【票据转贴现市场复盘】2026-03-25<需求温和供给回暖,短票小幅上行,足月横盘于1.13>
一、市场动态
资金变动
2026年3月25日，为保持银行系统流动性充裕，人民银行开展公开市场操作：中国央行今日开展785亿元7天期逆回购操作，操作利率持平1.40%，另外央行今日开展5000亿元MLF操作。今日公开市场有205亿元7天逆回购到期，另有4500亿元MLF到期，央行今日实现净投放1080亿元。
图表1 shibor利率
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期限 |
利率（%） |
变动（BP) |
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1D |
1.319 |
↑0.10 |
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7D |
1.435 |
↑1.80 |
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14D |
1.511 |
↓0.08 |
数据来源：银行间同业拆借中心 数据整理：正信票研
大行动态
海尔B收9月普国1.14，中农119；邮储收9月国股大商1.13
政策和大事件
政策：无
大事件：无
二、供给数据
3 月到期与贴现进度
3月预计到期2.7万亿，已累计贴现19388.71亿，日均贴现1140.51亿，剩余5个工作日，日均贴现1522.26亿可补齐。
供给数据同比/环比
3月第四周第二个交易日。【与去年3月第四周第二个交易日相比】承兑量相比少11.74%，减少244.35亿，贴现量相比少14.1%，减少248.11亿。【与去年9月第四周第二个交易日相比】承兑量相比多16.29%，增多257.35亿，贴现量相比多15.42%，增多201.91亿。【与今年2月第三周第二个交易日相比】承兑量相比多79.31%，增多812.71亿，贴现量相比多137.91%，增多875.91亿。【与本月上周第二个交易日相比】承兑量相比多31.9%，增多444.37亿，贴现量相比多21.11%，增多263.35亿。
供给贴现预测值
三、二级市场复盘
今日市场足月双国利率呈震荡横盘趋势。今日开盘市场足月双国率先植啊1.13附近展开交投，卖盘出票强于买盘价格有上行趋势；随后海尔B等大行进场抬价收票，带动农商行及券商收票情绪增加，于是足月双国趋稳维持在1.13附近震荡。午后市场，大行保持平价收票出票，供需基本均衡，今日市场足月双国在1.13横盘结束。
图表2 正信国股（6M/8月）二级市场拟合价
图表3 2026.3.23-2026.3.27二级6M双普国拟合价
数据来源：正信票研
四、明日预测
就最新预测得知今日承兑量预计在2100亿左右，贴现量预计在1600亿左右，今日银票转贴交易量在1456亿。一级供给持续放量，票源较前期明显宽松，供需阶段性达成平衡，利率失去单边下行动力。大行成为当前市场定价核心，农商行规模较缺需求进一步释放，券商方面今日收票情绪偏温和。今日有小道消息称券商被限制了规模，若消息属实，剩余交易日票价下行的可能性将进一步减小。
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