26年一季度市场并非简单反弹，而是由“资源国战略升级+国内政策托底+产业链再分工”共同定义的新周期起点。价格波动率扩大，但底部支撑空前坚实——镍矿刚性缺口已成现实，而非预期。

1、核心驱动已切换

印尼RKAB配额腰斩取代“增产保份额”，成为定价新锚点；镍价中枢上移，成本驱动强度达近五年峰值。

2、政策双轨并行

国内出口许可证新规叠加欧盟CBAM碳关税倒计时，加速行业向高附加值转型；“两新”政策首期625亿国债落地，支撑高端制造需求。

3、系别分化加剧

304冷轧利润在1月份有所飙升，201和430仍处微利或亏损；库存去化呈现“300系资源降幅较为明显，200、400系库存小幅下降。”的格局。

1、304：镍价主导的强驱动型

12月下旬印尼配额传闻引爆情绪，在1月上旬两次涨停和节后补库因素下3月进入“成本托底、震荡上行”新常态。

以无锡和佛山市场为例：

2026年一季度304冷轧呈“宽幅震荡”特征，1月持续拉涨到2月后月内最大振幅达500元/吨，但整体维持在14000–14500元/吨区间，节后补库与期货联动带来脉冲式上涨，但终端需求承接不足致反复回调。

2、201：锰价支撑下的温和跟随

201市场特征鲜明：“有价无市”常态化，成本传导效率显著低于镍。201J2冷轧主流成交多集中于7650–7700元/吨区间，终端对高价接受度极低，凸显其作为中低端替代品的弹性边界。

据Mysteel调研，2026年2月国内39家不锈钢冷轧产量合计89.46万吨，减幅41.52%；钢厂产能利用率为45.5%，环比下降32.3个百分点。

2026年3月19日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.74万吨，周环比下降1.32%。

分系别来看，300系资源降幅较为明显，200、400系库存小幅下降。无锡市场300系在途资源增多，钢厂盘价下调后，代理与其他民营之间的价差收窄，出货优势凸显，上半周成交明显放量，周下半旬成交速度放缓，但依旧呈现去库态势；佛山市场主要以阴跌去库为主，库存整体消耗较慢；区域市场下游谨慎观望，市场整体出货速度较差，库存小幅增加。

1、国内政策：从“稳增长”到“高质量”的范式跃迁

出口许可证新规覆盖304/201/430等主冷热轧产品。“两新”政策落地，首批625亿超长期特别国债支持家电、新能源汽车更新。2026年1月新能源汽车用不锈钢需求量预计增长直接利好304高端应用。

政策本质发生转变，不再是单纯刺激需求，而是通过行政手段（出口管制）与财政工具（国债）协同，强制推动产业结构向高技术、高附加值、低碳化方向升级。这也同时解释了为何304价格领涨而201和430滞涨，政策红利精准滴灌至价值链高端。

2、国际规则：碳壁垒围堵

2026年1月欧亚经济委员会调查启动对华不锈钢反倾销立案调查。叠加2026年全面生效的欧盟CBAM碳关税，中国出口企业面临“反倾销+碳税”双重成本压力。

外部压力正倒逼中国不锈钢产业完成历史性转身——从“世界工厂”向“全球资源配置者”演进。印尼配额收紧与欧美贸易壁垒形成合力，迫使中国资本加速出海，在资源国建设冶炼厂，实现“就地取材、就地加工、就地销售”。

短期判断（2026-Q2）： “成本托底、震荡偏强”。LME伦镍目标18000美元/吨，沪镍主力震荡区间141000–144000元/吨，304冷轧对应14300–14600元/吨。

中长期判断（2026全年）： 进入“印尼主导定价”新常态。配额动态调整将成为常态，全球镍市场告别宽松，供应紧平衡与价格中枢上移不可逆。

对产业从业者的建议：

1、构建多元化供应链： 加速在印尼、菲律宾等地布局上游矿山与冶炼厂，降低单一国家的风险。

2、深化技术创新： 加大低镍高锰、无钴电池材料研发，同时提升废不锈钢回收率，打造“城市矿山”闭环。

3、聚焦高附加值： 向氢能储氢材料、核电用特种不锈钢等高端领域突破，摆脱同质化竞争泥潭。