市场情绪渐缓,泡泡玛特遇挫:当下投资格局与个股解读

美国提出停火30天，双方暂时停止冲突、开启谈判，受此消息影响，原油今日早盘开盘直接下跌4%，其他商品也随之开始反弹。从今日股市的表现来看，大概率也会迎来反弹。

昨天和前天，市场行情波动剧烈，尤其是前天大盘暴跌的时候，我密集发布了5条视频，一直在给大家安抚情绪。我反复强调，地缘冲突这类问题会长期存在，但风险峰值肯定已经过去了。

核心原因很简单，美国和伊朗双方都有自身的经济诉求。就拿伊朗来说，近期提出要对通过霍尔木兹海峡的船只收取200万美元的通航费，这一举措很明显能看出，伊朗的核心诉求里包含经济利益。只要双方都有经济层面的诉求，很多问题就具备谈判的空间。

另外，美国马上要面临中期选举，特朗普绝不会在这个关键节点，在地缘冲突上冒太大风险，更不会让局势长期恶化。美国向来是以政治和经济利益为主导，尤其是在中期选举这种关键时期，行事必然会有所收敛。

这两天市场情绪太过恐慌，我一直劝大家，别人恐慌的时候，自己千万别跟着慌。一家公司的基本面，绝不会在一两天内发生根本性改变。而且即便原油价格长期处于高位，对我们国内而言，其实也是利大于弊的。

当然，大家也要有理性的心理准备：虽然风险峰值已过，但伊朗目前的权力结构较为分散，暂时还不确定哪一派势力拥有最终话语权，就当前形势来看，伊斯兰革命卫队的话语权相对更大。所以，地缘冲突后续可能会长期化、反复化。

原油价格再回到五六十美元一桶的概率已经很低了，我判断，未来原油价格大概率会在60-80美元/桶区间长期反复震荡。而这样的价格趋势，对我们国内来说恰恰是最好的局面：油价维持在偏高区间，能给国内相关产业带来更多海外渗透、大规模推广的机会，同时又不会给国内经济带来过大的短期压力。

我实在不理解，为什么有人会慌到觉得中国经济、中国企业、中国股市要天塌了。在市场一片恐慌的时候，我不仅没有恐慌，反而还加仓了，也感谢大家在恐慌时交出了筹码。

这个市场的规律从来都是如此，资金最终只会流向情绪稳定、保持理性的人，那些遇事咋咋呼呼、跟风恐慌的人，很难在市场里赚到钱。

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今天泡泡玛特的股价跌势确实比较凶，而这波下跌的直接导火索，就是公司刚刚发布的中期业绩。

单看这份中期业绩本身，其实并没有明显大幅低于市场预期，但细究下来，还是略逊于市场期待，毕竟市场一直对泡泡玛特海外市场的增长抱有很高的期待。而真正对市场心态造成致命冲击的，是公司给出的今年业绩增长指引仅为20%以上，这个下限设定得过低，直接让市场情绪绷不住了。

其实自上一轮股价回调之后，市场对泡泡玛特的质疑和担忧就一直没有停过。

一方面，市场担心公司拓展多品类后带来的经营风险，害怕过度跨界会稀释核心品牌价值。比如如果贸然涉足家电等完全不相关的领域，一旦项目不成功，反而会损害原本树立好的品牌形象，市场有这样的担忧，其实是很正常的。

另一方面，拉布布单一IP一家独大的问题，从最新的业绩报告来看，依旧没有得到有效解决。不过在我看来，这一点市场的担忧其实有些被夸大了。像哭娃、新星人这些IP，市场表现其实都还不错，只是后续推出的部分新IP表现平平，确实不好评价。

但我们要明白，IP孵化本身就是高风险的事，不是每一个IP都能成功出圈。就像周杰伦，巅峰时期创作的歌曲首首火爆，可近几年作品数量减少，出圈的作品也寥寥无几。泡泡玛特前几年处于发展高光期，推出的IP个个经久不衰、极具市场竞争力，但创意行业本就充满不确定性，不可能要求它每年都保持那样的爆款产出节奏，想要长期维持超高创意水准，本身就是极难的事。

除此之外，今年整体的宏观环境，不管是国内还是海外，都不如去年、前年乐观。其实更早之前，就有一批投资人因为对公司未来前景的担忧，提前离场了。但我认为，短期来看，市场对泡泡玛特的悲观情绪，多少还是有些被夸大了。

这让我想到了拼多多，拼多多每次发布业绩指引时，给出的预期都格外保守、下限很低，投资人一看就会觉得公司今年盈利情况不佳，纷纷抛售股票，可每年最终的实际业绩，都比管理层给出的指引要好不少，大家也常调侃拼多多管理层是“自己做空自己”。

从这个角度看，泡泡玛特的王宁其实也有类似的思路。做企业的掌门人，行事谨慎本身并没有错，但泡泡玛特如今已经成长为市值不低、备受市场关注的公司，在给出业绩指引时，还是要适当兼顾市场和投资人的情绪。

毕竟作为上市公司，不再是只顾及自身发展即可，要面对众多公众和股东，肩负着多方利益，在经营决策和市场沟通上，还是需要做一些平衡与周旋，不能完全随性而为。

还有一点值得关注，泡泡玛特属于轻资产公司，理论上业务扩张并不需要耗费巨额资金。今天公司也公布了分红方案，但分红率仅有一点几，水平偏低。

港股市场本身十分看重分红，如果公司坚持给出较低的业绩预期，完全可以提高分红比例来对冲市场的悲观情绪，这也是上市公司和市场沟通的一种方式。从初创小公司成长为如今知名度极高的行业龙头，如何更好地适应资本市场、学会和市场打交道，对泡泡玛特来说，也是一个全新的课题。