动荡局势下“起起伏伏”的金属市场

有色金属

铝：内外分化延续震荡

宏观层面：地缘风险溢价部分回吐。美方拟提出一个月停火方案，市场对霍尔木兹海峡供应链中断的恐慌情绪有所缓和。

当前铝市场核心矛盾在于“海外供应收缩预期”与“国内高库存现实”的博弈。伦铝在低库存及地缘风险支撑下表现抗跌，但美伊局势缓和迹象及美元走强限制了上行空间。沪铝则受制于国内社库高压及终端需求恢复不及预期，跟涨乏力，导致沪伦比值持续走弱。

铜：压力位上移

昨日现货市场表现一般，铜价区间内逐步走强，下游消费情绪受挫叠加此前低位补库，故多保持观望态度，除了刚需外不愿多采。沪铜隔月基本无价差，持货商出货情绪较高，供扩需缩背景下现货承压，贴水有所扩大。沪铜期货未表现出放量上涨，但主力合约上空头离场，远月合约上多单介入已经显现，宏观预期偏空对价格边际影响减弱，远月合约价格正在修复

锌：震荡为主

上一交易日，锌价整体震荡运行，夜盘窄幅震荡。供给端，伊朗整体对供给端影响较小，进口tc再次下滑，国产tc维稳，国内冶炼端维持冶炼积极性，持续释放压力。需求端，下游需求延迟，库存上季节性累库，库存压力较大，且与海外出现分化，关注低价下库存转折点。展望未来，整体跟随板块震荡为主。

镍-不锈钢：印尼政策扰动再起，走势偏强

镍不锈钢日内走势偏强，夜盘同步上行。印尼财政部长周三表示，如果政府批准，印尼对镍和煤炭等贵重商品征收的新暴利税可能于4月1日实施；此外印尼财政部长表示印尼总统已批准对镍出口征关税。4月1日进入二季度RKAB配额审批的加速期，前期ESDM表示或将添加企业完税进度进入配额审批流程，若暴利税真实落地，将与供应端形成逻辑共振，镍产业链的行政成本将再度夯实底部空间。

新能源方面价格企稳，现货流通有限，当前成交较为疲软。不锈钢日内走势偏强，龙头现货盘面借势挺价，但是下游高位采买有限，观望情绪延续，关注需求释放节奏。

锡：短期震荡

上一交易日，锡价继续反弹，夜盘偏强震荡。基本面上，供给端，原料在缅甸复产下有一定缓冲态势，印尼多家审批额度提升且1-2月出口量增加。下游采买情绪显著回暖，现货市场交投活跃。

展望未来，短期内反弹并不代表多头趋势形成，更多应当以震荡看待，随着事件逐步发酵，消息的冲击对市场影响逐步平息，资金的目光与流动性能否回归才是真正的转折点。

铅：震荡为主，区间操作

上一交易日，沪铅偏强震荡，夜盘窄幅震荡。基本面上，供给端原生铅冶炼稳健复产，同时进口窗口打开上方压力明显，但再生铅大多亏损。需求端，终端消费逐步复苏，下游订单补库为主。展望未来，逐步去库与成本支撑下，预计铅价偏强震荡。

贵金属

黄金&白银：中东局势复杂多变贵金属维持震荡波动

近期贵金属市场交易集中在中东地缘变化对油价、美元，美债、股市及风险偏好等影响，美联储从降息预期到加息预期的切换、经济滞胀与金融市场风险等。策略上，仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会，短期可能仍因中东冲突升级风险并未消除而反弹力度受限，并呈现低位震荡格局；风险上警惕中东局势恶化对通胀升温担忧以及对货币政策冲击下的加息预期升温、衰退恐慌下的流动性抛压等。

——文章部分内容来自南华期货

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