，欢迎在评论区留言或垂询我们的客
户主任。
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